水务行业2025年信用风险展望——构建节水型社会、推进城乡供水一体化 推动水务行业高质量发展

构建节水型社会、推进城乡供水一体化推动水务行业高质量发展 2024年以来，水利建设投资规模创新高，水务行业存续债券规模较大且继续增长，但主营业务盈利空间有限。预计2025年，加快重大水利工程建设、提高水资源节约集约利用水平是行业重点发展方向，同时将继续推进城乡供水一体化、城乡污水处理统一运行，健全合理水价、用水权交易机制等，共同推动水行业高质量发展。 目录 行业政策.........................2行业发展.........................5盈利能力.........................7债务负担.........................9信用质量........................11 行业政策：2024年以来，中央及各部门就国家水网建设、水利工程建设、节水、农村供水高质量发展、污水处理等领域发布一系列重要政策；预计2025年，加快重大水利工程建设、提高水资源节约集约利用水平是行业重点发展方向，同时将继续推进城乡供水一体化、城乡污水处理统一运行，健全合理水价、用水权交易机制等，共同推动水务行业高质量发展。 分析师 宋玉丽010-67413300公用二部城投七组组长songyuli@dagongcredit.com 行业发展：我国水务行业总体保持稳定发展，2023年，我国用水效率进一步提升，用水结构优化；污水处理能力继续增强，县城和城市污水处理率的差距继续缩小；增发国债、超长期特别国债、地方政府专项债等政策将继续带动水务行业整体投资的增长。 施晓姝010-67413300公用二部分析师shixiaoshu@dagongcredit.com 盈利能力：2024年1～9月水务企业营业收入同比继续增长；由于主营业务盈利空间有限，政府补助仍为水务企业的重要利润来源；水务企业经营性净现金流规模有所下降，投资性现金流继续保持净流出；预计2025年，水务行业营业收入将继续保持增长，现有设备设施更新改造、管网建设或将为行业投资的重点。债务负担：2024年前三季度，水务企业短期偿债压 力尚可，水务行业存续债券规模较大且继续增长，AA+及以上高信用等级发债主体占比仍较高，债券发行规模较上年同期有所上升，存续债券期限结构整体较为合理。 客户服务电话：010-67413300客服：4008-84-4008Email：research@dagongcredit.com 信用质量：2024年以来，水务行业信用质量整体保持稳定；随着我国水务行业投资规模进一步增长，资产规模也逐步增大，同时随着未来水利基础设施产能的进一步释放，我国水务行业仍存在较大扩容空间。 2024年12月30日 行业政策 2024年以来，中央及各部门就国家水网建设、水利工程建设、节水、农村供水高质量发展、污水处理等领域发布一系列重要政策；预计2025年，加快重大水利工程建设、提高水资源节约集约利用水平是行业重点发展方向，同时将继续推进城乡供水一体化、城乡污水处理统一运行，健全合理水价、用水权交易机制等，共同推动水务行业高质量发展。 水务行业是支持经济和社会发展、保障居民生产生活的基础性行业。2024年以来，国家出台相关政策继续推进我国水务行业的高质量、可持续发展，保障供水、用水安全，国务院、国家发展和改革委员会（以下简称“国家发展改革委”）、水利部等有关部门继续就国家水网建设、水利工程建设、节水、农村供水高质量发展、污水处理、水环境治理及非常规水利用、数字孪生水利体系等出台细分政策。 （一）国家水网建设 2023年5月，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》（以下简称“《纲要》”），提出加快构建“系统完备、安全可靠，集约高效、绿色智能，循环通畅、调控有序”的国家水网，为全面建设社会主义现代化国家提供有力的水安全保障。其建设的目标是，到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。