2024年年报点评：扩张产能投产在即，新兴需求旺盛业绩增长可期

扩张产能投产在即，新兴需求旺盛业绩增长可期 2025年04月16日 ➢事件：公司发布2024年年报。2024年，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长15.57%，归母净利润2.13亿元，同比增长13.94%，扣非归母净利润1.93亿元，同比增长21.92%。2024Q4，公司实现营业收入3.85亿元，环比增加27.45%，同比增加17.83%；实现归母净利润0.57亿元，环比增加30.00%，同比增加40.45%；实现扣非归母净利润0.47亿元，环比增加8.37%，同比增加26.70%。公司还发布2025年一季报业绩预告，预计实现归母净利润5200-6500万元，同比增长4.57%-30.71%，预计实现扣非归母净利润4950-6250万元，同比增长9.04%-37.68%。 推荐维持评级当前价格：14.51元 ➢下游需求多点开花，扩张产能开始贡献增量，钽铌主业持续快速增长。2024年，我们测算公司钽铌主业经营利润约1.51亿元，同比增长约57%，尤其2024Q4钽铌主业经营利润约0.53亿元，环比增长82%，2024Q4季度营收和钽铌主业利润均创2018年资产重组之后历史新高，主要系：1）项目建设稳步推进，增量产能开始显现。钽铌板带制品、年产100支铌超导腔生产线技术改造两个重点投资项目建成投产，钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目部分设备到位开始贡献增量产能，钽铌火法冶金熔铸产品生产线、新增年产400支铌超导腔智能生产线、钽铌湿法冶炼废渣处置场、高纯钽粉实验线建设项目全面开工，钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目完成可行性研究报告编制正在履行审批程序；2）需求多点开花上行趋势明确。受益下游消费电子需求持续回暖，公司钽粉钽丝业务企稳复苏；得益于高温合金、半导体、超导等新兴领域需求订单持续火热，公司火法分厂和制品分厂订单持续饱满，支撑公司业绩快速增长。展望2025年，新兴领域订单依旧火热，钽粉钽丝业务有望持续回暖，同时扩张产能有望集中释放，业绩增长可期。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com 分析师李挺执业证书：S0100523090006邮箱：liting@mszq.com 相关研究 1.东方钽业（000962.SZ）2024年三季报点评：钽铌主业稳步增长，产能释放未来可期-2024/10/292.东方钽业（000962.SZ）动态报告：产能释放在即，军工+超导需求旺盛-2024/10/083.东方钽业（000962.SZ）2024年半年报点评：投资收益拖累业绩，主业钽铌订单饱满+产能释放是未来亮点-2024/08/274.东方钽业（000962.SZ）2023年年报点评：“改革+创新“活力持续释放，业务多点开花未来可期-2024/04/035.东方钽业（000962.SZ）2023年三季报点评：投资收益下滑拖累业绩，火法业务订单饱满-2023/10/25 ➢军品需求跟随行业放缓，西材院业绩受拖累导致投资收益下滑。2024年，西材院实现利润约2.30亿元，按照28%权益贡献投资收益6446万元，同比减少15.99%，主要受军工整体需求放缓及交付节奏影响，伴随军工有望触底回暖，西材院收益有望稳步增长。 ➢积极分红回报资本市场，彰显公司经营信心。2024年前三季度公司已派发现金股利人民币2777万元（含税），2024年报拟继续派发现金股利人民币3888万元（含税），2024年拟累计现金分红总额为6665万元，占2024年度归属于母公司股东净利润的比例为31.26%。 ➢投资建议：公司作为传统国企代表，积极实施市场化激励改革和持续研发创新双管齐下，提质增效成果持续兑现；公司作为国内钽铌铍行业龙头，钽丝钽粉主业企稳复苏，高端新兴应用领域需求多点开花，伴随定增项目扩张产能释放在即， 业 绩增 长可 期。我 们 预 计2025-2027年 公 司实 现 归 母 净 利润分 别 为3.08/4.13/5.30亿元，对应2025年4月15日收盘价的PE分别为24/18/14倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：需求不及预期，新品进展不及预期，原材料价格波动风险等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048