国证视点
港股市场延续上周反弹势头，恒生指数上涨2.4%，国企指数上涨2.11%，恒生科指上涨2.34%。大市成交回落至2,533.89亿元，主板总卖空金额416.49亿元，占大市成交16.437%。南向资金净流入57.80亿元，北向资金总成交额为1636.47亿元，占两市总成交额的12.81%。医药板块涨幅居前，再鼎医药上涨9.68%，百济神州上涨8.34%，君实生物上涨7.81%。电力设备及新能源板块集体上扬，东方电气上涨6.05%，信义光能上涨5.81%，天能动力上涨4.65%。贵金属板块受金价支撑，潼关黄金上涨19.17%，山东黄金上涨9.85%，招金矿业上涨6.88%。油气及港口运输板块表现强劲，太平洋航运上涨5.52%，东方海外国际上涨4.99%，中国石油股份上涨4.36%。啤酒股及部分建材股承压，华润啤酒下跌3.15%，青岛啤酒股份下跌2.58%，华新水泥下跌3.71%，海螺水泥下跌1.54%。整体来看，医药、黄金、新能源及科技板块领涨，消费建材板块表现疲弱。港股市场情绪乐观，但外部政策不确定性仍需关注。
中国三月出口按年升12.4%，远胜市场预期的4.6%；进口跌4.3%，高于预期的2.1%跌幅。单月贸易顺差1026.4亿美元，高于预期的751.5亿美元。市场认为美国买家可能因高额关税即将到来而提前囤货，推动出口短期增长。但国内生产商可能因对外部需求担忧而减少采购量。展望四月，出口可能面临下行压力。
美股方面，特朗普公布最新关税豁免，投资者情绪得到缓解，标指500上涨0.8%，纳指100上涨0.6%，罗素2000上涨1.1%。
公司点评
长城汽车2024年总营收同比增长16.7%，归母净利润同比增长80.8%，业绩创新高。3月销量同比下降2.3%，环比增长26%。2025年一季度累计销售同比下降6.7%。公司推出多款新车，产品力提升。与宇树科技达成战略合作，在机器人技术、智能制造等领域合作。维持目标价18.0港元，买入评级。风险提示：行业竞争加剧，价格不及预期。
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