在《纲要》基础上，2024年12月，水利部印发《关于进一步完善水利规划体系推动水利高质量发展、保障我国水安全的意见》，要求进一步完善水利规划体系，强化水利战略规划的引领作用，强化各类规划功能定位，健全规划实施机制，为推动水利高质量发展、保障我国水安全提供扎实的规划基础支撑。 （二）水利工程建设 2023年，部分地区出现汛情灾情，2023年10月，经全国人大常委会批准推出增发万亿国债，重点支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，并将水利领域防灾减灾救灾能力建设作为重中之重。该项增发万亿国债的政策明确了资金投向重点为水利领域。2024年3月，国务院新闻办公室举办推进灾后水利基础设施建设进展情况新闻发布会，国家发展改革委副秘书长袁达表示水利领域全口径安排国债资金额度，超过了本次增发国债总规模的一半。可见有较大规模的国债资金已投向水利领域，将加快水利工程建设。 2024年3月，国家发展改革委修订发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，提出鼓励和引导社会资本参与基础设施和公用事业建设运营，鼓励民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式，积极参与生态保护、环境治理、水利等基础设施和公用事业领域的特许经营活动。2024年11月，水利部举办水利投融资改革工作推进会，提到鼓励和吸引更多社会资本通过募投建管一体化方式，参与水利基础设施建设运营。政策支持下引入社会资本，有利于拓宽水利工程建设的资金渠道。 （三）节水 2024年以来，中央及各部门出台一系列节水政策，提出发展节水产业，推进节水型城市建 设。2024年2月，水利部发布《2024年水利系统节约用水工作要点》，提出要建立健全节水制度政策，大力发展节水产业和科技，推进节水数字化智慧化建设，高质量推进节水型社会建设。2024年3月，国务院发布《节约用水条例》（以下简称“《条例》”），2024年5月1日起实施。《条例》明确要建立水资源刚性约束制度，加强用水管理，编制节水规划，制定用水定额，对年度用水实行总量控制，完善节水措施，推进节水型城市建设，将非常规水纳入水资源统一配置等，鼓励金融机构加大对节水项目的融资支持力度，鼓励发展节水服务产业，支持开展水权交易等，并对水务行业节水工作提供了法律依据和制度保障。2024年7月，国家发展改革委、水利部等部门联合发布《关于加快发展节水产业的指导意见》，把节水产业作为新质生产力和绿色经济的重要组成部分，坚持政府作用和市场机制协同发力，以节水产业高质量发展推动水资源节约集约利用水平持续提升。 2024年10月，财政部、国家税务总局、水利部联合发布《水资源税改革试点实施办法》（以下简称“《办法》”），自2024年12月1日起全面实施水资源费改税试点，《办法》对水资源税的纳税人、计税依据、税额标准、税收优惠等税制要素作出了具体规定，对于完善我国绿色税收体系、促进水资源节约集约利用、推动形成绿色发展方式和生活方式具有重要意义。 （四）农村供水高质量发展 2024年2月，水利部发布《2024年农村水利水电工作要点》（以下简称“《要点》”），明确了农村水利水电工作的总体思路（工作要点见附件），要保障农村饮水安全，坚持城乡统筹，加快推动农村供水高质量发展；强化规划引领，全面落实农田灌溉发展规划，深入实施农业水价综合改革，大力推进灌区现代化建设改造，夯实粮食安全水利基础；落实生态文明建设有关决策部署，统筹发展和安全，加快推进小水电转型升级绿色发展，夯实农村水利水电高质量发展基础等。《要点》对农村水利水电高质量发展提出了较为全面的细则，为农村供水高质量发展提供思路。 （五）污水处理 2024年，中央及有关部门出台了城乡污水治理、管网建设相关政策，提出鼓励城乡污水处理统一规划，对污水处理设备更新改造，加强污水管网建设。