环保行业跟踪周报：政策明确碳市场扩容节奏，持续关注稳健运营&自主可控&再生资源主线

最新观点

生态环境部发布《关于做好2025年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》，明确全国碳市场建设关键节点与重点任务。通知要求，全国碳排放权交易市场重点排放单位名录按年度分行业制定，对发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位，应当列入重点排放单位名录。

投资要点

• 重点推荐：瀚蓝环境，绿色动力，永兴股份，光大环境，美埃科技，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，九丰能源，龙净环保，高能环境，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境，盛剑科技，华特气体，仕净科技。
• 建议关注：军信股份，旺能环境，绿色动力环保，粤海投资，北控水务集团，武汉控股，碧水源，海螺创业，重庆水务，凯美特气，三联虹普。
• 政策跟踪：全国碳市场重点排放单位名录按年度分行业制定，省级生态环境主管部门要制定本行政区域2024-2026年度重点排放单位名录，确定纳入全国碳排放权交易市场管理对象。
• 公司跟踪：
  • 洪城环境：扣非归母同增13%，稳健增长&高分红标杆。
  • 兴蓉环境：业绩稳健增长，水务及固废增长动能充足。
  • 伟明环保：归母净利润同增32%，设备收入高增&新材料贡献在即。
• 深度研究：【粤海投资】拨云见日聚主业，对港供水露峥嵘。
  • 2025年剥离粤海置地&聚焦主业。
  • 资本开支下降&自由现金流大增&维持65%高分红。
  • 水资源业务占据主要收入来源&对港供水为核心增长来源。
• 行业跟踪：
  • 环卫装备：2025M1-3新能源渗透率同比提升5.64pct至14.36%。
  • 生物柴油：地沟油价格环比下降，关税政策影响市场观望情绪浓厚。
  • 锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数持平，盈利略微下滑。
  • 电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。

2025年度策略

• 主线1——环保受益化债：关注优质运营/成长/弹性。
• 主线2——优质成长：把握政策着力点+新质生产力。
• 主线3——重组为支点，推动“化债-价值成长”闭环。

环卫装备

2025M1-3环卫新能源销量同增51%，渗透率同比提升5.64pct至14.36%。

生物柴油

地沟油价格环比下降，关税政策影响市场观望情绪浓厚。

锂电回收

金属价格涨跌互现&折扣系数持平，盈利略微下滑。

电子特气

价格整体持稳，市场平稳运行。

风险提示

政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。