AI端侧最闪亮的新星SOC内置合封DDR3芯片设计龙头

✅【周期拐点：毛利率从底部强势修复】 前几年IPC赛道价格战内卷，公司IPC芯片毛利率最低跌至十几区间；2026年存储紧缺行情爆发，叠加前期行业落后产能出清，二季度综合毛利率突破30%+，一季度仅25%-26%，业绩环比大幅改善。商业模式优势显著：主营SOC芯片，采用KGD存储颗粒与主芯片合封对外销售，绝大部分产品单颗SoC搭载1片DDR颗粒，直接深度绑定存储周期；往年存储低价时成本影响有限，涨价阶段盈利弹性充分释放。 ✅【供应链先手棋，碾压中小同行】 管理层2025年3月起预判存储紧缺至少延续至2027下半年，提前锁定力积电长期订单，常规一年期长单、单次千万颗量级；作为上游存储厂商核心客户，优先分配产能。对比二线IPC厂商大多让客户自行采购存储，今年原材料承压明显。长单采购成本显著优于现货，低价物料持续出货，利润具备持续性，并非短期一次性收益。 ✅【业务两条腿，抵御周期波动】 1、IPC相机芯片：收入占比70%-80%，主打家用无线摄像机、户外IoT摄像；下游2000元以内IoT设备具备口红效应，宏观冲击弱，东南亚AI摄像需求持续上行；带NPU算力芯片出货持续提升，端侧AI逐步成为标配。 2、应用处理器（非视觉产品线）：毛利率稳定35%-40%，包含智能锁主控、低功耗蓝牙、HMI、电源管理芯片；今年智能锁进入出货收获期，部分品类冲击千万颗量级。 ✅【第二增长曲线全面落地，不止周期股】 多款AI硬件芯片陆续量产： AI眼镜已实现客户10万颗量产、持续推广；布局运动相机、AI录音设备、桌面机器人识别芯片；收购思澈科技补齐蓝牙、显示技术，构建多模态AI芯片平台。工艺持续升级：主力22nm，12nm高端AI芯片今年落地；新加坡新设子公司发力海外品牌客户，打开中长期增量。 ✅【业绩展望】 一季度传统淡季、二季度盈利大幅改善；Q3营收增速不低于上半年均值，当前市场仅仅把其当作与德明利类似的存储涨价标的，#安凯微是稀缺的“芯片设计+内置 存储合封”周期成长股，既有存储上行红利，又拥有端侧AI成长叙事，估值修复空间充足。