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2024年报点评：利润业绩略超预期，工业板块与工业微生物板块增长亮眼

2025-04-21 朱国广,冉胜男东吴证券葛大师

公司2024年整体业绩略超预期，实现收入419.06亿元（+3.16%），归母净利润35.12亿元（+23.72%）。工业板块增长较快，核心子公司中美华东收入同比增长13.05%，扣非归母净利润增长29.04%。利拉鲁肽注射液、CAR-T产品、乌司奴单抗注射液等创新品种形成商业化梯队。工业微生物板块收入同比增长43.12%，各细分板块均实现增长。医美板块受宏观环境影响，海外收入下滑25.81%，但国内收入同比增长8.32%，盈利能力提升。公司创新药管线丰富，仿创转型稳步推进，聚焦肿瘤、内分泌及自身免疫领域，已形成ADC、GLP-1等特色产品矩阵。盈利预测调整后，2025-2026年归母净利润预期为40.14/45.39亿元，2027年为50.48亿元，对应PE分别为17/15/14倍，维持“买入”评级。主要风险包括新产品研发失败、市场推广不及预期及医药行业政策不确定性。

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