年报点评报告：业绩短期下滑，配套设备&出口打开增量成长空间

公司2024年业绩短期下滑，主要受新能源行业客户设备需求减缓、其他行业订单增量不足、压滤机市场竞争加剧及主动调低销售价格等因素影响。2024年公司实现营收61.3亿元，同比-1.9%；归母净利润8.5亿元，同比-15.9%。其中，压滤机产品销售收入及毛利降幅较大，配套装备订单和收入显著增长，但毛利率较低，导致净利润降幅大于销售收入降幅。2024年公司毛利率为29.1%，净利率为13.8%，盈利能力阶段性承压。经营活动现金流量净额大幅改善，主要因采购及库存管理加强，以及存货周转加快，本期采购原材料现金支出减少。

公司产品下游应用广泛，包括矿物及加工、环保、新能源、砂石骨料等领域。2024年矿物及加工板块收入18.5亿元，同比+11.4%；环保板块收入16.2亿元，同比+0.9%；新能源板块收入11.8亿元，同比-23.3%；砂石骨料板块收入3.3亿元，同比+33.9%。公司持续发力配套设备与出口市场，配套装备实现收入8.1亿元，同比+91.7%；国外销售收入3.4亿元，同比+5.5%。公司积极推进过滤成套装备产业化二期项目建设，并着力提升出口业务占比。

预计公司业绩可实现稳定增长，2025/2026/2027年归母净利润分别为9.3/10.1/11.1亿元，对应PE10.4/9.5/8.6x，维持“买入”评级。风险提示：政策变动风险、宏观经济波动风险、原材料价格波动风险。