干散货运输周报：大中型船运价指数分化，BDI略显承压

研究员：贾瑞林投资咨询证号：Z00183892025年4月19日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：截至4月17日，BDI报1261点，相较上周五（4/10）-1.02%，同比-33.67%，周均值环比-3.61%，BCI报1678点，相较上周五-6.93%，同比-41.02%，周均值环比-6.55%，BPI报1273点，相较上周五+7.34%，同比-32.14%，周均值环比-1.22%，BSI报950点，相较上周五+1.17%，同比-30.4%，周均值环比-0.83%，BHSI报569点，相较上周五-2.23%，同比-22.59%，周均值环比-3.39%。 ◼综合分析：本周大中型船运价指数分化，BDI小幅承压。海岬型船市场整体货盘表现一般，但周中市场可用运力增加，运价承压下跌；巴拿马型船市场整体运输需求较为尚可，船东挺价，运价小幅上涨。供给端，截至2025年4月，全球干散货船共有14273艘，运力约10.43亿DWT，环比上月+0.27%，同比+2.93%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约80%。综合来看，大型船市场缺乏明显的运输需求增量，考虑到矿山发运节奏，或可对5月中下旬后铁矿发运需求有所期待；中型船市场，南美粮食运输需求相对平稳，国内煤炭需求淡季及进口煤价格倒挂运输需求有限，东南亚和印度煤炭进口需求有所好转；市场情绪端，船东对后续运输需求相对乐观。短期预计整体国际干散货运价市场呈震荡趋势。 第二章核心逻辑分析 1.1本周BDI先跌后稳，较上周五小幅下跌 干散货运价指数：截至4月17日，BDI报1261点，相较上周五（4/10）-1.02%，同比-33.67%，周均值环比-3.61%。 ◼本周BDI整体相对稳定，具体来看周内先跌后稳。海岬型船市场整体货盘表现一般，但周中市场可用运力增加，运价承压下跌；巴拿马型船市场整体运输需求较为尚可，船东挺价，运价小幅上涨。综合来看，大型船市场缺乏明显的运输需求增量，考虑到矿山发运节奏，或可对5月中下旬后铁矿发运需求有所期待；中型船市场，南美粮食运输需求相对平稳，国内煤炭需求淡季及进口煤价格倒挂运输需求有限，东南亚和印度煤炭进口需求有所好转；市场情绪端，船东对后续运输需求相对乐观。短期预计整体国际干散货运价市场呈震荡趋势。 1.2中型船运价指数企稳，大型船运价指数承压 ◼分船型运价指数：截至4月17日，BCI报1678点，相较上周五-6.93%，同比-41.02%，周均值环比-6.55%，BPI报1273点，相较上周五+7.34%，同比-32.14%，周均值环比-1.22%，BSI报950点，相较上周五+1.17%，同比-30.4%，周均值环比-0.83%，BHSI报569点，相较上周五-2.23%，同比-22.59%，周均值环比-3.39%。 ◼本周BPI和BSI小幅上涨，BCI承压下跌。海岬型船两大市场整体货盘表现一般，市场运力供给较多，租船双方博弈加剧，但随着市场运力进一步增加，大型船运价承压下跌，临近周末，运价止跌略有上涨，巴拿马型船市场上半周市场运输需求相对平稳，船东报价相对坚挺，下半周，受复活节假期影响，部分发运需求提前，南美粮食和澳洲煤炭货盘增加，运价小幅上涨。 2.1铁矿发运需求增量不足，运力供给偏多，运价承压 ◼截至4月17日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报18.825美元/吨，相较上周五-1.88%，周均值环比-3.08%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报7.140美元/吨，相较上周五-7.69%，周均值环比-2.59%。 ◼海岬型船两大市场缺乏明显的运输需求、市场可用运力偏多。本周海岬型船两大市场货盘一般，运力供给较多，租船双方博弈，但随着市场可用运力继续增加，运价承压下跌，临近周末，运价止跌小幅回升，本周C5航线相较C3航线跌幅更大。 数据来源：波罗的海交易所，银河期货 数据来源：波罗的海交易所，银河期货 2.2煤炭航线运价整体偏弱 ◼从本周运价表现来看，截至4月18日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报8.50美元/吨，环比上周-6.08%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报14.00美元/吨，环比上周-3.45%；巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺持稳报9.25美元/吨，印尼萨马琳达-福州持稳报6.5美元/吨，南非理查德-青岛报14.5美元/吨，环比上周+1.75%。国内煤炭需求淡季及终端电厂日耗较低和库存较高，终端延续刚需采买政策，煤炭航线运价依旧偏弱。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 2.3铝土矿航线运价持稳，南美粮食航线运价上涨 ◼从本周运价表现来看，海岬型船铝土矿航线：截至4月18日，几内亚-烟台运价持稳报19.50美元/吨。本周铝土矿发运量较上周减少，其中几内亚发运至中国铝土矿约115万吨，环比-16.18%。 ◼巴拿马型船粮食航线：截至4月17日，巴西桑托斯-青岛报34.00美元/吨，环比上周+3.03%；美湾-青岛报44.69美元/吨，环比上周+0.39%。本周下半周受到复活节假期部分运输需求提前影响，粮食货盘有所增加，对运价提供一定支撑。 3.1需求端：铁矿港口发运增加，关注后续发运需求 ◼4/10-4/16日全球铁矿石发运3053万吨，环比上周+6.12%，同比+11.99%，其中澳洲发运1778万吨，环比上周+14.77%，同比+4.81%，巴西发运729万吨，环比上周+3.35%，同比+42.03%。2025年2月，铁矿石贸易指数环比-15.70%，同比-7.77%。本周全球铁矿发运较上周小幅增加，其中澳洲增量较多；两大市场询盘量较为一般，缺乏明显增量，考虑到矿山发运季节性，预计5月中下旬铁矿发运或有所好转。