聚酯产业链周报：需求跟进不足加成本支撑减弱，聚酯系重心下移

2022年08月07日聚酯产业链周报需求跟进不足加成本支撑减弱，聚酯系重心下移作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。微信公众号 各品种观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略PTA成本：短期原油供应端弹性不大，但美国及欧元区等多国制造业数据下滑，引发市场对经济衰退的担忧，拖累石油需求的增长，叠加EIA库存数据偏空，油价承压下行，布油关注90美元/桶附近支撑。原料PX方面，近期多套亚洲PX装置降负及国内个别装置检修，PX负荷下降明显，PX供应仍偏紧，但8月下游PTA装置检修集中，且四季度存投产预期，加上原料走势偏弱导致PXN偏高运行（347美元/吨），预计短期PX走势偏弱。供需：PTA供需存好转预期。目前PTA开工率降至65.9%（-3.2%）；需求上，聚酯负荷回升至81.1%（+1.7%），但终端新订单仍偏弱，织造采购跟进有限，聚酯库存再次回升，可能影响聚酯负荷提升空间；估值：偏低。PTA现货加工费压缩至497元/吨，TA09盘面加工费194元/吨，TA01盘面加工费396元/吨；观点：8月PTA供需好转，但四季度PTA供需预期偏弱；经济衰退预期下，成本端原油价格预期偏弱以及原料PX投产预期下远期价格承压。PTA反弹承压。TA09空头增仓明显，但多头持仓相对坚定，临近交割月，多空博弈激烈。TA01逢高滚动做空；TA15逢高反套（价差100以上）MEG供需：8月MEG供需预期阶段性好转。目前国内乙二醇整体负荷在47.44%（+1.24%），其中煤制乙二醇负荷在45.43%（+1.85%）。后续煤化工装置检修计划，供应持续压缩中。整体看，8月MEG去库预期较强，7-8月去库20万吨左右；9月如果煤制MEG现金流不能修复，部分煤化工重启推迟概率较大，预计MEG供需仍存修复预期。估值：偏低，各生产工艺MEG维持大幅亏损状态；观点：尽管8月MEG供应收缩明显，但MEG中长期供需格局偏空及当前现实端仍偏弱，叠加成本端原油和石脑油大跌等利空，资金增仓打压明显，MEG走势偏弱，关注EG09合约交割问题及成本压力下煤化工供应问题。当前价格超跌严重，但市场整体偏空氛围下，MEG难有独立行情，但估值角度看EG仍可做中长线多配短纤供需：目前短纤负荷回至86%偏高水平，新凤鸣开一条220吨/天生产线，供应量继续增加；而下游纱厂负荷降至低位，短期短纤仍存累库预期。估值：因原料价格大跌，短纤现货加工费有所修复，但供需偏弱预期下，加工费存压缩预期。观点：短期短纤供需格局偏弱，叠加成本端支撑偏弱，短纤震荡偏弱。产业链内偏空配；PF15逢高反套； 一、供需存好转预期但成本支撑偏弱，PTA反弹承压 成本端，周内原油价格跌幅扩大，美国、欧元区等多国制造业数据普遍下滑，引发市场对经济衰退的担忧，拖累石油需求的增长，EIA公布库存数据显示美国原油库存意外大幅增加，汽油库存增加，OPEC+会议决定9月份将仅增产10万桶/日，WTI价格跌至90美元/桶偏下水平。PX方面，近期流通性仍偏紧，但由于近期PTA装置检修增加，PXN小幅压缩至336美元/吨，周内PX价格从1103下降至1053美元/吨，周均1076美元/吨，环比降3%。PTA来看，上周PTA现货震荡走跌，成本下滑明显，但供需改善下加工费小幅修复，PTA价格跌幅不大，不过周五随着期货跌幅扩大，现货价格跌幅明显，现货价格从周初6040下降至5855元/吨，周均价格在6010元/吨，环比降0.4%。周内PTA装置检修增加，恒力3嘉兴石化1计划内检修，英力士3停车，PTA负荷下降至66%附近，为今年以来新低，而聚酯随着前期停车装置陆续重启，负荷提升至80.7%，供需逐渐趋于去库。同时随着供需的改善，PTA加工费也有所好转，从前期382附近上涨至500~600。周内个别主流供应商报盘，不过随着报盘基差走高，成交鲜闻，由于市场买气缺乏，个别贸易商低价出货意向，现货基差松动，且月内价差分化，现货基差从09+220下滑至09+205~210成交，8月底货源在09+170~200成交。PTA行情回顾 PTA价格及相关价差走势PTA历年跨期价差情况（单位：元/吨）PTA基差情况（单位：元/吨）-300-200-1000100200300400500600PTA基差20182019202020212022300040005000600070008000PTA华东现货价格20182019202020212022-250-150-50501502503504501月20日1月27日2月3日2月10日2月17日2月24日3月3日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月23日6月30日7月7日7月14日7月21日7月28日8月4日8月11日8月18日8月25日PTA历年09-01跨期价差2209-23012109-22012009-21012018年2017年2016年2015年-200-150-100-500501001502002503005/206/207/208/209/2010/2011/2012/20PTA历年01-05跨期价差2022年2021年2020年2019年2017年 