收入高速增长，新拓展AI眼镜领域

核心观点与关键数据

• 业绩增长：虹软科技2024年收入8.15亿元，同比增长21.62%；归母净利润1.77亿元，同比增长99.67%。2025年一季度收入2.09亿元，同比增长13.77%；归母净利润4.03亿元，同比增长33.11%。
• 业务增长：移动智能终端视觉解决方案收入6.75亿元，同比增长16.17%；智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案收入1.27亿元，同比增长71.20%。
• 技术进展：Turbo Fusion技术全面渗透旗舰及高端机型，提升手机成像能力；AI眼镜领域助力雷鸟V3完成国内首款AI眼镜发售。
• 汽车领域：VisDrive产品持续出货，舱内前装方案获全球定点，舱外开发高速NOA等功能，商用车和工程机械领域实现量产。

研究结论

• 投资建议：基于移动视觉技术优势拓展新场景，预计2025-2027年EPS分别为0.54/0.67/0.88元，维持买入评级。
• 风险提示：创新领域不及预期，行业竞争加剧。

财务预测

• 收入预测：2025-2027年分别为9.88亿元、11.87亿元、14.22亿元，增长率逐步放缓。
• 利润预测：2025-2027年净利润分别为2.17亿元、2.69亿元、3.53亿元，净利润增长率逐步下降。
• 估值预测：2025-2027年市盈率分别为78.48、63.19、48.11。

关键财务指标

• 毛利率：90.35%（2023A）→ 91.40%（2025E）。
• 销售净利率：13.20%（2023A）→ 24.86%（2027E）。
• ROE：3.31%（2023A）→ 12.66%（2027E）。