股指期货周报：美国关税政策有所松动，股指延续反弹

——股指期货周报 投资要点： 分析师 明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-80128600-8631邮箱：mingdy@qh168.com.cn 行情走势：上周沪深300指数收于3772.52点，较前值上升1.00%；累计成交11650亿元，日均成交2330亿元，较前值下降1979亿元。两市融资融券余额为17937亿元。表现较好的前五名行业分别是银行(4.49%)、综合(3.46%)、房地产(2.92%)、电子元器件(2.87%)、石油石化(1.93%)；表现较差的前五名行业分别是医药(-0.09%)、交通运输(-0.26%)、国防军工(-1.47%)、消费者服务(-2.13%)、农林牧渔(-5.07%)。 期现基差行情：IF、IH、IC、IM当月合约基差分别为-8.12点、-5.24点、-8.52点、-5.29点。前一周同期值分别为-22.92点、-14.22点、-35.06点、-39.79点。 跨期价差行情：IF合约次月-当月、当季-次季、次季-当季价差分别为-27.40点、-28.20点、-54.60点；IH合约对应价差分别为-8.60点、-10.40点、-33.80点；IC合约对应价差分别为-71.00点、-81.20点、-127.80点。IM合约对应价差分别为-88.20点、-96.20点、-165.00点。 跨品种行情：IF和IH当月、次月、当季、次季比值分别为1.4192、1.4135、1.4084、1.4057；IC和IH对应比值分别为2.0933、2.0732、2.0506、2.0281。IM和IH对应比值分别为2.1967、2.1704、2.1425、2.1069。 主要逻辑：上周基本面上，2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；主要由于消费增长加快、基建投资加速、制造业投资保持高速增长，而且抢出口效应导致净出口远超预期，一季度经济增速保持强劲且高于市场预期，经济增长开局良好。虽然美国对中国加征关税持续升级，但美国批准对从中国进口的智能手机和电脑免征关税，提振了全球和国内风险偏好；而且国家将根据形势需要及时推出新的增量政策，短期对国内市场风险偏好形成较强的支撑，国内风险偏好整体有所升温。 操作建议：谨慎做多。 风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期 1.股市行情回顾 沪深300指数收于3772.52点，较前值上升1.00%；上证50指数收于2657.64点，较前值上升1.72%；中证500指数收于5560.72点，较前值上升0.30%；中证1000指数收于5831.69点，较前值上升0.81%。成交额方面：上周沪深300指数累计成交11650亿，日均成交2330亿，较前值下降1979亿；上证50指数累计成交3713亿，日均成交743亿，较前值下降619亿；中证500指数累计成交8212亿，日均成交1642亿，较前值下降985亿。中证1000指数累计成交11315亿，日均成交2263亿，较前值下降965亿。表现较好的前五名行业分别是银行(4.49%)、综合(3.46%)、房地产(2.92%)、电子元器件(2.87%)、石油石化(1.93%)；表现较差的前五名行业分别是医药(-0.09%)、交通运输(-0.26%)、国防军工(-1.47%)、消费者服务(-2.13%)、农林牧渔(-5.07%)。IF主力合约收于3708.8点，较前值上升0.97%；IH主力合约收于2633.4点，较前值下跌1.98%；IC主力合约收于5400.0点，较前值下跌1.98%；IM主力合约收于5642.0点，较前值上升1.14%。 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 2.资金情况 两市融资融券余额为17937亿元，较上周下跌34亿元。沪深300、上证50、中证500指数上周资金净买入分别为：88亿元、209亿元、-362亿元。 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 3.期指行情回顾 IF主力合约收于3708.8点，较前值上升0.97%，累计成交249795手，日均成交49959手，较前值降低58494手；IH主力合约收于2633.4点，较前值上升1.98%，累计成交132936手，日均成交26587手，较前值降低35116手；IC主力合约收于5400.0点，较前值下跌1.98%，累计成交197748手，日均成交39550手，较前值降低33700手；IM主力合约收于5642.0点，较前值上升1.14%，累计成交723087手，日均成交144617手，较前值降低94455手。 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 4.持仓资金情况 IF持仓金额658.2亿元，较上周下跌86.9亿元;IH持仓金额150.6亿元，较上周下跌36.7亿元;IC持仓金额524.6亿元，较上周下跌53.8亿元；IM持仓金额853.8亿元，较上周下跌112.5亿元。IF当月、次月、当季、次季持仓金额分别为：0.0亿元、139.1亿元、373.4亿元、145.7亿元;IH分别为：0.0亿元、33.4亿元、84.2亿元、33.0亿元;IC分别为：0.0亿元、143.9亿元、260.8亿元、119.9亿元;IM分别为：0.0亿元、195.3亿元、456.8亿元、201.6亿元。 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 01-1601-3002-1302-2703-13数据来源：Wind，东海期货研究所 5.价差情况 基差方面：IF、IH、IC、IM当月合约基差分别为-8.12点、-5.24点、-8.52点、-5.29点；价差方面：IF合约次月-当月、当季-次季、次季-当季价差分别为-27.40点、-28.20点、-54.60点；IH合约对应价差分别为-8.60点、-10.40点、-33.80点；IC合约对应价差分别为-71.00点、-81.20点、-127.80点；IM合约对应价差分别为-88.20点、-96.20点、-165.00点。比价方面：IF和IH当月、次月、当季、次季比值分别为1.4192、1.4135、1.4084、1.4057；IC和IH对应比值分别为2.0933、2.0732、2.0506、2.0281。IM和IH对应比值分别为2.1967、2.1704、2.1425、2.1069。 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 数据来源：Wind，东海期货研究所 6.总结与展望 上周沪深300指数收于3772.52点，较前值上升1.00%；累计成交5560.72亿元，日均成交2330亿元，较前值上升1979亿元。两市融资融券余额为17937亿元。表现较好的前五名行业分别是银行(4.49%)、综合(3.46%)、房地产(2.92%)、电子元器件(2.87%)、石油石化(1.93%)；表现较差的前五名分别是医药(-0.09%)、交通运输(-0.26%)、国防军工(-1.47%)、消费者服务(-2.13%)、农林牧渔(-5.07%)。 主要逻辑：上周基本面上，2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；主要由于消费增长加快、基建投资加速、制造业投资保持高速增长，而且抢出口效应导致净出口远超预期，一季度经济增速保持强劲且高于市场预期，经济增长开局良好。虽然美国对中国加征关税持续升级，但美国批准对从中国进口的智能手机和电脑免征关税，提振了全球和国内风险偏好；而且国家将根据形势需要及时推出新的增量政策，短期对国内市场风险偏好形成较强的支撑，国内风险偏好整体有所升温。 操作建议：谨慎做多。 风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。 以上文中涉及数据来自:Wind、iFinD、东海期货研究所整理 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军电话：021-80128600-8632网址：www.qh168.com.cnE-MAIL:Jialj@qh168.com.cn