PTA周度报告
撰写品种：PTA研究员：何宁咨询证号：Z0001219 回顾周期：周度 撰写时间：2025年4月21日 PTA周度报告 一、美元指数下跌加速，市场通胀预期加强 海外关税起伏不定，市场对未来经济的担忧驱动美元指数快速下跌，跌破前低位置，美元指数重新选择震荡中枢，市场通胀预期明显扩大。黄金再创历史新高，原油亦存在反弹迹象，TA成本驱动有所加强。TA市场行情主要受原油价格波动影响，原油价格企稳对TA支撑亦相对明显，市场悲观情绪得到一定改善。当前海外关税仍然没有“尘埃落定”，市场衰退预期明显加强，潜在风险仍然存在，需要更加注重风险防控并做好套期保值准备。 纺织行业属于典型的出口行业，关税政策不确定性带来的影响非常明显，市场情 绪更加容易受到影响，驱动下游向更加保守的方向（维持低库存和套期保值）进行避险，现货受到更大的冲击。现货偏弱情况下，TA基差有一定走弱，好在走弱幅度尚小，对市场冲击相对有限。供需方面当前影响不大，TA更多是受到市场情绪影响，市场主要矛盾仍然在于海外关税的不确定性，以及需求衰退风险可能触发。 二、能源价格技术企稳，市场悲观情绪缓和 聚酯产业链相关产品普遍和原油具有较大的关联性，尤其是在关税政策干扰较大的情况下更加显著，原油价格的企稳较明显缓和了市场的悲观情绪。EG&TA在能源价格企稳的情况下表现反弹，成交量亦有所放大，市场悲观情绪缓和。近期市场波动率预计仍然偏大，关税带来的不确定性仍然较大，最重要的工作在于防控风险，保护账户资金安全属于第一优先。 三、去库速度加速，基本面支撑加强 TA市场的库存水平持续处于历史同期高位，随着TA产能缩减和下游采购加强，库存积累状况已经发生一些转变，继续往去库的方向发展，虽不能够支撑TA逆势上涨，但对市场情绪方面的安抚较强。虽然供需上并未受到实质性影响，但是关税变化带来的不确定性，对市场情绪影响仍然会持续。TA驱动力问题仍然在于原油，海外衰退预期加强，原油缺乏“正反馈”的情况下TA风险管理工作仍然具备必要性。 图4：PTA库存季节性走势统计 四、市场波动率下降，价格平台逐渐形成 TA市场的关注焦点依然集中在能源价格上，原油属于驱动TA价格波动的主要要素，原油价格平台的明显下降驱动TA价格中枢下降。当前市场流动性紧张状态暂时缓和，市场波动率有所收敛，市场等待波动收敛后或再次选择方向，TA主力合约技术价格平台逐渐形成。目前市场属于移仓换月周期，市场交易逐渐向09合约上集中，市场由交易现实向交易预期过渡。考虑到原油技术形态依旧偏弱势，观察TA技术信号需结合原油共同观测，后市继续寻找原油价格企稳信号。鉴于TA库存绝对水平依旧偏高，能源方面调整压力仍然存在，可考虑持续进行套期保值和风险控制。 图5：PTA主力合约日K走势 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。