聚酯产业链整体利润环比修复PX/PTA/POY加工差走势PX/PTA/聚酯利润走势聚酯产业整体利润情况（单位：元/吨）-1500-1000-50005001000150020002500元/吨PTA产业链总利润PX+PTA利润100200300400500600700-50005001000150020002500美元/吨元/吨PTA加工差POY加工差PX加工差（右轴）-1500-1000-500050010001500200025003000元/吨PX利润PTA利润聚酯综合利润聚酯产业产业链周度数据变化布伦特原油石脑油PXPTAMEGPOY石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差POY加工差PTA产业链总利润单位美元/桶美元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨2022-08-059570610545855404078358348491147611172022-08-0494727106460454115795035337612140310762022-08-039774710816075421579503533454113449622022-08-0210174110846035425579502343514136510052022-08-0110075211056080433079501735345213019432022-07-291107621121610543957925-463593981233936较上周变化-15 -56 -67 -250 -355 -90 55-11 94243180 PX供应情况---2022年1-7月国内PX产量1403万吨，同比增加13%2019-2022年全球PX行业新增产能情况国内PX和PTA产能增长情况（单位：万吨，%）PX月度产量情况（单位：万吨）-20002004006008001000120014000100020003000400050006000700080009000PX产能PTA产能PX产能增长（右）PTA产能增长（右）801301802301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PX产量2018年2019年2020年2021年2022年地区工厂产能（万吨）预计投产时间中国恒力石化1期4502019年3-5月1号线出PX合格品中国彭州石化扩能102019年6月中国辽阳石化扩能202016年8月中国东营中化弘润602019年8月中国中石化海南炼化2期1002019年9月底开车文莱恒逸石化1期1502019年11月初中国浙江石化1期4002019年12月；2020年1月中下2019年1190中国山东威联化学（富海集团）1期1002020年8月底投产，已投料中国中化泉州1期802020年12月2020年180中国浙江石化2期250+2502021年7月投250；中国恒力石化252021年10月扩能2021年525中国中石化福建联合152022年1月扩能中国九江石化902022年6月初中国富海集团2期1002022年10月前后中国中委广东石化2602022年四季度中国盛虹炼化200+2002022年四季度沙特Jazan炼厂852022年2022年850中国恒力石化25扩能，时间未定中国中海油惠州2期1502022年底或2023年初 PX供应情况---2022年1-6月国内PX进口577万吨，同比下降15.5%PX月度产量情况（单位：万吨）2021年国内PX进口来源7080901001101201301401501601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022PX月度进口量韩国39%日本12%印度6%文莱11%中国台湾9%泰国3%阿曼4%新加坡4%越南2%马来西亚3%科威特3%沙特阿拉伯2%伊朗2%其他0%0102030405060韩国日本文莱中国台湾新加坡科威特越南印度2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月韩国42%日本16%文莱12%中国台湾10%新加坡6%科威特3%越南3%印度2%马来西亚2%伊朗2%泰国2%2022年1-6月国内PX进口来源 亚洲PX开工率情况（单位：%）中国PX开工率情况（单位：%）国内PX检修损失（单位：万吨）PX供需平衡情况（单位：万吨）PX供需情况---亚洲及国内PX开工率环比继续下降-30-101030501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PX供需平衡2019年2020年2021年2022年657075808590亚洲PX开工率2018年2019年2020年2021年2022年6065707580859095中国PX开工率2018年2019年2020年2021年2022年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内PX检修损失2018年2019年2020年2021年2022年 2022年部分亚洲PX装置动态企业名称产能（万吨）装置地址检修时间SABIC45沙特32021年月初停车，长停齐鲁石化9.5山东淄博自2021年2月24日起PX停产美孚50泰国Sri Racha2021年4月停车，重启时间待定美孚180新加坡裕廊53万吨装置在上周末重启，该装置2020年6月上旬停车。另外其另外一套42万吨装置计划近日停车。负荷70-75%镇海炼化75浙江宁波负荷略有下降。原计划5.26日检修，目前推迟至8月下开始，检修时间在3个月左右中化弘润60山东潍坊2020年5月12日附近停车。有计划开车，但具体开车时间仍需进一步跟进上海石化100上海70万吨装置因意外在6月18日停车，计划8月10日附近开车；另外30万吨长停中福化集团160福建漳州一条80万吨线6月14日停车，另外一条6/30日停车，检修两个月。浙江石化900浙江宁波200万吨装置于2021/12/7-2022/1/24重启出产品。200万吨装置3月底停车检修，5月下旬重启。目前整体负荷至75-80%。彭州石化75四川彭州6/19-6/27停车检修。负荷提升至90-95%中金石化160浙江宁波8月3日检修，预计8月13日重启东营威联石化100山东东营7月下负荷下降，8月初负荷提升。福佳大化140大连大孤山7月28日降负荷至8成，恢复未定恒力炼化475中国大连近期负荷下降至85~95%辽阳石化100辽宁辽阳30万吨小线计划6月底附近重启，目前负荷60~65%FCFC197中国台湾麦尞30万吨装置4月11日--5月下旬检修。72万吨计划10月检修3周左右JXTG320日本Chita40万吨2021年9月初停车，转售给出光。目前预计在2022年