聚酯产业链日度策略报告

能源化工团队 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年04月21日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【聚酯原料】 【行情复盘】 期货市场：周一，原油下跌但国内宏观氛围偏暖，聚酯原料收涨，其中乙二醇临近交割月基差修复使得其价格涨幅较大。PX2509收于6110元吨，026；PTA2509收于4350元吨，046；EG2505收于4205元吨，187。 现货市场：据华瑞数据：（1）PX商谈价格僵持，纸货5月在745750商谈，9月在754758商谈。（2）PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，4月下主港在052225附近商谈。（3）乙二醇内盘震荡抬升，基差走弱明显。现货基差在05合约升水5052元吨附近，商谈42604262元吨。5月下期货基差在05合约升水52元吨附近，商谈在4260元吨上下；6月下期货商谈在05合约升水6063元吨附近。 【重要资讯】 （1）原油：美国公布新一轮制裁，针对伊朗油轮；欧佩克收到八个国家的产油补偿计划，油价回涨，但是在供需面趋松的背景下预计反弹空间有限。 （2）PX：装置检修陆续实施，开工处于相对低位。截止4月18日开工734，环比00个百分点，开工维持低位。装置动态：镇海炼化负荷下降，彭州石化75万吨4月17日负荷恢复，青岛丽东4月中旬负荷下降至5月，中海油惠州150万吨3月底检修50天，福佳大化70万吨装置3月下旬停车，浙石化250万吨3月24日逐步停车检修4 0天，九江石化90万吨3月15日停车检修两个月，海南炼化后续有检修预期，盛虹炼化4月预计降负荷。 （3）PTA：部分装置重启。截止4月17日，PTA负荷754，环比10个百分点。装置动态：福建百宏250万吨4月18日附近重启，四川能投100万吨4月13日检修，逸盛大连375万吨推迟至4月下旬重启，恒力惠州250万吨计划4月28日停车，恒力大连220万吨计划5月10日停车。下游聚酯负荷934，开工维持在九成以上。 （4）乙二醇：进入检修季，产出趋于收缩。截止4月17日负荷6532，环比173个百分点。装置方面：油制乙二醇装置中，镇海炼化负荷小降，中石化武汉4月中旬停车半个月，天津石化计划4月20日停车，中科炼化负荷下降，中海壳牌一条线计划5月停车20天，恒力石化检修推迟至6月份；合成气制乙二醇的新建天业三期计划5月重启，黔希煤化工推迟至4月下旬停车，内蒙古兖矿4月中重启，榆林化学120万吨4月7日检修3040天，中昆降负荷运行，中化学3月下计划外停车至6月重启，安徽昊源降负持续23个月。截止4月21日当周华东港口库存775万吨，环比04万吨，主港卸货顺利，使得库存维持窄幅震荡。 【市场逻辑】 PX检修增加但下游PTA检修也较集中导致其去库力度有所减弱，同时终端负反馈持续增加，价格大概率延续偏弱走势；PTA供需去库 ，但供应充足，叠加关税影响下的终端负反馈增强，其价格弱势难改；乙二醇开工持续下滑使得供需面趋于改善，但是成本预计维持偏弱及终端需求负反馈持续强化，使得价格承压偏弱。 【交易策略】 原油偏强和国内宏观情绪偏暖对聚酯价格有提振，但是终端持续负反馈和聚酯降负预期增强，聚酯原料预计反弹空间有限，整体维持偏弱震荡。PX建议逢高做空，支撑位53005500，压力位64006500；PTA建议逢高做空，支撑位40004100，压力位47004800 。乙二醇建议逢高做空，支撑位38003900，压力位44004500。关注关税政策、成本走势。 【聚酯产品】 【行情复盘】 期货市场：周一，聚酯产品跟随成本上涨。PF2506收于6010元吨，084；PR2506收于5632元吨，072。 现货市场：据华瑞数据：14D直纺涤短纤6340（5）元吨，产销90（10），产销尚好。华东水瓶片现货价5645（31）元吨 ，市场整体成交一般，个别瓶片大厂午后报价小幅上调30元。46月订单适量成交在56005700元吨出厂不等。 【重要资讯】 （1）短纤：截至4月18日，开工率889（00），开工持稳。安徽某20万吨装置4月20日附近重启，福建经纬4月中旬重启，苏北某70万吨装置减产200吨天至下旬，某120万吨装置苏北工厂减240吨天，湖州减110吨天，江阴某厂计划4月减产145吨天，福建某厂计划5月10日起检修25万吨。工厂库存153天（02天），工厂库存维持高位。涤纱开机率为67（00），开机率持稳，弱于历年同期。纯涤纱成品库存235天（17天），新单有限，成品持续累库。原料库存155天（12天），消耗原料库存为主，库存震荡回落。 （2）瓶片：截止4月18日，开工850，环比00个百分点，装置陆续重启，开工持续回升。装置动态：西南一套30万吨装置4月下 旬重启，浙江万凯55万吨4月中旬重启，华东某75万吨装置近期停车，重启待定。需求方面，下游需求一般。 【市场逻辑】 短纤在上游利润让渡下加工费维持较高水平，但是在终端负反馈和库存偏高的压力下预计负荷逐步下降，价格在成本和需求双重拖累下降维持偏弱走势；瓶片受关税影响有限，在供需偏宽松的背景下 ，由于开工恢复至中性偏高水平及成本偏弱，使得价格承压。 【交易策略】 聚酯产品在成本和需求偏弱的背景下将延续偏弱。短纤建议逢高做 空，支撑位55005600，压力位66006700；瓶片建议逢高做空， 支撑位51005200，压力位60006100。关注宏观政策、成本走势和终端需求变化。 