【玻璃纯碱（FG&SA）】主力移仓，期货偏弱

国贸期货黑色金属研究中心2025-04-21 黄志鸿从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 01 主要观点及策略概述 PART ONE 玻 璃:需 求 尚 可， 期 货 受 交 割 压 力 向 下 纯 碱:供 给 高 位 ， 价 格 震 荡 02 期货及现货行情回顾 PARTTWO 玻 璃 行 情回 顾 玻璃价格：本周期货价格震荡走低，现货偏稳，主力合约收于1122（-76），沙河现货价格1168（+4）。 纯 碱 行 情回 顾 纯碱价格：本周价格下跌，主力合约收于1324(-57），沙河现货价格1334（-50）。 价差/基 差 行 情回 顾 纯碱价差及基差：05-09价差震荡，基差回落玻璃价差及基差：05-09价差震荡，基差回落 03 供需基本面数据 PART THREE 玻 璃 供 给 ： 持 稳 为 主 产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，与10日持平。行业开工率为75.76%，比10日+0.34个百分点；行业产能利用率为79.03%，与10日持平。本周1条产线点火，尚未出玻璃，供应量维持稳定。下周暂无产线计划冷修或者点火，产量持稳为主。 玻璃生产利润震荡。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-166.85元/吨，环比增加9.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润128.69元/吨，环比增加11.41元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-4.06元/吨，环比减少30.00元/吨。 玻 璃 需 求： 整 体 尚 可 ， 节 前 不 悲 观 下游深加工订单逐步恢复：部分深加工企业逐步回归，但订单天数仍不甚理想。 地产中后端竣工数据不佳：1—3月份，房屋施工面积613705万平方米，同比下降9.5%。新开工面积12996万平方米，下降24.4%。竣工面积13060万平方米，下降14.3%。 库存去化放缓，企业库存6507.8万重箱，环比-12.5万重箱，环比-0.19%，同比+9.94%。整体看来短期累库压力不大。 纯 碱 供 给 ： 复 产 持 续 ， 产 量 上 升 供应重回高位，本周纯碱产量75.56万吨，环比增加1.78万吨，涨幅2.42%。其中，轻质碱产量33.91万吨，环比增加0.53万吨。重质碱产量41.65万吨，环比增加1.25万吨。装置基本正常运行，检修企业少。下周产量或延续高位。 碱厂利润震荡：氨碱法理论利润-60.75元/吨，环比增加25.94元/吨。周内成本端价格窄幅调整，焦炭价格小幅上移，但原盐价格震荡下行，综合成本小幅下跌，市场延续弱稳，因此利润小幅缓和。联碱法理论利润（双吨）154.10元/吨，环比下跌10元/吨。周内原料煤炭价格维持稳定，但原盐价格呈现下跌，成本端下行；纯碱自身价格弱稳，而副产品氯化铵价格下跌，因此综合利润环比小幅走低。 纯 碱 需 求 ： 需 求 有增 量 ， 累 库 压 力 较 大 需求增量，浮法需求持稳，光伏有增量，直接需求尚可，另外光伏有投产预期，因此直接需求有增量。但终端需求不甚理想，下游按需采购为主，负反馈压力犹存。 库存小幅去化，厂家总库存171.13万吨，较周一减少0.33万吨，跌幅0.19%。其中，轻质纯碱84.69万吨，环比增加1.98万吨，重质纯碱86.44万吨，环比下跌2.31万吨，后续或有累库压力。 综 述 下游终端需求改善，玻璃供需过剩压力减弱，库存去库。不过需求表现可能有所反复，同时5月交割在即，仓单数量较多，多头接货信心不足，同时近期海外宏观利空为主，价格向上动能不足。 纯碱供给重回高位，需求方面玻璃日熔量增加，但仍旧难以承接高供给，库存有累积压力，且终端负反馈压力不减，同时供给过剩压力担忧亦存。 策略推荐：短期驱动不明朗，玻璃纯碱暂观望。 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