铅周报：炼厂减产支撑 反弹动力不足

炼厂减产支撑 反弹动力不足 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点要点上周沪铅主力期价先抑后扬。宏观面看，美国对中国关税提高至245%，且美国与各国关税进入谈判阶段，市场情绪反复，美联储重申通胀担忧，降息救市期望降温。国内一季度经济表现较好，政策出台对冲贸易风险预期较强。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，电池消费淡季，废旧电瓶报废量不足，回收商惜售，价格表现坚挺，再生铅炼厂原料紧缺且亏损增加，减产范围扩大。铅矿供应维稳，但随着关税落地，远期美国进口铅矿成本预期抬升，成本端刚性支撑不变。原生铅炼厂减复产并存，华东炼厂计划6月检修。需求端看，贸易前景不明晰，部分电池出口企业谨慎观望，消费淡季部分企业下调生产开工，部分企业着手五一停产放假事宜，采购刚需为主。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，全球贸易前景不明朗，需求下滑担忧未明显缓解，风险偏好偏弱。美国铅矿进口运输成本增加预期强且废旧电瓶价格坚挺，稳固成本支撑，再生铅炼厂原料紧缺且亏损，减产范围扩大，但消费尚处淡季，部分下调开工部分计划五一放假。短期供需陷入双弱，铅价走势偏震荡，上方整数阻力较大。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 风险因素：宏观风险，消费大幅减少 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至PB2506合约，周中期价先抑后扬，宏观情绪反复压制有色板块走势，不过再生铅炼厂亏损扩大，周五传言炼厂检修扩大，带动铅价拉涨，最终期价收至16855元/吨，周度涨幅0.18%。周五夜间横盘震荡。伦铅低位窄幅震荡，周中LME大幅交仓，加剧市场对海外需求的担忧，拖累伦铅走势，随着利空下滑，期价震荡盘整，最终收至1927.5美元/吨，周度涨幅0.84%。 现货市场：截止至4月18日，上海市场驰宏铅16970-16990元/吨，对沪铅2505合约升水80-100元/吨，济金16910-16920元/吨，对沪铅2505合约升水20-30元/吨；江浙地区江铜铅报16920-16940元/吨，对沪铅2505合约升水30-50元/吨。沪铅震荡上行，持货商出货积极性上升，仓单货源有限，电解铅炼厂厂提货源报价贴水（对沪铅2505合约）则扩大20-50元/吨不等，同时再生铅炼厂随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，下游企业询价不多，仅少数以贴水接货。 库存方面，截止至4月17日，LME周度库存281625吨，周度增加34200吨。上期所库存57060吨，较上周减少5586吨。截止至4月17日，SMM五地社会库存为6.29万吨，较周一减少0.37万吨，较上周四减少0.66万吨。当月交割后货源流入市场，部分下游陆续提货，库存减少。近期再生铅炼厂亏损扩大，惜售情绪较浓，部分地区精废价差倒挂，下游刚需转向原生铅，加速了社会库存的消化。目前产业算上下游均有减产预期，预计库存稳中偏回落。 上周沪铅主力期价先抑后扬。宏观面看，美国对中国关税提高至245%，且美国与各国关税进入谈判阶段，市场情绪反复，美联储重申通胀担忧，降息救市期望降温。国内一季度经济表现较好，政策出台对冲贸易风险预期较强。基本面看，电池消费淡季，废旧电瓶报废量 不足，回收商惜售，价格表现坚挺，再生铅炼厂原料紧缺且亏损增加，减产范围扩大。铅矿供应维稳，但随着关税落地，远期美国进口铅矿成本预期抬升，成本端刚性支撑不变。原生铅炼厂减复产并存，华东炼厂计划6月检修。需求端看，贸易前景不明晰，部分电池出口企业谨慎观望，消费淡季部分企业下调生产开工，部分企业着手五一停产放假事宜，采购刚需为主。 整体来看，全球贸易前景不明朗，需求下滑担忧未明显缓解，风险偏好偏弱。美国铅矿进口运输成本增加预期强且废旧电瓶价格坚挺，稳固成本支撑，再生铅炼厂原料紧缺且亏损，减产范围扩大，但消费尚处淡季，部分下调开工部分计划五一放假。短期供需陷入双弱，铅价走势偏震荡，上方整数阻力较大。 三、行业要闻 1、SMM：截止至4月18日当周内外铅精矿周度加工费均值分别为650元/金属吨和-20美元/干吨，环比维稳。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。