玉米生猪双周报：玉米震荡偏弱，生猪震荡偏强

2025年4月18日当周 观点策略010203玉米基本面分析生猪基本面分析 玉米基本面分析02 据World Ag Weather，2025年4月19日至5月4日，巴西马托格罗索州、米纳斯吉亚斯州和戈亚斯降雨量高于正常值，南里奥格兰德州和巴拉纳降雨量较少，偏干旱。 巴西一季玉米收割进入尾声，二季玉米种植完成 据CONAB,截至4月18日，巴西24/25年度一茬玉米收获进度为75%，上周公布值为70%，去年同期76%；巴西24/25年度二茬玉米种植完成，已种植玉米45.5%处于萌发期，46.2%处于开花期，0.5%处于灌浆期。 阿根廷比较干旱 据World Ag Weather，2025年4月19日至5月4日，阿根廷玉米主产区降雨量低于正常值，比较干旱，预计玉米收割快速推进。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至4月15日，阿根廷玉米收获进度28.0%，高于去年同期，上周值23.1%。 本周玉米增仓下跌，持仓量处于高位 截至2025年4月18日，玉米05和07合约价差为-41元/吨，较上周五缩小3元/吨，05和09合约价差为-73元/吨，较上周五缩小1元/吨，07和09合约价差为-32元/吨，较上周五扩大2元/吨。 玉米加权持仓量为226.78万手，较上周五增加9.56万手，近期持仓量持续增加至高位。 本周玉米现货价格较稳定 据钢联数据，2025年4月18日，全国玉米均价为2259元/吨，较上周五上涨4元/吨；基差为-78元/吨，较上周五下跌13元/吨。分地区来看，东北玉米价格基本维持稳定，基层余粮较少，粮源主要集中在贸易商，贸易商心态较为平和，低价出货的意向一般。华北地区玉米价格依然维持区间内震荡运行的状态，贸易商出货相对平均。港口提货速度偏慢，库存压力较大，整体市场购销不活跃。 据钢联数据，2025年4月17日，国内玉米售粮进度为93%，上周为91%，比去年同期快5%。 备注：农户售粮进度为基层种植户和种植合作社已出售粮源占总产量的比值，不包含贸易商库存。总进度1为所有13省份加权计算所得。总进度2为黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河北、山东、河南7省份加权计算所得。 玉米进口量维持低位 据海关总署，2025年1月玉米进口量为99698吨，2月进口量为77155吨，1-2月累计进口量为17.69万吨，比2024年同期的619.22万吨减少97.14%；从2024年8月至今玉米进口量维持低位。 据钢联数据，2025年4月18日，外购仔猪养殖利润为79.19元/头，自繁自养利润为166.14元/头。2025年3月，钢联监测样本企业商品猪存栏量为3689.1万头，环比增加0.36%；出栏量为1087.03万头，环比增加16.82%。 据钢联数据，2025年第16周，饲企玉米库存可用天数为35.54天，较上周增加0.35天，同比增加5.4天。 玉米深加工利润较差 据钢联数据，4月18日山东玉米淀粉加工利润为-124元/吨，较上周五增加7元/吨，玉米淀粉加工利润略微好转，但仍处于低位，黑龙江玉米酒精加工利润为-254元/吨，较上周五减少15元/吨，处于偏低水平。 据钢联数据，2025年第16周，主要深加工企业玉米消费量为112.69万吨，比上周减少6.22%，同比减少13.93%。其中玉米淀粉加工企业玉米消费量为57.6万吨，比上周减少6.83%，同比减少15.63%；玉米酒精加工企业玉米消费量为33.72万吨，比上周减少8.79%，同比减少20.11%；氨基酸加工企业玉米消费量为21.37万吨，与上周持平，同比增加4.50%。 本周深加工企业玉米库存较稳定 本周全国深加工企业玉米库存水平整体维持稳定，但地区之间有差异。东北地区基层贸易商挺价意愿较强，深加工企业门前散收到货量一般，库存水平下降，但企业签中长期合同的意愿较强。华北地区深加工企业门前到货量逐渐恢复，企业生产利润进入亏损周期，开工下降，总体来看，收购量大于消耗量，库存水平有所增加。 北方港口库存高位回落 据钢联数据，2025年第15周，北方四个港口库存合计450.3万吨，比上周减少3.8%，同比增加37.50%，港口库存下降速度放缓。 北方港口库存高位回落 广东港玉米内贸库存偏高 2025年第15周，广东港内贸玉米库存为164.5万吨，比上周增加7.45%，同比增加191.15%；广东港外贸玉米库存为12.8万吨，比上周减少3.03%，同比减少64.74%；广东港谷物库存为275.5万吨，比上周增加3.88%，同比增加20.41%。 据钢联数据，2025年4月18日，玉米均价为2259元/吨，小麦均价为2432元/吨，小麦和玉米的价差为173元/吨，比上周五扩大5元/吨，近期玉麦价差比较稳定，部分饲企使用小麦替代玉米。 生猪基本面分析03 盘面结构 截至4月18日，LH2505-LH2507价差为215元/吨，较上周五扩大420元/吨；LH2505-LH2509价差为-590元/吨，较上周五扩大375元/吨；LH2507-LH2509价差为-805元/吨，较上周五缩小45元/吨。