国内需求方面，247家钢厂日均铁水产量240万吨，较上周基本持稳，国内45港库存14056万吨，较上周减少1.99%。 3.2需求端：煤炭发运量减少，后续需求较为有限 ◼4/10-4/16日全球煤炭发运2167万吨，环比上周-0.65%，同比-10.04%，其中澳洲发运548万吨，环比上周-7.52%，同比-12.06%，印尼发运786万吨，环比上周+18.15%，同比-0.82%。2025年2月，煤炭贸易指数环比-2.82%，同比-9.19%。本周煤炭发运量相较上周小幅减少，上半周市场煤炭询船活动不多，下半周澳洲市场询盘有所增加，印尼煤炭运输需求不多，国内终端库存较高，叠加印尼煤炭价格倒挂影响，短期预计煤炭运输需求较为有限。 数据来源：Clarksons，银河期货 3.3需求端：南美粮食发运量有所回落 4/5-4/11日全球粮食发运1008万吨，环比上周-2.82%，同比+3.52%，其中巴西发运400万吨，环比上周-6.21%，同比-8.56%，阿根廷发运131万吨，环比上周-18.28%，同比-16.26%，美国发运246万吨，环比上周+21.98%，同比+46.36%。2025年2月，粮食贸易指数环比+11.08%，同比-1.77%。南美粮食发运量较近期高点有所回落，本周下半周，受复活节假期影响，部分运输需求提前，粮食货盘有所增加。 4.1供给端：2025年4月干散货船运力同比+2.93% ◼截至2025年4月，全球干散货船共有14273艘，运力约10.43亿DWT，环比上月+0.27%，同比+2.93%。 4.2供给端：Cape船运力增速小于中小型船运力增速 ◼截至2025年4月，Capesize型船运力约4.03亿DWT（2038艘），较上月+0.21%，同比+1.47%，占干散总运力38.59%；Panamax型 船 运 力 约2.64亿DWT（3251艘），较 上 月+0.22%，同 比+2.89%，运 力 占 比25.30%。Handymax型船运力约2.48亿DWT（4356艘），较上月+0.39%，同比+4.67%，占干散总运力23.81%，Handysize型船运力约1.28亿DWT（4628艘），较上月+0.35%，同比+4.32%，占干散总运力12.31%。 数据来源：Clarksons，银河期货 4.3供给端：25年运力交付中小型船为主，占比80% ◼根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年4月预计约有332万DWT干散货船待交付，约占现有运力的0.32%，预计2025年交付总量3797万DWT，占年初总运力的3.64%。其中Cape型船785万DWT，占比21%，Panamax型船1134万DWT，占比30%，Handymax型船1251万DWT，占比33%,Handysize型船627万DWT，占比17%，其中中小型船合计占比接近80%。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.1周转端：干散货船平均港口等待时间增加 ◼船舶闲置方面，根据Clarksons数据，截至2025年4月16日，海岬型船闲置运力为23.13百万DWT，较上周同期增加6.39%，闲置率为5.7%；巴拿马型船闲置运力为16.45百万DWT，较上周同期增加1.36%，闲置率为6.2%。 ◼港口等待时间方面，截至4月17日海岬型船和巴拿马型船平均港口等待时间为58.39小时，较上周同期增加8.79小时。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：苏伊士运河通行量处于近年较低水平 ◼根据Clarksons数据，2025年4月12日至2025年4月18日，巴拿马运河干散货船通周度行量44艘，较上周增加2.33%；苏伊士运河干散货船周度通行量为57艘，较上周减少6.56%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 重点资讯更新 ◼行业资讯 1、2025年4月17日，美国贸易代表办公室（USTR）正式公布了其对中国在海运、物流和造船领域所谓的“不合理做法”的“《301调查》”结果，并宣布将对相关涉中船舶及更广泛的外国船舶实施分阶段的“港口费用”及船舶建造来源限制，标志着美方对全球航运业的新一轮政策干预全面启动。具体行动将分两个阶段执行：第一阶段前180天的适用费用将定为0美元。在第一阶段180天后：中国船东和运营商的挂靠美国港口按USD50/净吨计算，并在接下来的三年内逐步增加。 2、中新网：据巴西通讯社报道称，巴西总统卢拉当地时间11日签署《商业互惠法》，授权联邦政府可对那些对巴西出口产品施加单边贸易壁垒的国家和经济集团采取对等反制措施。该法案将于4月14日在《联邦官方公报》上正式发布并生效。 3、财政部:调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》规定的加征关税税率，由84%提高至125%。并鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。 4、Mysteel：2025年04月07日-04月13日澳洲巴西铁矿发运总量2434.8万吨，环比增加41.8万吨。澳洲发运量1706.3万吨，环比增加47.1万吨，其中澳洲发往中国的量1476.3万吨，环比增加23.2万吨。巴西发运量728.5万吨，环比减少5.4万吨。本期全球铁矿石发运总量2907.7万吨，环比减少14.2万吨。 5、金十数据：据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西4月大豆出口料达到1450万吨，高于上周预估的1330万吨。如果预估得到证实，巴西大豆出口量将较去年同期增加约100万吨。 6、世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑。世界贸易组织表示，预计今年货物贸易将下降0.2%，低于其10月份预测的增长3.0%，新的估计是基于本周初（美国）实施的措施。 7、印尼镍矿商协会(APNI)秘书长Meidy Katrin表示，该协会呼吁政府重新评