贵金属行情数据
- 国内贵金属期货日间走势分化，金银比继续走高。沪金主力合约上涨4.13%收于831.42元/克，再创历史新高；沪银主力合约下跌0.23%收于8174元/千克。
- 外盘方面，伦敦现货黄金价格收于3469.86美元/盎司，再创历史新高；伦敦现货白银价格收于32.549美元/盎司，基本修复清明节期间跌幅。
重要资讯
- 美联储政策：维持基准利率在4.25%-4.5%不变，放缓国债减持速度至50亿美元，MBS规模不变。美联储下调今年GDP增速预期至1.7%，失业率小幅上调至4.4%，核心PCE通胀预期升至2.8%。美国3月CPI环比下降0.1%，核心通胀创四年新低。
- 美国经济数据：美国3月季调后非农就业人口录得22.8万人，增幅高于市场预期的13.5万；美国3月失业率小幅升至4.2%。
- 特朗普关税政策：宣布针对已谈判的75个国家，暂停对等关税，为期90天，但仍保留全球范围内10%的基准关税。部分商品（手机、电脑、芯片等）暂时豁免。
- 美国消费者信心：4月份美国消费者信心指数为50.8，大幅低于3月份的57.0，连续第4个月下跌，创2022年6月以来的最低值。消费者对未来一年通胀的预期从3月份的5.0%飙升至6.7%。
- 美国经济预测：亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP增速为-2.2%。
市场逻辑
- 美元指数继续跳水，跌破98关口，刷新近3年低点。市场交易美元信用衰退，资金流出美元资产，流向欧洲和日本债券市场以及黄金。欧元和日元兑美元升值明显，黄金价格加速上涨，年内累计涨幅超过30%。
- 中国3月黄金ETF流入约56亿元，连续2个月明显流入，资产管理总规模突破千亿，总持仓增至138吨，创历史新高。4月前两周，中国黄金ETF总持仓增加了29吨。
- 美国当前股债汇“三杀”，市场显露出对美元资产的明显规避，黄金作为对冲美元信用下降的最重要资产短期获得资金青睐。金银比当前上升至历史明显高位，近期铜价也出现明显反弹，关注白银可能出现的补涨机会。
交易策略
- 操作上，贵金属避险属性回归，资金流出美元资产大量涌入黄金市场，金银中长期上行逻辑未改。黄金短期创新高后或将有技术性回踩，中长期配置资金可忽略短期波动，短线博弈资金多单可暂时止盈离场。
- 白银短期价格将跟随黄金和铜上涨，沪银下方第一支撑区间7800-8000元/千克，上方压力区间8300-8500元/千克；沪金下方第一支撑区间800-820元/克，上方压力区间830-850元/克。
贵金属相关宏观数据
- 美债收益率与黄金走势呈负相关，美元指数与黄金走势呈负相关，美国通胀与黄金走势呈正相关。
贵金属（黄金、白银）供需数据分析
- 全球黄金供需分析显示，黄金需求主要由投资需求和实物需求构成，供给主要来自矿产和回收。中国黄金ETF流入持续增加，实物黄金供不应求。
- 白银供需分析显示，白银需求主要由工业需求和投资需求构成，供给主要来自矿产和回收。金银比升至绝对高位，白银未来上涨弹性预计较黄金更好。
贵金属期权数据分析
- 中期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，叠加避险需求仍在，美联储仍处于降息周期，黄金中长期走势依旧看涨。近期资金流出美元资产，涌入黄金市场，黄金价格上涨加速。
- 白银商品属性占据主导，市场风险偏好回归，铜价止跌反弹，叠加金银比升至绝对高位，白银未来上涨弹性预计较黄金更好，中期走势将跟随黄金上行。
- 单腿策略上可尝试逐步买入远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。近期贵金属期货波动加剧，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