本周近月合约较强。 据钢联数据，截至4月18日，河南出栏均价为15.13元/千克，较上周五上涨0.36元/千克；四川出栏均价为14.64元/千克，较上周五上涨0.32元/千克。供应方面来看，集团出栏节奏正常，供应压力较为平稳。需求方面来看，二育入场，助推猪价偏强，但消费淡季延续，对行情支撑有限。 据钢联数据，2025年第16周，7KG仔猪出栏均价为524.76元/头，比上周下跌1.61%，目前终端补栏阶段性需求饱和，仔猪补栏积极性下降，成交表现一般。 二元母猪均价为1641.43元/头，与上周持平，当前补栏热度不高，规模养殖场多自留，成交积极性偏低，价格波动不大，市场平稳。 肥标价差持续缩窄 截至4月18日，标猪市场价为14.93元/千克，较上周五上涨2.33%；肥猪市场价为14.98元/千克，较上周五上涨1.28%。肥标价差为0.05元/千克，比上周五缩小0.15元/千克，肥标价差持续缩窄。 大猪出栏占比提升，出栏均重增加 据钢联数据，2025年第16周，生猪出栏均重为124.01千克/头，较上周五增加0.02%。天气不断升温，标肥价差缩窄，农户及二次育肥大猪或持续出栏，预计生猪出栏均重将继续增加。出栏结构中，150KG/头以上的大猪占比1.75%，上周为1.69%，90KG/头以下的小猪占比0.82%，与上周持平。 存栏量与出栏量 据钢联数据，2025年3月，钢联监测样本企业商品猪存栏量为3689.1万头，环比增加0.36%；出栏量为1087.03万头，环比增加16.82%；173家规模养殖场4月计划出栏量为1292.37万头，比3月实际出栏量增加40.69万头。 大猪存栏占比增加 2025年3月，每头重140KG以上存栏数占比为0.96%，2025年2月为0.93%；每头重90-140KG存栏数占比为35.31%，每头重50-89KG存栏数占比为29.96%，每头重7-49KG存栏数占比为33.77%，2025年2月为34.04%。140公斤以上大猪存栏量上涨，主要原因是3月规模场增重，叠加标肥价差较大，散户出栏不积极，大猪存栏略增。 能繁母猪存栏量环比减少0.66% 据农业部信息，2025年3月能繁母猪存栏量为4039万头，环比减少0.66%，同比增加1.2%。据钢联监测，2025年3月样本企业能繁母猪存栏量（规模场+中小散）为521.96万头，环比增加0.09%。生猪养殖利润仍存，养殖户主动调整产能意向较弱。 3月份猪饲料销量环比小幅增加 据钢联数据，2025年3月猪饲料总销量环比增加2.3%，其中母猪料减少0.2%，仔猪料环比增加1.22%，育肥猪料环比增加3.04%。饲料销量环比上涨原因：1、3月气温回升，养殖补栏需求旺盛，推动仔猪饲料的增长。2、二次育肥热度提升，同时2月底部分二育阶段性入场，支撑育肥饲料需求。 据钢联数据，2025年第16周，屠宰量为583520头，比上周减少1.41%；宰后均重为92.79千克/头，比上周增加0.13%。 2025年第16周，屠宰毛利润为-21.8元/头，比上周增加2.9元/头，同比增加42.29元/头。 近期猪肉鲜销率持续回落 2025年第16周，猪肉鲜销率为88.16%，上周为88.7%，近期鲜销率持续回落。当下市场处于消费淡季，终端需求表现较为平淡，部分地区鲜品的市场走货情况欠佳，鲜销率显著下降，致使本周整体鲜销率呈下滑态势。 冻肉库容率缓慢增加 2025年第16周，冻肉库容率为17.41%，上周为17.38%。近期冻品的需求稍有改善，库存压力得到缓解。但由于鲜品销售不理想，部分地区仍存在被动入库的现象，使得本周冻品库容率变化并不明显。 2025年4月18日，外购仔猪养殖利润为79.19元/头，较上周五增加37.32元/头；自繁自养利润为166.14元/头，较上周五增加38.32元/头。 2025年4月18日，生猪从100公斤养至120公斤后所需的成本为14.71元/千克，单重130KG成本为14.55元/千克，单重140KG成本为14.51元/千克，单重150KG成本为14.62元/千克。 二次育肥，一般是指养殖户购买正常出栏健康的猪进行再次育肥，具体买入多大的猪以及二次育肥至多重出栏，主要视客户需求及行情走势，Mysteel农产品主要以100公斤生猪为基础，测算了120公斤、130公斤、140公斤及150公斤二次育肥的成本情况。粗略计算生猪从100公斤以后，每天可以生长0.6-0.8公斤，养殖至120公斤需要25-30天，养殖130公斤需要40-45天，养殖140公斤需要55-60天，养殖150公斤需要70-75天。 据钢联数据，2025年4月18日，猪粮比为6.6，本周生猪价格震荡偏强，玉米价格下跌，猪粮比上升，但养殖利润较低。 注：猪粮比是生猪价格与玉米价格的比值，当猪粮比价低于6∶1时，由国家发展改革委发布三级预警；当猪粮比价连续3周处于5∶1～6∶1，发布二级预警；当猪粮比价低于5∶1，发布一级预警。 感 谢 观 看 ！ 交易资讯业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明： 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。