北美需求旺盛+海外版图扩张，Q1增长提速

业绩简评

2025年4月23日，公司披露一季报，25Q1实现营收5.4亿，同比+61.3%，归母净利润6154.0万，同比+43.8%，扣非净利润5918.4万，同比+48.1%。

经营分析

1. 北美气动工具市场持续繁荣：公司一季度营收增长提速，主要受益于北美气动公司消费市场持续繁荣。
2. 区域拓展效果良好：在欧洲、拉美、澳洲、中东等非北美市场开辟新增长空间。
3. 品类持续拓展：公司不断推陈出新，开发出新的产品品类及型号，带动公司业绩增长。
4. 毛利率同比略降：25Q1公司整体毛利率为31.8%，同比-7.8pct，预计主要系出货结构性影响。
5. 费用端有所优化：25Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.6%/4.3%/3.2%/-0.9%，同比分别-2.1pct/-0.4pct/-1.4pct/+0.8pct，整体费用率同比优化3.1pct。
6. 净利率：25Q1公司实现归母净利率为11.7%，同比-1.4pct。

盈利预测、估值与评级

• 预计公司2025/2026/2027年EPS为1.8/2.3/3.0元，当前股价对应PE估值为18/14/10倍。
• 公司深度绑定下游核心渠道，新市场、新品类拓展效果良好，扩张+区域拓展逻辑下公司高速成长可期，具备较强alpha，维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动风险，市场竞争加剧，新业务增长不及预期。

公司基本情况（人民币）

• 2023年营业收入1,216百万元，同比-5.27%；2024年营业收入1,764百万元，同比+45.05%。
• 2025E-2027E年营业收入预计分别为2,199、2,790、3,534百万元，增长率分别为24.68%、26.86%、26.65%。
• 2023年归母净利润175百万元，同比+8.43%；2024年归母净利润253百万元，同比+44.94%。
• 2025E-2027E年归母净利润预计分别为320、412、549百万元，增长率分别为26.10%、29.03%、33.18%。

公司点评

• 市场中相关报告评级比率为1.12，市场平均投资建议为“增持”。
• 投资评级说明：买入预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。