2024年1月，生态环境部、农业农村部联合发布《关于进一步推进农村生活污水治理的指导意见》，鼓励以县级行政区域为单元，推动专业化市场主体为主具体负责城乡生活污水处理设施建设和运行管理，并逐步将农村生活污水处理设施及收集系统纳入统一运维范围；鼓励有条件的地区推行城乡污水处理统一规划、统一建设、统一运行、统一管理。2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出以供水、污水处理等为重点，分类推进更新改造，加快推进城镇生活污水垃圾处理设施设备补短板、强弱项。2024年3月，住房城乡建设部、生态环境部等联合发布《关于加强城市生活污水管网建设和运行维护的通知》，提出以管网补短板为重点，推动建立厂网统筹的城市生活污水专业化运行维护管理模式。 （六）水环境治理及非常规水利用 2024年3月，国务院发布《关于加强生态环境分区管控的意见》，指出水行政主管部门负责水资源管理、水域岸线管理等有关工作，实施水资源差别化管理，合理控制水资源开发利用规模，与生态环境分区管控联动。2024年3月，国家发展改革委修订发布《重点流域水环境综合治理中央预算内投资专项管理办法》，指出专项投资重点支持与流域水环境质量改善直接相关的综合治理类项目，国家发展改革委可根据专项投资规模、流域治理的总体要求等，对年度纳入专项投资支持范围的流域和项目类型进行必要调整。重视流域治理与控制水资源开发利用是水环境治理的有效措施。 2024年3月，国家发展改革委、水利部等部门联合发布《关于加强矿井水保护和利用的指导意见》，明确了加强矿井水（重要的非常规水资源）源头保护、推进矿井水分质分级处理、推进矿井水综合利用、健全矿井水利用体制机制共四方面的重点工作任务；提出到2025年全国矿井水利用率不断提升，矿井水保护利用政策体系和市场机制基本建立。 （七）数字孪生 2024年4月，水利部发布《关于推进水利工程建设数字孪生的指导意见》，强调到2025年，新建大型和重点中型水利工程普遍开展信息化基础设施体系、数字孪生平台和业务应用体系建设，实现对水利工程建设过程动态感知、智能预警、智慧响应，数字孪生工程与实体工程同步验收、同步交付。2024年10月，水利部发布《关于推进水库、水闸、蓄滞洪区运行管理数字孪生的指导意见》，指出强化数字孪生水利建设，推动已建水利工程运行管理数字赋能和转型升级，保障水利工程高水平安全运行、效益充分发挥；到2027年，推进具有防洪任务的已建大型及防洪重点中型水库、大型水闸、国家蓄滞洪区数字孪生建设，初步建成运行管理智能应用体系。逐步建立水利工程建设数字孪生体系有利于保障水利工程高水平安全运行。 总体来看，2024年各项政策出台呈现出多方面改革举措共同发力，推动水务行业进一步高质量发展的形势。一是基于《纲要》提出《关于进一步完善水利规划体系推动水利高质量发展、保障我国水安全的意见》；二是修订发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》等，鼓励社会资本参与基础设施和公用事业建设运营；三是出台《节约用水条例》、《水资源税改革试点实施办法》等一系列节水举措；四是对农村供水、污水处理、水环境治理及非常规水利用、数字孪生等领域发布专项政策。 从政策对行业影响看，预计2025年，加快重大水利工程建设、提高水资源节约集约利用水平是行业重点发展方向。同时，将继续推进城乡供水一体化、城乡污水处理统一运行，健全合理水价、用水权交易机制，加强水环境治理，建设水利工程数字孪生平台等，共同推动水务行业高质量发展。 但同时，水务行业的发展也面临挑战。水务行业向高质量发展对水利工程建设、水厂建设、供排水管网铺设、设备设施的购置资金投入量的需求巨大，水务业务具有准公益属性，且向农村等区域扩展服务范围对运营维护资金的可持续性提出了更高要求，如何从定价机制、融资模式设计上使水利水务设施建设、运营维护、再投资形成能够市场化运作和可持续发展的闭环是 水务行业能够进一步发展的关键。 行业发展 我国水务行业总体保持稳定发展，2023年，我国供水总量和用水总量均同比有所减少，用水效率进一步提升，用水结构优化；污水处理能力继续增强，县城和