行业轮动周报：国家队交易特征显著，短期指数仍交易补缺预期，TMT类题材仍需等待

发布时间：2025-04-21 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 国家队交易特征显著，短期指数仍交易补缺预期，TMT类题材仍需等待——行业轮动周报20250420 ⚫投资要点 本周上证波动大幅缩窄，周涨幅1.19%，目前仍以补缺口为短期目标。本周国家队交易特征显著，上证50、沪深300等主流ETF每个交易日尾盘成交额均巨幅放量上涨，因此本周金融、价值表现较好，创业板、TMT较差，题材交易整体较为寡淡，以消费为主。本周融资资金流动恢复正常，净流入电子、汽车。ETF资金净流入科创芯片、医药生科，净流出券商，金融地产。扩散指数行业轮动调仓变化不大，GRU调入建筑，调出电力及公用事业，仍未配置成长。 近期研究报告 《Meta LIama 4开源，OpenAI启动先锋计划——AI动态汇总20250414》-2025.04.15 《融资盘被动爆仓导致大幅净流出，GRU模型仍未配置成长——行业轮动周报20250413》–2025.04.14 ⚫中信一级行业周度表现 本 周 中 信 一 级 行 业 涨 跌 幅 居 前 的 有 银 行(4.23%)、 房 地 产(3.78%)、煤炭(2.62%)、综合(2.24%)和石油石化(2.24%)；涨跌幅居后的有国防军工(-2.73%)、农林牧渔(-2.03%)、计算机(-0.98%)、消费者服务(-0.98%)和电子(-0.7%)。 《“完美买点”触发，后市积极看涨——微 盘 股 指 数 周 报20250413》-2025.4.14 《陆股通Q1增持汽车电子机械，减持电力通信化工——陆股通2025Q1持仓点评》-2025.04.13 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 电子(23.39)、汽车(16.17)、基础化工(13.39)、有色金属(5.86)和国防军工(5.65)。（单位：亿元） 《上证受政策影响但未跌破重要点位，ETF大幅流入科创芯片等TMT方向——行 业 轮 动 周 报20250406》–2025.04.06 ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是医疗ETF(3.71)、半导体ETF(3.49)、科创芯片ETF(3.12)、房地产ETF(1.76)和医药ETF(1.6)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(6.45)、中游制造(1.66)、TMT(0.36)、低碳环保(-0.24)和科技(-0.76)。（单位：亿元） 《“924”以来融资资金防守后均见到行情低点，仍关注科技配置机会——行业轮动周报20250330》-2025.03.31 《Gemini 2.5 Pro发 布 即 屠 榜 ，DeepSeek V3完成模型更新——AI动态汇总20250331》–2025.03.31 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年4月18日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.954)、非银行金融(0.926)、综合金融(0.902)、计算机(0.864)、传媒(0.806)、商贸零售(0.797)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.237)、钢铁(0.077)、轻工制造(0.071)、传媒(0.068)、基础化工(0.067)、纺织服装(0.065)。 《低波风格持续，反转占优——中邮因子周报20250330》–2025.03.31 《为什么说本轮调整空间不会太大？——微盘股指数周报20250330》–2025.03.30 ⚫周度GRU因子模型 《英伟达召开GTC 2025大会，Skywork-R1V、混元T1等推理模型接连上线——AI动态汇总20250324》-2025.03.25《春季行情进入补涨阶段，行业轮动模型均看多食品饮料——行业轮动周报20250316》-2025.03.18 根据GRU行业因子观察，截至2025年4月18日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是建筑(4.68)、煤炭(4.45)、交通运输(3.8)、石油石化(3.52)、非银行金融(2.91)和钢铁(2.62)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是煤炭、建筑、家电。 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益-3.52%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：有色金属、钢铁、轻工制造行业环比提升排名靠前...................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-3.01%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：煤炭、建筑、家电行业环比提升排名靠前...............................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有银行(4.23%)、房地产(3.78%)、煤炭(2.62%)、综合(2.24%)和石油石化(2.24%)；涨跌幅居后的有国防军工(-2.73%)、农林牧渔(-2.03%)、计算机(-0.98%)、消费者服务(-0.98%)和电子(-0.7%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(23.39)、汽车(16.17)、基础化工(13.39)、有色金属(5.86)和国防军工(5.65)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是医疗ETF(3.71)、半导体ETF(3.49)、科创芯片ETF(3.12)、房地产ETF(1.76)和医药ETF(1.6)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(6.45)、中游制造(1.66)、TMT(0.36)、低碳环保(-0.24)和科技(-0.76)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年4月18日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.954)、非银行金融(0.926)、综合金融(0.902)、计算机(0.864)、传媒(0.806)、商贸零售(0.797)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.237)、钢铁(0.077)、轻工制造(0.071)、传媒(0.068)、基础化工(0.067)、纺织服装(0.065)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年4月18日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是建筑(4.68)、煤炭(4.45)、交通运输(3.8)、石油石化(3.52)、非银行金融(2.91)和钢铁(2.62)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是煤炭、建筑、家电。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有银行(4.23%)、房地产(3.78%)、煤炭(2.62%)、综合(2.24%)和石油石化(2.24%)；涨跌幅居后的有国防军工(-2.73%)、农林牧渔(-2.03%)、计算机(-0.98%)、消费者服务(-0.98%)和电子(-0.7%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