尿素日报：下游需求放缓，盘面窄幅整理

市场分析

• 价格与基差：2025年4月21日，尿素主力期货收盘价1760元/吨，下跌13元；河南小颗粒出厂价1850元/吨，持平；山东1850元/吨，上涨10元；江苏1870元/吨，上涨10元。山东、河南、江苏基差分别上涨23元、13元、23元至90元/吨。尿素生产利润264元/吨，上涨10元；出口利润-108元/吨，上涨13元。
• 供应端：企业产能利用率85.74%，持平；样本企业总库存90.62万吨，上涨7.25万吨；港口样本库存11.20万吨，下降0.70万吨。
• 需求端：复合肥产能利用率47.72%，下降1.17%；三聚氰胺产能利用率67.57%，上涨2.94%；尿素企业预收订单天数5.29天，下降0.53天。

市场观点

• 下游需求放缓，工业需求（复合肥开工率下降）和农业需求（南方降水偏少，东北需求分散）均不温不火，接货积极性不高，新单预收减少。
• 煤炭价格偏弱，生产成本稳定；新增产能恒盛投产，检修企业增多，中长期供应压力高位，上游库存上涨。
• 出口政策收紧，港口库存小幅波动。

策略与风险

• 策略：中性，尿素行情延续窄幅震荡。
• 风险：国内出口政策、装置检修情况、库存变动、农业需求。

图表目录

• 基差结构：山东、河南市场价及主连基差
• 产量：周度产量及装置检修损失量
• 生产利润与开工率：生产成本、现货及盘面生产利润、全国及煤制/气制产能利用率
• 外盘价格与出口利润：波罗的海FOB、东南亚CFR、中国FOB及出口利润
• 下游开工与订单：复合肥、三聚氰胺开工率及待发订单天数
• 库存与仓单：上游厂内库存、港口库存、河北下游原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量及成交量