年报点评报告：集成灶行业承压，公司环比改善

亿田智能2024年年报显示，公司业绩承压，主要受集成灶行业整体下滑影响。2024年公司营业总收入7.03亿元，同比下滑42.73%；归母净利润0.27亿元，同比下滑85.17%。其中，2024年Q4单季营业收入2.54亿元，同比下滑10.40%，但归母净利润0.38亿元，同比增长847.70%。

盈利能力下滑：2024年公司毛利率同比下滑8.95个百分点至39.71%。费用端，销售费用减少主要因广告投入减少，财务费用增加主要因发行可转债产生利息支出。净利率同比下滑10.81个百分点至3.78%。此外，信用减值准备和资产减值准备计提减少公司年度利润总额277.53万元。

销售回款减少，现金流承压：2024年度公司经营活动产生的现金流量净额为1,995.46万元，同比减少86.89%，主要因销售回款减少。其中，销售商品收到的现金流为6.64亿元，同比下滑48.4%。

行业环境：2024年我国集成灶行业承压，奥维云网数据显示，市场累计零售额173亿元，同比下滑30.6%。线上零售额26.47亿元，同比下降38.84%；线下市场也进入深度调整，行业呈现量价齐跌态势。主要因房地产市场调整导致新房需求锐减，以及消费分级趋势下，高价集成灶产品竞争力下降。

洗碗机行业增长：洗碗机市场显现出增长韧性，2024年零售额规模132亿元，同比增长17.2%；零售量规模229万台，同比增长18.0%。洗碗机凭借高效特性提升家庭接受度，以旧换新政策加速市场渗透。

盈利预测与投资建议：考虑到公司2024年业绩表现及行业环境，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.69亿元、0.75亿元、0.8亿元，同比增长158.4%、9.3%、7.2%。维持“增持”投资评级。

风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。