豆粕周报：现货供应逐步增多 连粕或震荡运行

核心观点及策略

• 上周美豆、豆粕、菜粕期货及现货价格变动：美豆5月合约跌8%至1035.75美分/蒲式耳，豆粕05合约跌1.89%至2857元/吨，华南豆粕现货涨4%至3120元/吨，菜粕05合约跌3.97%至2493元/吨，广西菜粕现货跌2.86%至2380元/吨。
• 市场动态：周初现货上涨后因油厂开机率回升而回落；巴西贴水下滑压制连粕；豆粕替代需求增多但库存高位压制菜粕；美豆播种进度正常但中部降水偏多或影响进度，关税政策或进入长周期博弈；巴西大豆持续到港或限制豆粕上方空间。
• 研究结论：双粕或震荡运行。

关键数据

• 美豆：播种进度2%（低于预期），出口检验量54.6万吨，累计销售量4678万吨（进度94.2%），3月压榨量1.94551亿蒲式耳，出口检验对中国占24.71%。
• 巴西大豆：收割进度88.3%，4月出口预估1,450万吨，产量预估1.696亿吨，出口量预估1.085亿吨。
• 豆粕：油厂大豆库存362.24万吨（增71.81万吨），豆粕库存29.05万吨（降28.86万吨），港口大豆库存400.82万吨（增100.07万吨），周度成交26万吨，提货量11.67万吨。
• 菜粕：库存高位压制，水产需求待回暖，进口收紧待兑现。

行业要闻

• 巴西马托格罗索州大豆压榨利润655.59雷亚尔/吨，豆粕价格1,739.13雷亚尔/吨。
• 加拿大2月油菜籽出口量711,798吨，菜籽粕出口量414,128吨。
• 巴西大豆产量预估1.696亿吨（较3月预估降0.8%但仍是纪录高位），出口量预估1.085亿吨，年末库存预估540万吨。
• 阿根廷大豆收获进度4.9%，产量预估4860万吨。
• 欧盟27国+英国2025/26年度油菜籽产量预估1990万吨，干旱风险存在。