公司经营稳健，成本优势持续夯实

牧原股份（002714）：2023年半年报显示，公司实现营收518.69亿元，同比增长40.18%，归母净利润-27.79亿元，同比增长-47.79%。尽管业绩有所改善，但仍是亏损状态。猪价低迷是公司上半年业绩表现不佳的主要原因。截止2023年7月末，公司能繁母猪存栏为303.2万头，产能稳步提升。公司23H1商品猪销售均价在14-15元/公斤之间，相比去年同期略好，但仍低于公司养殖完全成本，头均亏损在90元/头左右。近期行业生猪销售均价上涨至17元/公斤以上，预计下半年销售均价将好于上半年，公司盈利情况有望在下半年改善。出栏量方面，公司有望在高基数上维持稳健增长，全年预计实现生猪出栏6500-7100万头。此外，公司还加大了屠宰规模，产业链匹配度持续提升，今年上半年公司屠宰生猪552.2万头，全年有望实现1000-1500万头屠宰量。公司盈利预测及投资评级：我们看好公司产业链持续完备，成本优势持续夯实和出栏稳健成长。今年上半年生猪养殖持续亏损，全年均价处于周期较低位置，随着后市产能收缩并传导，24-25年生猪均价有望逐步上行。预计公司2023-2025年归母净利润分别为69.26、226.96、332.37亿元，对应EPS分别为1.30、4.15和6.07元，对应PE值分别为30.88、9.69和6.61倍，维持“强烈推荐”评级。

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