星宸科技2024年及2025年Q1业绩表现亮眼,下游应用需求复苏带动份额提升。公司围绕“视觉+AI”“感知+计算”核心理念,下游应用覆盖智能安防、智能物联及智能车载,2024年实现营业收入23.54亿元(同比+16.49%),归母净利润2.56亿元(同比+25.18%);2025年Q1实现营业收入6.65亿元(同比+26.36%),归母净利润0.51亿元(同比+0.48%)。公司购买3DToF无形资产,开启3D感知领域战略布局,推出iToF系列产品,研发新一代dToF产品,形成3D感知+AI计算感算一体解决方案。持续加大研发投入,2024年研发投入约6.02亿元(研发投入率约25.59%),2025年Q1研发投入1.68亿元(研发投入率约25.24%)。预计公司2025/2026/2027年分别实现收入29.0/37.1/46.1亿元,归母净利润分别为3.0/4.1/5.4亿元,维持“买入”评级。风险提示包括市场复苏不及预期、竞争格局加剧、产品研发及技术创新不及预期、客户导入不及预期。