尿素周报：需求小幅好转，盘面窄幅震荡

周度评估及策略推荐

• 周度总结：尿素现货持续回升，基差走强，1-5价差低位震荡。生产利润低位小幅回升，企业库存高位去化。尿素开工重回同比高位，复合肥开工季节性回升为主。出口利润高位，外盘价格表现强势。
• 供需平衡与价格走势：需求有所好转，供应端开工高位，整体供需格局偏宽松。
• 期现市场：基差走强，价差低位震荡，市场情绪偏谨慎。
• 成交、持仓：市场交投活跃度一般，持仓量变化不大。
• 利润和库存：生产利润低位回升，库存高位去化，对价格形成一定支撑。
• 库存变化推演：预计短期库存压力仍存，但去化速度加快。
• 供给端：尿素开工重回同比高位，计划检修企业较少，预收订单和产量稳定。
• 需求端：消费量推演显示需求逐步回升，复合肥开工季节性回升为主，三聚氰胺需求稳定。
• 终端：终端需求逐步好转，但整体采购节奏仍偏谨慎。
• 外盘价格：外盘价格表现强势，对国内市场形成一定支撑。
• 出口：出口利润高位，出口量预计维持高位。
• 期权相关：尿素期权隐含波动率处于上市以来低位，市场情绪偏谨慎。
• 产业结构图：全球化肥需求占比最大的国家为中国、印度、美国、巴西，我国化肥需求旺季为3月至7月，印度为6-10月，美国提前约一个月，拉美地区为8-9月。我国用肥量最大的季节为6、7月，备肥一般在5月底结束。

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