南华航运（集运）周报

2025/04/20 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 俞俊臣（Z0021065） 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，美西航线则大幅抬升。中国出口集装箱运价指数（CCFI）继续小幅上行，上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回落，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）则继续小幅下行。 分航线来看，SCFI欧洲止升回落，美西航线继续下行，美东航线则略有回升。当周期价的历史走势整体仍偏震荡下行。当周期价走势仍受关税政策带来的负面情绪影响，同时也受到5月（传统旺季）欧线现舱报价延续4月报价，甚至继续下降，不及市场预期带来的利空影响。此外，美国正式宣布针对中国造船业的行动，分两个阶段实施，略有缓和，短期可能助长美线抢运，中长期则显然对中国船运市场存在显著不利。 对于后市而言，可关注关税政策变化，以及来自于船司、货量需求等方面的变化。 短期EC可能仍以震荡走势为主，也存在短期低位回升的可能性。 2.策略 期现（基差）策略：当前期现价差矛盾并不显著，交易者保持观察寻觅新的交易机会。 套利（跨期）策略：前期未持有跨期价差组合的交易者此时暂无理想的入场契机，宜观察新的跨期价差交易机会。 3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约的收盘价与结算价均大幅下跌。其中，EC2506收盘价较前一周下降15.32%，收于1533.0点；结算价下降13.22%，收于1555.0点。当周的主要影响因素来自关税政策和现货价格。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至4月14日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续下行，环比降幅为1.41%（前值为-3.47%），美西航线运价则大幅抬升，环比增幅为40.59%（前值为3.70%）。 截至4月18日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）继续小幅上行，上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回落，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）则继续小幅下行。 分航线来看，SCFI美西航线继续下行，环比下降4.50%（前一周为-4.80%），SCFI美东航线则再度回升，环比增幅为0.77%（前一周为-2.42%），SCFI欧洲航线有所回落，环比下降2.95%（前一周为1.50%）。 4.现货信息——需求面 4.现货信息——供应端 截4月18日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.0%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于41780TEU，占这类型船舶的0.9%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于45128TEU，占这类型船舶的0 6% 当周上海港口拥堵指数较上周增加4.2千TEU，收于439.4千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周增加31.6千TEU，收于277.5千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加23.4千TEU，收于120.6千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周增加18.7千TEU，收于117.3千TEU。 5.价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下降，降幅为1.41%，收报于1402.35点，较上一周回落20.07点；主力合约EC2506于周一收于1697.0点，期现基差较前一周上涨167.93点，收报-294.62点，且期现基差后续继续收敛至-200点内。 期价持续下跌，一方面是受中美关税战带来的情绪面影响，另一方面则是因为5月欧线线上报价不及市场预期，延续4月水平，甚至有所下降，同样利空市场情绪；而期货标的锚定基本面，近期基本呈小幅下行的趋势，基差继续减小。 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2504-EC2506合约组合价差收于-113.3点、EC2504-EC2508合约组合价差收于-234.1点、EC2506-EC2508合约组合价差收于-120.8点，涨跌不一。 这一周，如上所述，除了此前关税带来的影响外，5月欧线报价不及预期也是影响市场预期的重要因素之一。故受影响相对较大的6月合约降价幅度相较于其余两个合约更加明显，使得EC2504-EC2506合约组合价差收敛，EC2506-EC2508合约组合价差再度由正转负。 前期未持有跨期价差组合的交易者此时暂无理想的入场契机，宜观察新的跨期价差交易机会。