第一部分聚酯品种观点总结2 第二部分聚酯品种价格2 第三部分聚酯品种数据图2 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分聚酯品种观点总结 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX 检修增加但下游PTA检修也较集中导致其去库力度有所减弱，同时终端负反馈持续增加，价格大概率延续偏弱走势 53005500 64006500 偏弱震荡 逢高做空 PTA 供需去库，但供应充足，叠加关税影响下的终端负反馈增强，其价格弱势难改 40004100 47004800 偏弱震荡 逢高做空 乙二醇 开工持续下滑使得供需面趋于改善，但是成本预计维持偏弱及终端需求负反馈持续强化，使得价格承压偏弱 38003900 44004500 偏弱震荡 逢高做空 短纤 在上游利润让渡下加工费维持较高水平，但是在终端负反馈和库存偏高的压力下预计负荷逐步下降，价格在成本和需求双重拖累下降维持偏弱走势 55005600 66006700 偏弱震荡 逢高做空 瓶片 受关税影响有限，在供需偏宽松的背景下由于开工恢复至中性偏高水平及成本偏弱使得价格承压 51005200 60006100 偏弱震荡 逢高做空 ， ， 资料来源：方正中期研究院 第二部分聚酯品种价格 表2：聚酯品种价格数据 化纤纺织（主连） 收盘价（元吨） 日涨跌（元吨） 日涨跌幅（） 成交量（手） 持仓量（手） PX 6110 48 079 172232 101485 PTA 4350 32 074 993214 1022627 乙二醇 4205 89 216 157196 117063 短纤 6010 58 097 172902 167708 瓶片 5632 40 1 29777 34095 资料来源：方正中期研究院 第三部分聚酯品种数据图 请务必阅读最后重要事项 第2页 图1：PXNAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图3：PX主力合约基差图4：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图5：乙二醇主力合约基差图6：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图9：开工率PTA装置图10：开工率乙二醇周度中国当周值 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图11：中国涤纶短纤周度开工负荷率图12：聚酯瓶片产能利用率 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图15：库存天数涤纶长丝工厂库存图16：库存天数坯布终端织造 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 图17：开工率织机江浙地区图18：成交量中国轻纺城总计 资料来源：同花顺方正中期研究院资料来源：同花顺方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 图19：聚酯产业品种加权隐含波动率 资料来源：同花顺方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 01085881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 01085881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 01068578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 01085881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 01085881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 01085881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 01068578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 01066058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 01085881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 01062681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 03155396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 03123012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2444 02558061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 051265162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 02150588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 051986811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 02787267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层26182623室 073184310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 073184118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 073185868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 075582521068 广东分公司 广州市天河区林和西路315号耀中广场B座35层0709室 02038783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 053282020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 02223041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSDC3座1506单元 02265634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1B8座1107 04725210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6