公司简评报告：息差、投资及资产质量彰显专业经营优势

核心观点与关键数据

宁波银行2024年度报告显示，公司业绩保持稳健增长，但面临息差收窄和中间业务承压等挑战。报告要点如下：

业绩表现

• 营收与利润：2024年实现营业收入666.31亿元（+8.19% YoY），净利润271.27亿元（+6.23% YoY）。
• 资产规模：总资产达3.13万亿元（+15.25% YoY），不良贷款率0.76%（持平QoQ）。
• 息差：全年净息差1.86%，同比下降2BPs，Q4单季度息差由降转增至1.89%。

贷款结构

• 对公贷款：Q4增速放缓，主要受隐债置换影响和对前三季度高增长后的调整。
• 个人贷款：延续少增趋势，受去年同期投放量较大、居民信贷需求偏弱及个贷准入收紧影响。
• 存款：Q4保持强劲增长，增速明显快于M2，主要得益于客户粘性、出口形势及财政资金下沉。

中间业务与投资

• 中间业务：Q4手续费及佣金收入同比正增长，但整体仍受降费让利和资本市场表现制约。
• 投资收益：Q4投资业绩突出，其他综合收益同比高增长至156亿元，将为收入端提供缓冲。

资产质量

• 不良贷款：不良率0.76%，环比持平，个人贷款不良率小幅上升，对公资产质量稳定。
• 不良处置：Q4核销不良贷款37.57亿元，创单季新高，不良贷款核销比例为35.10%，反映公司审慎处置风险。

盈利预测与投资建议

• 预测：预计2025-2027年营业收入分别为706.96、773.52、859.83亿元，净利润分别为289.37、320.71、352.88亿元。
• 估值：对应PB分别为0.71、0.65、0.59倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：个人贷款资产质量恶化、净息差大幅收窄、关税引发信用风险上升。

研究结论

宁波银行凭借区域经济优势、客户粘性和专业经营能力，有望保持业绩稳健增长和资产质量稳定。尽管面临息差收窄和中间业务压力，但公司较强的拨备能力和不良处置力度将为其长期发展提供保障。