深度报告：SoC龙头，端侧+机器人中军

瑞芯微是国内AIoT SoC的领跑者，深耕大规模集成电路设计二十余年，产品线覆盖汽车电子、机器视觉、工业应用、商业金融、智能家居以及消费电子等众多下游领域。公司以旗舰芯RK3588为首的各产品线同步迎来群体性增长，2024年前三季度业绩重回高增，营收和归母净利润分别同比增长48%、357%。

SoC芯片市场：AI行业发展推动消费电子、智能汽车、智能医疗、智能工业等下游产业对SOC芯片的需求稳定增长，逐步打开SOC芯片市场的天花板。根据Mordor Intelligence报告预测，2030年SoC市场预计将增长至2741.3亿美元，2025-2030年期间的年均复合增长率预计为8.01%。

公司业务：瑞芯微旗舰芯持续迭代，从2014年的RK3288到2021年的RK3588，芯片制程从28nm升级为8nm，CPU架构逐步从4核全大核升级为8核大小核架构，NPU算力从无到有，RK3588已达6TOPS。公司紧握传统行业AI化趋势，旗下多层次AIoT SoC产品线在旗舰芯的带动下，持续扩大在电子、教育、办公、金融等端侧市场的份额。此外，公司还积极投身于机器人等新领域，RK3588等高端SoC能满足各类机器人的数据处理、视觉检测、智能应用等需求。

投资建议：我们预计2024-2026年瑞芯微归母净利润分别为5.93/8.54/11.31亿元，对应现价PE为116/80/61倍。公司作为国内SoC龙头企业，依托高强度研发和完善的产品矩阵，在汽车电子、机器人、机器视觉等新兴领域抢占市场先机，我们看好公司长期成长，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：产品研发迭代不及预期；下游需求不及预期；市场竞争风险。