行情回顾与操作建议
- 国债期货：4月23日，国债期货主力合约普遍下跌，10年期主力合约（T2512）结算价119.360，跌幅0.397%。成交量与持仓量均有所增加，仓差方面，TL2506、TL2509、T2506、T2509、TF2506、TF2509、TS2506、TS2509合约均呈现空头减仓。
- 利率现券：银行间主要期限利率现券收益率全面回升，长端上行幅度更大，10年期活跃国债收益率上行1bp至1.658%。
- 资金市场：央行公开市场净投放35亿元，银行间短端资金利率回落，隔夜加权回落近8bp至1.63%，7天回落5.7bp至1.65%。
行业要闻
- 外交部：发言人郭嘉昆回应特朗普称或将“大幅降低”对华关税，强调中方不愿打也不怕打，若美方想解决问题应停止威胁讹诈。
- 商务部：一季度社零总额12.47万亿元，同比增长4.6%，消费市场平稳开局，有望继续平稳发展。
- 特朗普：表示对华商品征收高关税将“大幅下降，但不会为零”，关税战将“降级”。
数据概览
- 国债期货行情：主力合约走势图显示震荡下行，跨期价差方面，2年与30年、10年、5年合约价差均有所扩大。
- 货币市场：SHIBOR期限结构整体下行，银存间质押式回购利率回落。
- 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线均呈现下行趋势。
研究结论
- 市场情绪：月初已消化关税扰动，避险因素影响有限，但十年国债利率隐含降息预期。
- 经济风险：一季度经济修复受政策发力、基建投资和出口支撑，但关税影响逐渐体现可能对出口主导型行业造成拖累，经济存在前高后低风险。
- 宽松空间：宽松空间仍存，但何时落地需观察关税实际影响，央行主管媒体《金融时报》提出的降准降息触发条件中，二季度可能触发基本面走弱和财政发力带来加息效应两个条件。
