环保行业周报：关注碳市场扩容带来的投资机会

股票研究/2024.09.20 关注碳市场扩容带来的投资机会环保评级：增持 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 登记编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 本报告导读： 上周CEA周成交124万吨，周成交均价99元/吨。地方碳配额周成交45万吨，周成交均价67元/吨。全国CCER周成交400万吨。 投资要点： 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数分别下跌0.94%、3.72%、0.07%、3.32%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌0.99%、2.23%、1.81%。2）上周环保个股涨幅前� 名分别为：国中水务（+38.30%）、海新能科（+20.43%）、久吾高科 （+14.49%）、钢研纳克（+13.52%）、金圆股份（+11.96%）。3）跌幅前�名分别为：宇通重工（-8.51%）、高能环境（-8.07%）、龙净环保 （-7.96%）、洪城环境（-7.17%）、瀚蓝环境（-6.94%）。 CEA周成交124万吨，CCER周成交400.43万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交124万吨，较前一周下降19%，周成交均价98.56元/吨，较前一周增长12%。地方交易所碳配额上周成交 44.80万吨，较前一周下降10%，周成交均价66.73元/吨，较前一周下降1%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 106.79元/吨，最低为福建碳排放配额29.94元/吨。上周地方交易所 CCER成交400.43万吨。 碳中和信息速递：国家能源局综合司、生态环境部办公厅印发做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作的通知。过渡期内，适用于《温室气体自愿减排项目方法学并网海上风力发电》《温 室气体自愿减排项目方法学并网光热发电》的项目有关企业，可自主选择核发交易绿证或申请中国核证自愿减排量（以下简称CCER）；光伏、其他风电项目暂不新纳入自愿减排市场。过渡期后综合绿证和自愿减排市场运行等情况，适时调整绿证与自愿减排市场对于深远海海上风电、光热发电项目的衔接要求。 周度投资观点：生态环境部印发《全国碳排放权交易市场覆盖水泥 钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》。继电力行业，全国碳 市场将纳入水泥、钢铁、电解铝行业，新增覆盖年碳排放30亿吨，分阶段收紧配额发放。全国碳市场扩容带动CCER需求提升，CCER方法学有望加速增加覆盖范围。欧盟碳关税制度已进入数据上报期推动我国碳交易加速对标海外。投资建议：1）工作方案要求推动行业企业安装在线监测设备，以监测数据校核核算结果，推荐污染源在线监测龙头雪迪龙。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：受益标的卓越新能、山高环能、嘉澳环保 ②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。 相关报告 环保《碳市场扩容，CCER规模化交易提速》 2024.09.10 环保《海外降息预期渐进，红利资产仍需重视》 2024.09.09 环保《迎峰度夏压力大，电网电建加速投》 2024.09.02 环保《关注能源设备更新的投资机会》2024.08.29环保《经济绿色全面转型，推进水电固废价改》2024.08.22 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 生态环境部印发《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》。全国碳市场将扩容三大行业，加大覆盖温室气体排放量，CCER与绿证交易需求将提升。同时，有望催生高排放企业在线监测需求。 继电力行业，全国碳市场将纳入水泥、钢铁、电解铝行业，新增覆盖年碳排放30亿吨，分阶段收紧配额发放。1）2021年7月，全国碳市场启动，发 电行业作为首个纳入行业，年覆盖温室气体排放量约45亿吨二氧化碳。2）本次工作方案在电力行业基础上，将纳入水泥、钢铁、电解铝行业，年度温室气体直接排放达到2.6万吨二氧化碳当量的单位作为重点排放单位。 2024年为首个管控年度，于2025年底完成履约，至2027年施行配额免费发放；2027年后，配额发放将适度收紧。 全国碳市场扩容带动CCER需求提升，CCER方法学有望加速增加覆盖范围。全国碳市场明确，可使用存量备案CCER抵销不超过5%碳排放配额的清缴，首个履约期使用存量3272吨CCER用于配额清缴。全国碳市场由年覆盖温室气体排放量由45亿吨提升至75亿吨，对应用于抵销清缴CCER有望提升。同时，深化完善期，碳配额将逐步适度收紧，具有价格优势的CCER需求有望进一步释放。目前，CCER首批四项减排项目方法学出台，后续减排项目覆盖范围有望加速扩容。 欧盟碳关税制度已进入数据上报期，推动我国碳交易加速对标海外。2023年8月，欧盟委员会通过了碳边境调节机制（CBAM）过渡期实施细则，要求进口商对于钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业的碳密度进行季度上报，首个上报期为2024年1月，将于2026年正式施行。由于碳关税进入正式施行后，CBAM证书价格与欧盟碳配额周均价联结，在我国碳价低于欧盟的背景下，我们认为我国碳市场将加速对标欧盟纳入高排放行业，丰富CCER等碳交易产品，完善碳价格发现机制，碳交易有望量价齐升。 