方正中期贵金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货日间走势分化，金银比进一步上升，沪金主力合约上涨4.13%收于831.42元/克，再创历史新高，沪银主力合约下跌0.23%收于8174元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月22日星期二 【重要资讯】 1、美联储维持基准利率在4.25%-4.5%不变，放缓国债减持速度至50亿美元，MBS规模不变。继去年9月启动宽松周期以来，这是美联储第二次议息会议决定暂停降息。美联储下调今年GDP增速预期由2.1%降至1.7%，失业率小幅上调至4.4%，核心PCE通胀预期由2.5%升至2.8%。美国3月CPI环比下降0.1%，核心通胀创四年新低。 2、美国3月季调后非农就业人口录得22.8万人，增幅高于市场预期的13.5万。美国3月失业率小幅升至4.2%，市场预期维持在4.1%不变。 3、特朗普宣布针对已经谈判的75个国家，暂停对等关税，为期90天。但仍保留全球范围内10%的基准关税。上周末美国宣布部分商品免征对等关税，手机，电脑和芯片等商品暂时豁免。 4、4月份美国消费者信心指数为50.8，大幅低于3月份的57.0，也低于市场预期的54.0，连续第4个月下跌，并且创下了2022年6月以来的最低值。消费者对于未来一年通胀的预期从3月份的5.0%飙升至6.7%，创下了1981年以来的最高水平。美国3月零售销售环比增长1.4%，增幅为两年多来单月最大，符合市场预期，前值为增长0.2%。由于担忧关税的影响，美国消费者出现提前“恐慌性消费”，尤其在汽车销售上体现得最为明显。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 5、亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP增速为-2.2%，此前预计为-2.4%。 【市场逻辑】 美元指数继续跳水，跌破98关口，刷新近3年低点。宏观层面市场交易美元信用衰退，资金流出美元资产，流向欧洲和日本债券市场以及黄金。欧元和日元兑美元升值明显，黄金价格加速上涨，年内累计涨幅超过30%，成为回报最好的大类资产。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截止4月15日，投机性日元多头头寸飙升至历史新高，净多头寸增至12.84万张，远超2021年1月创出的11.78万张的前高，而美元的净空头头寸大幅增加。当前美元仍处于高估的状态，如果后续美元指数进一步回归正常价格，则黄金价格仍有继续上行空间。中国3月黄金ETF流入约56亿元，连续2个月明显流入，资产管理总规模突破千亿，总持仓增至138吨，创历史新高。4月前两周，中国黄金ETF总持仓增加了29吨，如果延续当前的需求增长趋势，实物黄金将出现明显的供不应求。美国当前股债汇 期货研究院 方正中期贵金属日度策略 三杀，这以往都是在新兴经济体才会出现，市场显露出对美元资产的明显规避，黄金作为对冲美元信用下降的最重要资产短期获得资金青睐。金银比当前上升至历史明显高位，离疫情期间的120一步之遥，近期铜价也出现明显反弹，关注白银可能出现的补涨机会。 【交易策略】 操作上，贵金属避险属性回归，资金流出美元资产大量涌入黄金市场，金银中长期上行逻辑未改。黄金短期创新高后或将有技术性回踩，中长期配置资金可忽略短期波动，短线博弈资金多单可暂时止盈离场。白银短期价格将跟随黄金和铜上涨，沪银下方第一支撑区间7800-8000元/千克，上方压力区间8300-8500元/千克，沪金下方第一支撑区间800-820元/克，上方压力区间830-850元/克。 一、贵金属行情数据 今日国内贵金属市场走势分化，金银比继续走高。2025-04-22，按结算价计算，沪金涨跌2.91%至821.66元/克；沪银涨跌0.10%，至8201元/千克。外盘方面，截止16时，伦敦现货黄金价格收于3469.86美元/盎司，再创历史新高，伦敦现货白银价格收于32.549美元/盎司，基本修复清明节期间跌幅。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，中期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，叠加避险需求仍在，美联储仍处于降息周期，黄金中长期走势依旧看涨。近期资金流出美元资产，涌入黄金市场，黄金价格上涨加速。白银商品属性占据主导，随着市场风险偏好回归，铜价止跌反弹，叠加金银比升至绝对高位，白银未来上涨弹性预计较黄金更好，中期走势将跟随黄金上行。单腿策略上可尝试逐步买入远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。近期贵金属期货波动加剧，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。