PVC周报：需求分化 成本支撑减弱

需求 分 化成 本 支 撑 减 弱20250420 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率77.35%，环比增加0.68个百分点，同比增加4.17个百分点，处在同期中性位。主要是乙烯法装置开工率上升，预计本周供应仍将小幅增加。 需求：上周下游制品综合开工率小幅走低。主要是硬制品开工率维持低位，地板类企业受关税影响出口，软制品开工尚可。 库存：上周社会库存（41家）72.52万吨，环比降低3.74%，同比降低16.95%。企业库存41.12万吨，环比降低8.97%，同比增加4.60%。厂库社库均有去库，但总体看库存仍有压力。 观点：电石价格周度环比大幅回落，乙烯价格偏弱，成本驱动偏空。总体看短中期供需两弱，盘面空头趋势暂未改变，但仍受外围影响波动。 策略：操作方面稳健型暂观望，激进型少量空单持有，可持有虚值看涨期权保护，2509合约压力参考5150-5200。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差环比持稳，同比偏低。5-9价差环比同比持稳，整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周9-1价差环比同比持稳，主力合约基差环比快速走弱，同比稍强。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2782万吨。上周PVC产量45.19万吨，环比增加0.88%，同比增加8.67%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2015万吨，占比约72.4%。上周产量33.58万吨，环比增加0.18%，同比增加8.99%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为767万吨，占比约27.6%。上周产量11.61万吨，环比增加3.02%，同比增加7.80%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率77.35%，环比增加0.68个百分点，同比增加4.17个百分点，处在同期中性位。检修损失量13.23万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率79.35%，环比增加0.13个百分点，同比增加6.68个百分点，处在同期偏高位。乙烯法PVC开工率72.09%，环比增加2.11个百分点，同比降低2.57个百分点，处在同期低位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-2月PVC进口累计3.92万吨，同比增加11.05%。1-2月我国塑料及其制品进口量344.0万吨，同比增加4.24%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-2月PVC累计表观消费量340.24万吨，同比减少5.78%。上周PVC产销率126%，环比持平，同比降低20个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游制品综合开工率小幅走低。主要是硬制品开工率维持低位，地板类企业受关税影响出口，软制品开工尚可。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口大增 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2025年1-2月PVC累计出口60.99万吨，同比大增85.32%，抢出口较为明显。主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦、阿联酋和哈萨克斯坦，占比分别为43.5%、5.4%、4.7%、4.5%和3.5%。3月17日印度政府发布文件围绕印度对原产于中国、印度尼西亚、日本等多个国家和地区的聚氯乙烯悬浮树脂进行反倾销调查展开，后期我国对印度出口PVC量或受价格竞争影响减少。 地板制品出口增速放缓 2025年1-2月中国PVC铺地材料累计出口69.39万吨，同比降低9.52%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、澳大利亚、荷兰，其中，销往美国占出口总数29.4%；销往加拿大占比9.7%；销往德国占比5.3%；销往澳大利亚数量为占比3.8%；销往荷兰占比3.6%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据统计局数据，2025年1-3月，全国房地产开发投资同比下降9.9%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.5%。房屋新开工面积下降24.4%，房屋竣工面积下降14.3%，新建商品房销售面积同比下降3.0%。总体看新建商品房销售面积、销售额延续修复态势，降幅均较1-2月收窄，同时披露40个重点城市监测数据显示，一季度新建商品房销售面积和销售额分别增长1.2%和4.4%。基建方面，3月全口径和狭义口径（不含电热燃水）基建投资增速分别为12.6%和5.9%，分别较1-2月上升2.6和0.3哥百分点。随着外需承压，基建投资托底经济的重要性提升，扩投资政策或进一步加码，基建投资或维持高速增长。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（21家）44.14万吨，环比降低2.04%，同比降低26.11%。PVC社会库存（41家）72.52万吨，环比降低3.74%，同比降低16.95%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 企业库存41.12万吨，环比降低8.97%，同比增加4.60%。注册仓单注销归零后重新回升。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格弱稳。电石价格大幅下调，乌海地区主流价报2450元/吨。据悉电石生产企业出货积极，但下游需求不稳。不过在成本压力下，部分电视企业出现降负荷或电石炉同步检修的情况，预计电石价格将逐步企稳。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比偏弱。氯乙烯价格环比持稳，同比走弱。乙烯、氯乙烯价格均处于历年同期最低。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比小幅反弹，同比略偏高。液氯价格环比走弱，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周外采电石法PVC亏损环比减亏，处在历年亏损最高位；乙烯法亏损环比小幅减亏，处在同期最弱水平。 氯碱利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周山东氯碱生产毛利环比大幅走弱，同比偏低。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。