行业发展情况
- 水资源禀赋：我国人均水资源量低于世界平均水平，且区域分布不均，南水北调缓解了北方地区的水资源短缺问题。2023年，全国供水总量占水资源总量的22.91%，其中地表水源占比82.53%，地下水源占比13.87。生活用水、工业用水和农业用水占比分别为15.40%、16.43%和62.18%。
- 供水：城市化进程推动城市和县城用水人口及供水总量增长，但增速放缓。2023年，城市和县城供水总量达817.85亿立方米，供水普及率分别为99.43%和98.27%。固定资产投资规模提升，降低管网漏损率成为重点。部分城市已上调居民用水价格。
- 污水处理：城市和县城污水排放量增长较快，2023年达781.15亿立方米，污水处理率分别增至98.69%和97.66%。污水处理及其再生利用固定资产投资规模为1069.25亿元，较2022年增长4.06%。污水处理价格仍处低位，部分城市尚有上调空间。
行业发展政策
- 国家出台多项政策推动水务行业可持续发展，重点包括：用水提质增效、严格节水制度、加快城镇污水设施建设、推进污水资源化利用、提升水价改革、提供资金保障等。
行业周期性与竞争性
- 周期性：水务行业对宏观经济敏感度低，属于弱周期行业，供水和污水处理量增速保持窄幅震荡。
- 竞争性：行业准入条件高，呈现区域垄断和跨区域运营行业龙头并存的态势，未来竞争格局预计保持稳定。
行业增长性与风险表现
- 增长性：水务企业营业总收入持续增长，但利润总额受多重因素影响持续下降，政府补助贡献较大。2024年前三季度，营业总收入和利润总额分别同比下降3.32%和5.92%。
- 杠杆水平：水务企业全部债务持续增长，债务结构以长期债务为主，债务负担小幅上升但整体可控。2024年9月底，全部债务规模为9037.60亿元，资产负债率为59.03%。
- 偿债指标：短期偿债指标表现较好，但需关注部分企业偿债指标弱化及资金拆借情况。2023年底，现金短期债务比为1.23倍，全部债务/EBITDA为9.15倍。
行业风险与展望
- 风险：乡镇供水市场尚有开发空间，污水处理能力或将进一步提升。水价调价周期长，行业盈利能力承压。区域专营水务企业需关注资金占用风险，跨区域运营水务企业需关注业务扩张风险。
- 展望：基建投资继续发挥重要作用，水务行业投资或将继续增长。整体看，水务行业信用风险很低，信用展望为稳定。
