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公司深度研究报告:宁波银行(002142)
宁波银行作为一家专业的银行，其资产负债结构和管理方面拥有比较优势。在贷款端,公司以民营企业、小微企业、制造业和进出口企业为重点客群,重点培育优质客户解决资金缺口。公司的贷款利率平均收益率高于同行平均水平,同时作为核心的对公存款基础扎实、粘性强,平均成本率低于同行平均水平,形成了双重定价优势,公司净利差明显高于城商行平均水平。
在债权投资端,公司近年来利率债券和企业债券投资占比明显上升,非标投资占比明显下降。这一优化一方面体现了金融监管趋势的影响,另一方面也反映了公司投资端风险偏好下降。虽然债权类投资平均利息收益率下降幅度大于贷款端,但公司仍能通过发挥专业优势,以较高比例的交易性金融资产创造稳健投资收益,进而反哺营业收入并规避信用风险,体现其专业优势与安全理念的结合。
此外,公司的轻资本业务方面,受益于投资银行业务传统优势和财富管理业务的快速发展,公司手续费及佣金净收入占营业收入比重明显高于城商行平均水平。其中,财富管理业务是近年转型发展的重要战略方向,公司秉承“用专业创造价值”的经营理念,持续强化专业服务能力,夯实财富管理业务可持续发展基础,升级公司产品体系和客户经营能力。公司近年财富管理客户基础快速扩大,代客理财、代理基金、代理保险业务收入实现快速增长。
在资产质量方面,公司贷款主要分布在浙江、江苏、上海、北京、广东,其中浙江和江苏占比分别为64.33%与22.60%,发达区域经济奠定公司资产质量基本盘。在风险管理方面,公司坚持“控制风险就是减少成本”的风控理念,将守住风险底线作为最根本的经营目标。受益于区域经济与风控能力,公司资产质量长期保持领先位置。动态来看,近年公司不良贷款池周转率较高,意味着不良资产确认与处置较为充分,信用风险出清较好。
综上,宁波银行是一家拥有专业经营实力的银行,其资产负债结构和管理方面拥有比较优势。公司目前股价较低,相对估值处于2015年以来的低位,首次覆盖,给予“买入”投资评级。
