碳酸锂期货周报：综述：基差走弱，关注上方压力

碳酸锂期货周报（20251110-1117） 投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所有色小组研究员赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015联系人：杨明明：从业资格号：F03136091初审：潘兆敏：从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343复审：赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 安粮期货 2025年11月10日 综述：基差走弱，关注上方压力 本周看法：整体低吸思路不变，关注上方压力位做好防守，止损线可上移保护前期利润上周看法：或围绕8万元/吨一线展开纠缠整理，操作上可维持低吸思路 逻辑判断： 1.行业资讯：截至2025年9月底，我国新型储能装机规模同比实现数十倍增长,位居世界第一,为电解液创造了新的重要需求。根据Wind数据,自2025年8月以来,电解液及其核心原料六氟磷酸锂的价格显著回升。截至11月7日,六氟磷酸锂价格较7月低点涨幅超过140%。 2.利润：截止11月10日，碳酸锂平均成本89788.3（-4200.2）元/吨，生产利润为-11138.3（-149.3）元/吨。 3.供给：9月碳酸锂月度产量81000吨，同比增长32.37%，环比下滑2.16%；11月7号当周碳酸锂周度开工率为75.34%，环比增长0.95%，同比增长13.59%。9月碳酸锂进口数量为1.96万吨，环比减少-10.3%，同比增加20.5%。 4.需求：11月7日当周，三元材料产能利用率为65.32%，环比增长11.17%，同比增长17.6%；10月磷酸铁锂的月度产能利用率为71.2%，同比增加18.28%，环比增长1.33%。据乘联分会数据，根据月度初步乘联数据综合预估，10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%。综合预估今年1-10月累计批发1,205.4万辆，同比增长30%。 5.库存：截至11月7日，周度库存为123953（-3405）实物吨，其中冶炼厂库存30715（-1336）实物吨，下游库存52008（-1280）实物吨，其他环节库存41230（-790）实物吨。10月月度库存为84234实物吨，同比增长17%，环比下滑11%；其中下游库存53291（-8318）实物吨，冶炼厂库存30943（-1987）实物吨。 6.基差与价差：Lc2601合约期现货基差周内走弱，周五现货呈现升水状态。11月7日基差为-2150元/吨，环比减少4970元/吨。01-05价差640元/吨，05-09价差为100元/吨，整体处于B结构。 风险点：终端消费不足预期，矿端复产 一、成本端：锂矿价格持续拉涨，成本支撑加强 锂矿价格：截止11月10日，澳大利亚产锂辉石（5.5-6%）远期现货报价1005（+60）美元/吨；锂云母精矿（2-2.5%）报价1020（+70）元/吨。 锂矿进口量：9月锂矿进口量为12.6万吨，环比增长4.36%，同比下滑81.8%；进口金额高达2974.7万美元，进口均价约为1676元/吨。 锂矿库存：截止11月10日，中国锂矿周度库存量为10万吨，环比增长1.1万吨。 利润：截止11月10日，据钢联数据称，碳酸锂平均成本89788.3（-4200.2）元/吨，生产利润为-11138.3（-149.3）元/吨。其中外采锂云母生产成本为9.07万元/吨，生产毛利为-1.06万元/吨。外采锂辉石生产成本为7.47万元/吨，生产毛利为0.53万元/吨。外采锂盐利润水平增长较快。 二、供需分析：开工率维持高位，下游需求强劲 产量：9月碳酸锂月度产量81000吨，同比增长32.37%，环比下滑2.16% 开工率：11月7号当周碳酸锂周度开工率为75.34%，环比增长0.95%，同比增长13.59%。 进口数量：9月碳酸锂进口数量为1.96万吨，环比减少-10.3%，同比增加20.5%。其中从智利进口1.08万吨，环比减少30.8%，同比减少22.5%。自阿根廷进口6948吨，环比增加63.4%，同比增加242.9%。进口量大幅下滑主要源于国内锂盐厂开工率持续高位，供给充裕降低了对海外资源的依赖。后续随着盐湖季节性减产，进口量有望回升以弥补供给缺口。 数据来源：钢联数据，安粮期货研究所 正极材料：11月7日当周，三元材料产能利用率为65.32%，环比增长11.17%，同比增长17.6%；10月磷酸铁锂的月度产能利用率为78.8%，同比增加24.18%，环比增长7.6%。 动力电池：9月，我国动力电池产量为151.2GWh，同比增长35.8%，环比增长8.31%；我国动力电池装车量76GWh，同比增长39.5%，环比增长21.6%，装机率为50.26%。其中三元电池装车量13.8GWh，同比增长5.2%，环比增长26.5%，占总装车量18.2%；磷酸铁锂电池装车量62.2GWh，同比增长50.4%，环比增长20.5%，占总装车量81.8%。 终端消费：据乘联分会数据，根据月度初步乘联数据综合预估，10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%。综合预估今年1-10月累计批发1,205.4万辆，同比增长30%。 三、库存分析：全环节去库 样本周度库存：截至11月7日，周度库存为123953（-3405）实物吨，其中冶炼厂库存30715（-1336）实物吨，下游库存52008（-1280）实物吨，其他环节库存41230（-790）实物吨。 月度库存：10月月度库存为84234实物吨，同比增长17%，环比下滑11%；其中下游库存53291（-8318）实物吨，冶炼厂库存30943（-1987）实物吨。 交易所库存：7月底集中注销后再注册，截至11月7日的仓单总量达27332手，较上周环比减少289手。 数据来源：钢联数据，安粮期货研究所 四、价差分析 期现价格：截至上周五主力合约收盘82300元/吨，涨幅达1.88%，成交量减17.6万手至347.1万手，持仓量增加1.9万手至49.1万手；现货方面，电池级碳酸锂（99.5%）市场价报83900（+3600）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报82450（+3600）元/吨，电碳与工碳价差为1450元/吨。 基差分析：Lc2601合约期现货基差周内走弱，周五现货呈现贴水状态。11月7日基差为-2150元/吨，环比减少4970元/吨。 期现结构：截止11月7日，01-05价差640元/吨，05-09价差为100元/吨，整体结构处于B结构。 数据来源：钢联数据，安粮期货研究所 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。