2024年公司经营稳健，主业表现亮眼。全年营收100.20亿元（+9.87%），归母净利润8.68亿元（+9.94%），扣非归母净利润8.30亿元（+12.69%）。Q4营收28.68亿元（+18.15%），归母净利润2.87亿元（-6.65%），扣非归母净利润2.83亿元（-4.52%）。Q1营收24.59亿元（+15.14%），归母净利润2.07亿元（+50.46%），扣非归母净利润1.92亿元（+51.85%）。
主业方面，合成树脂类销量69.56万吨（+8.85%），生物质销量21.70万吨（+23.64%），分别贡献收入53.43亿元和9.56亿元。Q1合成树脂类销量16.63万吨（+10.23%），生物质销量5.69万吨（+36.55%），分别贡献收入12.82亿元和2.36亿元。酚醛树脂、呋喃树脂产销量国内第一，PPO树脂项目投产支撑AI服务器国产化，大庆基地生物质项目升级改造后产销平衡，章丘基地木糖醇产销提升。
费用与盈利能力改善。2024年期间费用率13.16%（+0.64pct），研发费用率上升主要因新产品研发投入增加，财务费用率下降因偿还借款。Q1期间费用率12.53%（-1.62pct），研发费用率5.10%（-0.05pct），财务费用率0.16%（-0.27pct）。2024年毛利率23.61%（+0.59pct），归母净利润率8.66%（+0.01pct）。Q1毛利率24.13%（+1.26pct），归母净利润率8.41%（+1.97pct）。
先进电子材料领域加速突破。2024年建成投产1000吨/年PPO树脂产线，满足AI服务器需求；300吨/年多孔碳生产线实现满产，1000吨/年多孔碳生产线完成调试。2025年2月建成并陆续投产，实现批量供货。全面布局M6-M8级高端覆铜板材料，推进超低介电常数树脂等研发，覆盖电子级酚醛树脂、环氧树脂等全系列核心产品。
盈利预测与评级。预计2025-2027年归母净利润分别为12.00亿元（+38.3%）、14.82亿元（+23.5%）、17.84亿元（+20.4%），EPS分别为1.42、1.75、2.11元。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、产品竞争加剧、项目建设进度不及预期。
