份额持续提升

l事件 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，公司 2024 年实现营业收入 23.54 亿元，同比+16.49%，实现归母净利润 2.56 亿元，同比+25.18%；2025 年 Q1 实现营业收入 6.65 亿元，同比+26.36%，环比+23.04%，实现归母净利润 0.51 亿元，同比+0.48%，环比-14.73%。 l投资要点 下游应用需求复苏，份额持续提升。公司围绕“视觉+AI”“感知+计算”的核心理念，下游应用覆盖各类智能感知终端设备，主要包括智能安防、智能物联及智能车载，2024 年整体市场需求相较于 2023年有明显恢复，尤其是消费类需求显著增长，公司 2024 年实现营业收入 23.54 亿元，同比+16.49%，其中智能安防占比约 68.81%，智能物联（原“视频对讲”业务线）占比约 20.58%，智能车载占比约10.61%，实现归母净利润 2.56 亿元，同比+25.18%；2025 年 Q1 实现营业收入 6.65 亿元，同比+26.36%，环比+23.04%，实现归母净利润0.51 亿元，同比+0.48%，环比-14.73%。 购买 3D ToF 无形资产，开启 3D 感知领域战略布局。2024 年 8 月公司购买 3D ToF 相关资产，目前已形成专门的 3D 感知业务线，已推出部分 iToF 系列产品，应用于多媒体、机器人等市场；并在研发新一代 dToF 系列产品，主要应用于车载激光雷达、智能机器人、低空经济设备等，满足市场对长距离、高分辨率 3D 感知的需求。公司已搭配现有 ISP 技术及 SoC 产品，形成 3D 感知+AI 计算的感算一体解决方案，为更多客户提供 Total Solution，推动相关领域快速发展。 持续加大研发投入，跟进 AI 最新发展动态。2024 年全年研发投入约 6.02 亿元，研发投入率约 25.59%，2025 年 Q1 研发投入 1.68 亿元，研发投入率约 25.24%。未来公司将持续加大研发投入，精准洞察各类应用场景，致力打造全球领先的端边侧 SoC 产品，伴随视觉理解、视觉生成等多模态大模型相关应用场景及产品开枝散叶，形成包含智能机器人、智能眼镜、3D ToF 视觉感知在内的多路增长曲线，为公司发展提供有力支撑。 l投资建议： 我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 29.0/37.1/46.1亿元，归母净利润分别为 3.0/4.1/5.4 亿元，维持“买入”评级。 l风险提示： 市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。 n盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表