公司业绩表现
- 2025上半年公司营业收入53.51亿元，同比增长15.67%；归母净利润5.01亿元，同比增长51.19%；扣非净利润4.81亿元，同比增长51.13%。
- 总体销售毛利率为24.82%，较去年同期上涨1.66pcts；净利率为9.75%，较去年同期增长2.44pcts。
- 业绩增长主要原因是合成树脂及衍生品销量提升。
经营活动现金流
- 经营活动产生的现金流量净额为-2.83亿元，同比上涨43.94%，主要系销售额增加回款增加所致。
- 投资性活动产生的现金流量净额为-4.51亿元，同比-98.56%，主要系投资活动支出增加所致。
- 筹资活动产生的现金流量净额为9.74亿元，同比上涨22.33%，主要系借款及分红、特定对象发行股票导致。
- 期末现金及现金等价物余额为12.83亿元，同比增长41.24%。
- 应收账款26.99亿元，同比增长13.65%，应收账款周转率上升至2.26次；存货周转率下降至2.03次。
业务板块表现
- 合成树脂板块：营业收入28.10亿元，同比增长10.35%；产品销量39.18万吨，同比增长15.48%；产品价格同比-4.44%，以量补价实现增长。
- 先进电子材料板块：营业收入8.46亿元，同比增长32.43%；产品销量4.01万吨，同比增长14.90%。POO树脂需求随AI服务器出货量激增而爆发，公司已具备从M4到M9全系列产品总体解决方案的能力。
- 生物质产业：营业收入5.16亿元，同比增长26.47%。大庆生产基地稳定运行；章丘基地木糖醇及L-阿拉伯糖产销大增，木糖、木糖醇获碳足迹认证；木质素拓展至橡胶、肥料及饲料领域；功能糖及糖醇板块推出六大类创新减糖应用解决方案。
发展战略与前景
- 公司以“双主业驱动+全产业链协同”为发展方向，围绕“化学新材料、电池能源、生物制造”三大核心领域深化布局。
- 在AI与新能源革命浪潮中，凭借PPO等低介电树脂和多孔碳材料成功切入高增长赛道，具备持续增长的弹性与韧性。
- 公司有效拓宽了发展前景，有望实现业绩持续增长。
股东回报
- 公司计划向全体股东每10股派发现金红利5.50元（含税），现金分红总额为4.47亿元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为51.54%。
- 公司对股东回报持续优化，传递积极经营信号，有望稳定市场预期。
投资建议
- 预计公司2025-2027年实现营业收入分别为115.75/143.71/162.70亿元，归母净利润分别为12.86/14.25/16.72亿元，对应EPS分别为1.52/1.68/1.98元，当前股价对应的PE倍数分别为21.1X、19.1X、16.2X。
- 基于公司成功切入高增长赛道、产业竞争力增强、重视股东利益等因素，维持“买入”评级。
风险提示
- 下游行业波动风险；新技术和新产品实现产业化风险；原材料价格波动风险；安全生产风险等；环境保护风险等。
