碳酸锂期货周报（20250421-0425）
综述
- 市场观点：本周碳酸锂期货价格偏弱震荡，关注6.8万元/吨支撑。
- 上周观点：矿价松动，成本支撑减弱。
- 周度建议：建议投资者逢高做空。
- 逻辑判断：
- 宏观：宁德时代将发布钠电池，钠离子电池应用场景可能非锂电池主流领域，但资源更丰富、成本更低、更稳定安全。
- 利润：截至4月18日，碳酸锂平均成本8.34万元/吨，生产利润-1.19万元/吨，仍处于盈亏平衡点下方。
- 供给：3月碳酸锂产量71260吨，同比增长66.5%，环比增长27%；4月18号当周产能利用率62.7%，同比增长3.07%，环比增长1.6%；3月进口1.8万吨，环比增长47.1%，同比下滑5.74%。
- 需求：4月18日当周三元材料产能利用率50.55%，环比不变，同比增加3.95%；3月磷酸铁锂产能利用率57.38%，同比增加16.47%，环比增长9.59%；3月新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%。
- 库存：截至4月18日，周度库存131605实物吨，冶炼厂库存52130实物吨，下游库存41734实物吨，其他环节库存37741实物吨；3月月度库存90070实物吨，同比增长47%，环比增长17%。
- 基差与价差：Lc2507合约期现货基差周内走强，周五现货升水，4月18日基差270元/吨，09-11价差-300元/吨，整体结构呈现Contango。
结论
- 碳酸锂期价低位震荡，主力合约切换至2507。
- 基本面显示锂精矿CIF持续下滑，矿石海外到港量增多，矿端支撑减弱；供给方面国内开工率持续增长，海外进口量恢复正常，盐湖低成本锂盐若集中释放将压制价格；需求方面正极材料或迎来季节性增量，动力电池产销强劲，终端消费政策持续刺激，整体稳健为主。
- 库存维持累库趋势，冶炼厂与下游库存增幅明显。
- 短期内碳酸锂期货价格将维持震荡偏弱格局，关注6.8万元/吨支撑，建议逢高沽空。
成本端
- 锂矿价格：截止4月21日，锂辉石精矿CIF报价803美元/吨（-7美元/吨），锂云母精矿CIF报价持续下滑。
- 锂矿进口量：3月锂辉矿进口量19.6万吨，同比下滑67.4%，环比增长61.9%。
- 锂矿库存：截止4月18日，中国锂矿周度库存6.8万吨，环比增长0.1万吨。
- 利润：碳酸锂平均成本8.34万元/吨，生产利润-1.19万元/吨，外采锂辉石生产成本7.4万元/吨，外采锂云母生产成本8.1万元/吨。
- 结论：锂辉石精矿CIF报价持续下滑，库存微增，矿端挺价心态变化，海外矿石到港量增多，矿价或与锂盐形成螺旋下跌，直至下游需求好转。
供需分析
- 产量：3月碳酸锂产量71260吨，同比增长66.5%，环比增长27%。
- 开工率：4月18号当周产能利用率62.7%，同比增长3.07%，环比增长1.6%。
- 进口数量：3月进口1.8万吨，环比增长47.1%，同比下滑5.74%，主要来自南美，智利环比增长69%但同比下滑21.6%。
- 正极材料：三元材料产能利用率50.55%，环比不变，同比增加3.95%；磷酸铁锂产能利用率57.38%，同比增加16.47%，环比增长9.59%。
- 动力电池：3月产量118.3GWh，同比增长56.1%；装车量56.6GWh，同比增长61.7%，磷酸铁锂电池占82.3%。
- 终端消费：3月新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比增长47.9%和40.1%，占新车总销量42.4%。
- 结论：锂盐厂开工率持续增长，3月增量显著，进口环比增长但同比下滑，正极材料或迎来季节性增量，动力电池产销强劲，磷酸铁锂仍为主导，整体需求稳健。
库存分析
- 样本周度库存：截至4月18日，周度库存131605实物吨，冶炼厂库存52130实物吨，下游库存41734实物吨，其他环节库存37741实物吨。
- 月度库存：3月月度库存90070实物吨，同比增长47%，环比增长17%，下游库存39293实物吨，冶炼厂库存50777实物吨。
- 交易所库存：3月底集中注销仓单后，截至4月18日仓单总量29562手，环比增加639手。
- 结论：碳酸锂持续累库，冶炼厂与下游累库幅度较大，其他环节小幅去库，库存整体结构尚可，因3月底仓单注销，上周仓单注册低于3万手。
价差分析
- 期现价格：碳酸锂主力合约2507上周周跌幅0.54%，成交量27.2万手，持仓量6.25万手；电池级碳酸锂市场价70400元/吨，工业级碳酸锂市场价69100元/吨，价差1300元/吨。
- 基差分析：Lc2505合约期现货基差周内走强，周五现货升水，4月18日基差270元/吨，环比+30元/吨。
- 期现结构：4月18日09-11价差-300元/吨，整体结构呈现Contango。
- 结论：期现价格同步缩窄，基差走强，整体结构仍为Contango。
