纸浆期货周报：供应端变化不大，需求端好转，盘面震荡

纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 目录 行情回顾纸浆下游情况纸浆供需情况010203 一、行情回顾 走势回顾 本周漂针浆和漂阔浆价格维稳运行 •加拿大狮牌针叶浆新一轮9月报盘调涨20元美元/吨。其中，金狮790美元/吨，雄狮770美元/吨。•智利Arauco公司公布8月份木浆外盘：针叶浆银星765美元/吨，持平；阔叶浆明星580美元/吨。本色浆金星690美元/吨，持平。 •本周期主流品牌针叶浆现货含税均价6207.1元/吨，环比上期上涨0.7%；阔叶浆现货含税均价4878.6元/吨，环比上期上涨0.6%。 •周期内针叶浆均价继续上涨，部分加针品牌外盘报涨，市场流通可外售货源稀少，业者基差报盘走强，浆价试探上涨。周期内阔叶浆走势稳中上涨，下游需求好转，现货市场出货速度加快，业者报盘逐渐喊涨，浆价成交顺势小涨。下游原纸市场需求继续好转，部分原纸厂家继续积极采购原料纸浆，支撑现货市场价格上涨。 二、纸浆供需情况 本周港口累库 •中国纸浆主流港口样本库存量：190.3万吨，较上期上涨5.4万吨，环比上涨2.9%，库存量在本周呈现累库的走势，港上库存连续四周呈现累库的走势。 •本周期纸浆国内主流港口青岛港呈现累库的走势，周期内港上到港数量明显增多，出货速度基本维持1.3万吨/天左右，港内阔叶浆数量多于针叶浆。 •本周期常熟港库存量呈现小幅累库的走势，出货数量较上周期增多，周期内累计出货接近10万吨。 港口库存月度数据 三、纸浆下游情况 •本周期规模以上纸厂保持正常开工，中小纸厂开工不足，个别生产线停机检修，因此本周期白卡纸产量环比减少，本周期白卡纸产量约32.8万吨，环比减少0.9%；产能利用率82.0%，环比减少0.8个百分点。 •本周期双胶纸产量19.9万吨，环比降幅0.5%。主要原因为：短期需求端难有明显支撑，部分工厂产销压力较大，产线交叉排产/转产情况较多，本周产量环比延续略有减少。 •本周期铜版纸产量8.6万吨，环比降幅1.1%。主要原因为：行业供需格局相对平衡，多数产线生产稳定，终端需求未见明显改善，工厂产线交叉排产情况存在，铜版纸行业产量环比变化不大。 •本周期生活用纸产量26.3万吨，环比上周增加0.4%。原料纸浆现货价格区间波动，生活纸价稳中偏上浮趋势，纸企出货平稳，大中小纸企开工维持，监测样本企业产量小幅变动，生活用纸原纸供应量小幅增量。 •本周期造纸产业链原纸毛利润环比以跌为主。•木浆价格稳中上涨，下游原纸均价环比下调者毛利环比下降，双胶纸毛利环比下降177.4%，社会白卡纸毛利环比下降26.6%，生活纸均价环比上涨，毛利环比改善，环比增加4.0%。 下游价格情况 •社会白卡纸盈利下降并且产销压力增加，因此中小纸厂开工下降，但规模以上纸厂保持正常开工，因此产量环比减少不多。本周期250-400g社会白卡纸市场含税均价4230元/吨，环比下降3.4%。 •本周期业者观望为主，随着市场供大于求矛盾增大及局部供应格局将发生变化，下游客户备货积极性不高，并且接单情况不理想，因此业者普遍看淡后市。本周期食品白卡纸市场行情走势亦不容乐观，随着纸厂交叉生产增加，市场竞争加大，本周期华东纸杯原纸市场含税价在5200-5500元/吨。 下游价格情况 •行业处于低利润阶段，纸企维持挺价意愿。市场供应压力仍凸出，产线转产/交叉排产情况较多，然难以缓和供需矛盾；社会面需求延续偏弱，开学季补库订单有限，同时下游原纸消耗不快，用户谨慎刚需补入为主。部分工厂产销压力较大，库存水平偏高，业者对后市信心不足。贸易商多随进随出，随行就市为主，局部倒挂情况严重。 •目前双胶纸市场区间整理，供需矛盾仍较为凸出，成本因素支撑力度一般，预计短期双胶纸市场偏弱整理延续，价格区间维持在4900-5300元/吨，关注木浆价格变化。 下游价格情况 •本周期国内铜版纸市场延续稳定态势，成交整体平平。目前行业供需格局相对平衡，工厂多延续挺价意愿。终端需求难见明显提升，下游原纸库存消耗不快，用户采买积极性不高，随用随采为主。同时成本面因素支撑不稳，业者对后市信心不足，贸易商多随行就市，促进走量为先，局部仍存在以价换量行为，主流品牌平张铜版纸价格区间在5500-5900元/吨，实单商谈。部分企业出口订单尚可，一定程度缓和市场供需矛盾。 •目前铜版纸市场大稳小调，行业供需相对平衡，原材料支撑力度有限，还需关注关联纸种价格变化。 下游价格情况 •本周生活纸市场价格整体看主流价格维稳为主，部分纸企报价小幅上调，主力纸企后期涨价函仍旧频出；本周纸企出货表现尚可，下游加工厂原纸拿货表现平稳；原料端现货价格涨跌互现，整体看区间小幅整理，后期终端需求表现逐步有转好迹象，纸企出货降低前期库存压力，部分大型纸企基地开工仍不高。 •总体看，预计短期生活用纸市场价格或稳中小幅上行，观望纸企开机情况和原料价格调整情况。 •截至9月6日，铜版纸生产企业库存可用天数为28.14天，同比增加0.64%。本周，铜版纸生产企业库存45.2万吨，同比增加0.67%。终端需求难见明显提升，下游原纸库存消耗不快，用户采买积极性不高，随用随采为主，预计短期内铜版纸库存变化不大。 •截至9月6日，双胶纸生产企业库存可用天数为28.69天，同比增加0.49%。本周，双胶纸生产企业库存110.2万吨，同比增加0.49%。社会面需求延续偏弱，开学季补库订单有限，同时下游原纸消耗不快，用户谨慎刚需补入为主。部分工厂产销压力较大，预计库存短期内小幅上涨。 •截至9月6日，生活用纸成品库存可用天数为19.6天，同比下跌1%。生活用纸厂内库存60.24万吨，同比下跌1%。本周纸企出货表现尚可，下游加工厂原纸拿货表现平稳，预计短期内库存变化不大。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS