贵金属周报：降息预期提前，价格延续偏强

降息预期提前，价格延续偏强 【产业服务总部|有色中心】资深研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/4/21 01行情回顾周度观点02海外宏观经济指标03当周重要经济数据04当周重要宏观事件和政策05库存06基金持仓07本周关注重点08 目录目录 01行情回顾：上周 市场对美国经济将进入衰退的预期升温，市场不确定性增加，美元指数走弱，美白银价格延续上涨。截至上周五，周度涨幅2.1%，报收32.86美元/盎司，关注下方支撑位31，上方压力位34。 市场对美国经济将进入衰退的预期升温，市场不确定性增加，美元指数走弱，美黄金价格延续上涨。截至上周五，美黄金报收3341美元/盎司，周内上涨2.7%，关注上方压力位3390，下方支撑位3280。 02周度观点 市场衰退预期升温，市场不确定性增加，3月零售销售数据略超预期，3月美国CPI数据低于预期，黄金价格延续上涨。美国关税政策引起市场担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加。美联储延续偏鹰立场，鲍威尔表示关税可能对通胀产生持久影响，需要等到形势明朗再考虑降息。欧央行4月议息会议如期降息25基点。3月美联储点阵图显示年内会降息两次，但市场预计美联储降息次数可能增加至4次，央行购金需求和避险情绪对贵金属价格形成支撑。市场衰退预期主导，预计近期价格偏强运行，策略上建议谨慎操作，等待价格充分回调后的建仓机会。消息面建议关注周三将公布的美国4月SPGI制造业PMI初值。 ◆库存： ⚫黄金方面，本周comex库存减少42,494.88千克至1,343,973.62千克，上期所库存持平于15,678千克。 ⚫白银方面，本周comex库存增加50,637.95千克至15,523,866.97千克，上期所库存减少54,898千克至937,219千克。 ◆持仓（4月15日）：⚫本周黄金CFTC投机基金净多持仓为216,400手，较上周增加13,298手。 ⚫本周白银CFTC投机基金净多持仓为41,064手，较上周减少954手。 ◆策略建议：谨慎交易，建议待价格充分回调后持逢低建仓思路，参考沪金06合约运行区间765-803，沪银06合约运行区间7800-8500。 03海外宏观经济指标 03海外宏观经济指标 04当周重要经济数据 05当周重要宏观事件和政策 ➢欧洲央行一年来第七次降息，并警告称经济增长将受到美国关税的严重打击，这推动市场增加了对未来数月将进一步放松政策的押注。决策者们一致同意将指标利率下调25个基点至2.25%。欧洲央行总裁拉加德在新闻发布会上表示“经济增长的下行风险已经增加。”虽然拉加德几乎没有透露央行下一步行动的信息，但进一步降息的门槛很低。不具名消息人士对路透表示，6月仍极有可能降息，只有贸易紧张局势大幅缓解才能说服他们暂停降息。 ➢美国总统特朗普周四对美联储主席鲍威尔发起一连串攻击，指责鲍威尔不降息是“玩弄政治”，声称他有权“迅速”将鲍威尔解职，并期待着鲍威尔下台的那一天。他还表示，美联储应该降息，并称鲍威尔最近关于经济的讲话是“一团糟”。与特朗普声称如果被要求鲍威尔就会辞职的说法相反，鲍威尔表示，他没有计划在明年5月任期结束前辞职。 ➢美国3月零售销售环比增长1.4%，高于市场预期的1.3%，创下自2023年1月以来最大单月涨幅。零售销售名义同比增4.60%，实际同比增2.15%，略高于预期。其环比的反弹主要依赖于机动车和零部件以及建筑物料和园林设备等，大概率是因关税导致居民短期抢购商品。 08本周关注重点 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心Tel/027-65777105