投资建议：1）工作方案要求推动行业企业安装在线监测设备，以监测数据校核核算结果，推荐污染源在线监测龙头雪迪龙。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：�再生油：受益标的卓越新能、山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 表1：推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 三联虹普高能环境雪迪龙光大环境瀚蓝环境三峰环境绿色动力 300384.SZ603588.SH002658.SZ0257.HK600323.SH601827.SH601330.SH 13.204.375.523.5218.947.855.48 0.910.330.320.721.750.690.45 1.180.590.330.731.900.750.49 1.460.650.390.742.070.820.53 14.513.217.34.910.811.412.2 11.2 7.4 16.7 4.8 10.010.5 11.2 9.06.714.24.89.19.610.3 增持增持增持增持增持增持增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-09-19盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌0.94%、 3.72%、0.07%、3.32%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌0.99%、 2.23%、1.81%。 涨幅前�名：国中水务（+38.30%）、海新能科（+20.43%）、久吾高科 （+14.49%）、钢研纳克（+13.52%）、金圆股份（+11.96%）。 跌幅前�名：宇通重工（-8.51%）、高能环境（-8.07%）、龙净环保（-7.96%）、洪城环境（-7.17%）、瀚蓝环境（-6.94%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 国中水务海新能科久吾高科钢研纳克金圆股份瀚蓝环境洪城环境龙净环保高能环境宇通重工 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交124万吨，较前一周下降19%， 周成交均价98.56元/吨，较前一周增长12%。地方交易所碳配额上周成交 44.80万吨，较前一周下降10%，周成交均价66.73元/吨，较前一周下降1%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额106.79元/吨，最低为福建碳排放配额29.94元/吨。上周地方交易所CCER成交400.43万吨。 国家能源局综合司生态环境部办公厅关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作的通知 过渡期内，适用于《温室气体自愿减排项目方法学并网海上风力发电》《温 室气体自愿减排项目方法学并网光热发电》的项目（以下简称深远海海上风电、光热发电项目）有关企业，可自主选择核发交易绿证或申请中国核证自愿减排量（以下简称CCER）；光伏、其他风电项目暂不新纳入自愿减排市场。过渡期后，综合绿证和自愿减排市场运行等情况，适时调整绿证与自愿减排市场对于深远海海上风电、光热发电项目的衔接要求。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk10/202409/t20240911_1085663.html 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 120.00 2,845 0 0 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0 全国上海北京天津福建深圳湖北广东重庆四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：各排放交易所，国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 水利部印发《全国水资源监测体系建设总体工作方案（2024—2027年）》 《方案》要求，到2027年底，基本建成较为完善、与水资源刚性约束制度 相适应的水资源监测体系，水资源前端信息采集、传输系统及承接管理平台基本健全，跨行政区界和重要控制断面、地下水、取退水口等监测感知能力进一步提升，水资源监测信息实现汇聚共享，水资源管理与调配“四预”能力进一步增强，能够更加及时、准确、全面掌握各水源、各领域用水情况，对落实水资源刚性约束制度形成有力支撑。 信息来源： https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202409/content_6973365.htm 5.环保上市公司上周大事公告 增持与减持 【侨银股份】公司股东盐城珑欣于2024年8月29日至2024年9月12日 期间以集中竞价交易的方式累计权益变动减少408.66万股，持股比例由5.45% 减少至4.45%。 【景津装备】2024年6月17日至2024年9月11日期间，董事杨名杰通过集中竞价交易方式，减持公司股份10.86万股，占公司总股本的0.02%。高级管理人员卢毅在本次减持计划实施期间内未减持公司股份。 回购 【浙富控股】截至2024年9月10日，公司以集中竞价方式回购公司股份 5,381.59万股，占公司目前总股本比例1.03%。 其他 【格林美】公司与韩国ECOPRO在印尼合作建设"镍资源-前驱体-正极材料 "全产业链战略合作体，设立专班来研究战略合作的实施方案并签署相关协议，确保年内落地战略合作。 6.风险提示 行业政策变化，项目进度不及预期。 本公司具有中国证监会核准