棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-4-24 简要观点 ◆棉花：震荡运行 公司资质 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60%，未点价40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5万多万多手，22.68吨/手），产业是净多头（5万多手），未点价，想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。特朗普松口，欲将对中国减税，说一个月内达成协议，短期有震动变化，继续观望。到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约200万亩，只能种植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达10%，新年度棉花丰产可能到720-750万吨，这个是比较利空的，巴西种植3月13日已经结束，播种进度99.97%，2024年总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉压力比较大。显然目前美国贸易战选择了先打，将会造成一波伤害，之后是否有握手言和的可能，需要后面谈判形势，现在美国的问题是通胀，中国的问题是通缩，两个互补就能解决基本问题，硬打，美国通胀加剧，美国经济出现衰退担忧，经济下滑影响较大，影响全球棉花消费，短中期促进棉花价格进一步下行，国内后续可能会有刺激政策应对，中国今年刺激政策落地后还要看效果，内需是否提振，如果朝着不好的形势发展，远期棉花进一步看弱，如果中美最后握手言和，局势才会反转。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 ◆PTA：承压下行 原油方面：国际能源署下调全球原油需求增速预测，但市场对美国关税新政的担忧有所缓和，国际油价小幅下跌。 原料方面：PX收728.67美元/吨，PTA现货加工区间参考349.92元/吨。 现货方面：-34至4316。本周及下周主港交割及仓单05升水10-15成交，4月底主港交割05升水13-15成交。终端弱现实及成本支撑不足，日内绝对价格下探，现货基差小幅走坚，下游刚需询盘，市场成交清平。（单位：元/吨） 开工方面：PTA产能利用率较上一工作日持平在76.41%%，聚酯行业产能利用率为91.31%，较昨日-0.12%，综合供需PTA去库延续。 总结：本次下跌主要受终端织造订单不佳所致，截至本周初期国内主要织造生产基地综合开工率56.57%，较上周开工-2.34%，浙江地区印染企业平均开机率为63.75%，开工较上期-4.58%，同比-11.25%，受关税影响，出口订单减少，下游开始负反馈，织造开机与印染开机同比大幅下跌，虽然PTA产业端供需方面无太大变化，去库延续；终端不佳影响市场采购情绪，若无新利好，PTA价格恐继续承压。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡整理 近期国际原油价格低位，成本支撑不佳，乙二醇持续下行。供需格局来看，关税政策影响乙二醇与原料进口，预计后续到港数量减少，加之短期聚酯开工尚可，乙二醇供需尚可，但由于市场受至宏观大环境因素影响，多头信心明显不足，市场再度出现破位下跌走势，短期积弱难返，预计价格承压下行。 ◆短纤：震荡偏弱 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，美全球范围内加税引发的恐慌忧虑加重，终端纺织需求下滑预期下短纤市场短期仍难有利好变化。 ◆白糖：震荡调整 国际糖市，北半球主产区产量已成定局，受巴西库存偏低，印度2024/25榨季累计产糖预计同比减少影响，市场短期贸易流偏紧，支撑ICE糖价。近期巴西中南部2025/26榨季开启生产，制糖比同比增加位于高位水 平，阶段性生产数据令市场承压，但当前巴西库存处于低位，中南部产糖未集中上量，后期重点关注巴西天气状况及开榨进度情况。国内方面，目前国产糖进入纯销期，产区3月产销数据进度或同比加快，工业库存同比有所下降，对糖价形成一定支撑。但受广西产区陆续降雨缓解减产担忧，叠加后期糖浆、含糖预混粉进口量或有望大幅增加，食糖远期进口利润窗口打开，市场后续供应压力有所提升，期价上行空间略有压力，预计短期维持震荡整理格局。后市来看，国内糖价走势受到宏观环境变化、ICE期价波动以及现货市场销售节奏等多重因素的共同影响下造成较大波动。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡走强 各产区走货情况不一，整体备货氛围尚可。从库存情况看，周内走货速度仍较快，西部交易重心转至客商货源交易，库内包装发货顺畅。山东低价货源寻货增加，成交继续升温。从价格方面看，周内苹果价格维持稳定为主，个别产区价格较前继续偏硬。销区市场到车增加，下游拿货商拿货尚可，中转库积压不多，走货好转。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.5元/斤左右，客商货源3.7-4.5元/斤，70#高次2.7元/斤左右，以质论价。山东栖霞产区果农三级1.8-2.0元/斤，果农80#以上统货2.4-3.0元/斤，80#一二级片红3.5-4元/斤。目前苹果出库较好，库存较低，预期苹果价格将震荡走强，但需关注宏观风险。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 外交部回应“美国总统称或将大幅降低对华关税”和“白宫称中美贸易协议谈判取得进展”：对于美国发动的关税战，我们不愿打也不怕打；如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方进行对话。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.5，3月终值48.6；服务业PMI初值49.7，预期50.5，3月终值51.0；综合PMI初值50.1，预期50.3，3月终值50.9。