年报点评报告：集成灶承压较多，公司盈利能力下滑

火星人2024年年报显示，公司业绩大幅下滑，集成灶业务受行业景气度及消费分级趋势影响显著承压。2024年公司实现营业总收入13.76亿元，同比-35.68%；归母净利润0.11亿元，同比-95.49%。其中，2024Q4单季营业总收入为3.63亿元，同比-36.15%；归母净利润为-0.04亿元，同比-116.00%。

集成灶行业整体承压，2024年市场零售额173亿元，同比下滑30.6%，线上及线下市场均呈现量价齐跌态势。主要原因是房地产市场调整导致新房需求锐减，同时消费分级趋势下，均价较高的集成灶产品竞争力下降。相比之下，洗碗机行业显现出增长韧性，2024年市场零售额132亿元，同比增长17.2%，零售量规模229万台，同比增长18.0%，主要得益于洗碗机高效特性的提升及以旧换新政策的推动。

火星人集成灶业务表现疲软，2024年集成灶产品收入同比-37.94%，水洗类产品收入同比-12.35%。公司渠道网络覆盖广泛，2024年末专卖店数量超过2100家，覆盖一二线至乡镇市场。

盈利能力下滑，2024年公司毛利率同比-4.6pct至43.03%，销售/管理/研发/财务费率分别为27.73%/8.70%/7.75%/-1.04%，同比变动+4.85pct/+3pct/+2.39pct/+0.17pct。净利率同比变动-10.58pct至0.91%，此外，公司计提各项资产减值准备469.6万元。

基于公司2024年业绩表现及行业环境，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.03/1.11/1.18亿元，同比增长821.7%/7.9%/6.4%，维持“买入”投资评级。风险提示包括原材料价格波动、房地产市场波动及市场竞争加剧。