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.4月23日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14151元/吨，较上个交易日下调67元/吨。4月23日棉纱指数（CYIndexC32S）价20490元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年4月23日棉花仓单总量12572(-41)张，其中注册仓单10216(+136)张，有效预报2356(-177)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截至4月19日当周，埃及棉花净签约出口为933吨，环比（749吨）增加24.6%；当周装运量为1040吨，环比（499吨）增加108.4%。从成交价格来看，吉扎94棉花平均成交价为142美分/磅，较上周下调1美分/磅。截至目前，埃及2024/25年度（2024.9-2025.8）棉花累计签约出口量约为2.8万吨，累计装运量为2.0万吨，装运进度为73.0%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.近期，巴基斯坦大部分棉区持续炎热干燥，气温在42℃左右。当地高温促进了冬小麦收获进度的加快，有更多棉田得以为种植夏季作物做准备。近期，巴基斯坦新棉播种进度加快。因山区积雪融化一定程度上增加了灌溉水资源，信德省的播种进度也有所推进。然而，棉农表示当地灌溉水资源短缺问题依然严重，若情况得不到改善，本年度当地植棉面积或大幅下降。截至目前，信德省植棉面积达目标面积945万亩的15%，落后于去年同期（33%）。相比之下，旁遮普省的播种进度较快，目前植棉面积已达目标面积2125万亩的约25%。此外，巴基斯坦新棉总产尚不确定，据当地有关机构初步预测，新棉总产预期在108.5-124.0万吨。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止4月16日报道：PTA现货价格-46至4270。本周及下周主港交割及仓单05升水20附近、贴水12-15成交，4月底主港交割05升水20-23成交。关税风险加剧，化工板块全线走软，终端织造弱现实，下游聚酯 需求趋弱，日内绝对价格下探，主流供应商挺价，现货基差继续走坚，下游刚需询盘，市场成交清平。（单位：元/吨） 2.上周国内PTA周均产能利用率至77.99%，环比-2.49%，同比+5.13%。本周百宏如期检修，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率下降。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.01%，环比+0.31%，其中一体化装置产能利用率69.56%，环比+0.36%；煤制乙二醇产能利用率59.88%，环比+0.23%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在39.69万吨，较上周0.48%。其中一体化乙二醇产量在26.47万吨，较上周+0.52%；煤制乙二醇产量在13.22万吨，较上周+0.39%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至10日，国内短纤周产量15.55万吨，环比减少0.26万吨，降幅为1.64%；产能利用率平均值为82.84%，环比下滑1.66%。周内，部分棉型装置产量有所下滑。（数据来源：隆众资讯） 2.截至10日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5217.99元/吨，环比跌8.12%。涤纶短纤行业现金流平均在18.01元/吨，环比上涨113.16%。关税影响，国际油价深度下跌拖累成本下陷，但短纤类库有线下，整体跌幅小于成本，使得利润修复明显。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.据美国农业部海外农业局（FAS）近日发布报告，2024/25榨季产糖量将达到185万吨，较菲律宾政府预测的178万吨高出近4%。由于甘蔗种植面积增长乏力，预计菲律宾2025/26榨季的产糖量也将稳定在185万吨；预计甘蔗总收获面积将保持在38.9万公顷，甘蔗产量为2180万公吨；预计食糖消费量为220万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.据巴基斯坦媒体PKRevenue报道，巴基斯坦统计局（PBS）的数据显示，受强劲的国际需求和有利的全球价格推动，该国2024/25榨季的前9个月（7月-次年3月），巴基斯坦累计出口了价值4.07亿美元的食糖，与去年同期的2100万美元相比猛增了1832%。（资讯来源：泛糖科技） 3.原糖（关税配额外）：本期进口实际装船0.00吨，本月进口预报装船0.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港0.00吨，下期预报到港0.00吨，本月预报到港0.00吨，下月预报到港0.00吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（数据来源：上海钢联） 2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.60-4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.70-3.50元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格2.20-2.50元/斤，库存条纹80#一二级价格4.10-4.50元/斤。陕西产区：库存70#以上库存客商半商品价格4.40-4.50元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其