聚酯产业链周报：成本下跌与需求弱势共振，聚酯系价格重心大跌，关注成本端支撑

2022年07月17日聚酯产业链周报成本下跌与需求弱势共振，聚酯系价格重心大跌，关注成本端支撑作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。微信公众号 各品种观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略PTA成本：疫情影响以及欧美加息对经济预期的压制是当前原油需求的主要压力；供应上，拜登拜访沙特，沙特表示未来有增产能力，但并未做出实质增加产量计划，供应端不确定性仍支撑油价，预计短期布油维持90-110美元/桶区间震荡。原料PX方面，在成本端下跌与产业链中下游负反馈导致的需求下降共振下，近期PX大幅下跌，PXN大幅压缩至269美元/吨。但近期亚洲部分PX装置有所降负，三季度PX供需压力不大，关注PXN在250美元/吨附近支撑情况。供需：PTA供需转弱。目前PTA开工率降至72.3%；需求上，原料价格大跌，且高温下库存质量有担忧，库存贬值严重，聚酯负荷下降至76.8%，预计在高温、高库存、弱订单下，聚酯及其需求端负荷维持低位；估值：偏低。PTA现货加工费457元/吨，TA09盘面加工费8元/吨；观点：近期PXN大幅压缩至269美元/吨，但近期亚洲部分PX装置有所降负，三季度PX供需压力不大，PXN存一定支撑；而PTA叠加下游持续负反馈下，短期PTA仍有一定压力。但目前PTA盘面加工费极低，且短期成本端支撑较前期有所增强，短期PTA继续下行空间不大。如果油价偏强，PTA短期或有修复性反弹。单边观望或逢低短多；空TA09多SC09套利离场；TA91反套离场；TA15逢高反套单边观望；空TA多SC套利继续持有；关注TA91价差高位反套MEG供需：短期MEG仍处供需两弱格局。目前国内乙二醇整体负荷在55.99%，其中煤制乙二醇负荷在50.64%。近期煤化工减停产计划增加，8月煤制乙二醇负荷有望降至35%偏下，后续传统装置也同存减产检修计划，供应环节持续收缩中。整体看，7月下游聚酯减产下，MEG供需改善有限，8月MEG去库预期较强，8月去库20万吨左右；9月如果煤制MEG现金流不能修复，部分煤化工重启推迟概率较大，预计MEG供需仍存修复预期；估值：各生产工艺MEG维持大幅亏损状态，尤其是煤化工亏损幅度扩大；观点：持续亏损下，煤化工减停产计划仍在持续增加，8月MEG供应收缩明显。但下游聚酯同样减产，导致MEG高库存去化缓慢。短期MEG低估值和逐步去库的利好可能使MEG相对抗跌，但在宏观偏弱趋势及EG弱现实下，EG仍难走出独立行情，MEG继续震荡筑底。单边逢低滚动做多；如果油价反弹，不利于多EG空TA（或空SC）套利单边逢低滚动做多；关注多EG空TA（或空SC）套利短纤供需：目前短纤负荷至83.1%；而下游纱厂负荷仍在下降中，听闻福建长乐涤纱厂举行会议讨论涤纱减产事宜（在原料大跌、库存高企、亏损严重背景下，倡议各家自律减产50%）。短期短纤仍有累库压力。估值：原料大跌，而短期短纤近端流通货源偏紧，现货相对抗跌，短纤现货加工费扩大；远月在供需偏弱预期下，加工费仍偏低。短期供应高位加下游扩大减产，短纤反弹承压。单边观望或逢高空；PF月差反套为主；单边观望；PF月差反套为主； sMoOnNmO9PcM6MoMoOoMoMkPnNpQkPnMzR9PmNtOwMsPzQxNpOxP一、供需转弱与成本下跌共振，PTA大幅下跌 成本端，市场担忧疫情的反复可能继续拖累原油需求，美原油库存上涨，且美国加息预期进一步提升，原油跌幅扩大，布油跌破100，最低至94.5美元/桶，为今年3月以来新低。PX方面，供需变化不大，但是由于成本端下跌，以及下游需求走弱预期拖累下PXN逐渐压缩，周内PX价格跌幅同样较大。从1139下跌至1021美元/吨。PTA来看，上周PTA价格延续跌幅，从6655下降至5660元/吨，周均价格6155元/吨，环比降7.5%；PTA下跌主要是成本走跌和供需转弱共振。周内PTA供需双降，供需压力提升。福海创450万吨停车，逸盛宁波和新材料装置降负，仪征64短停，开工率下降，但同时聚酯工厂产销持续不佳，库存积累下减产进一步扩大，且近期由于部分区域持续高位，用电负荷剧增，或对工业用电产生影响，个别聚酯工厂也有因此降负，聚酯负荷走低至76~77%附近，此外，随着区域货源调配展开，且个别主流供应商出货意愿，现货市场流通性略有好转，聚酯的减产使得现货市场递盘积极性偏弱，基差高位松动，从周初09+510下降至09+380。现货加工费也逐渐压缩至450附近。PTA行情回顾 PTA价格及相关价差走势PTA历年跨期价差情况（单位：元/吨）PTA基差情况（单位：元/吨）-300-200-1000100200300400500600PTA基差2018201920212022300040005000600070008000PTA华东现货价格20182019202020212022-250-150-50501502503504501月20日1月27日2月3日2月10日2月17日2月24日3月3日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月23日6月30日7月7日7月14日7月21日7月28日8月4日8月11日8月18日8月25日PTA历年09-01跨期价差2209-23012109-22012009-21012018年2017年2016年2015年-200-150-100-500501001502002503005/206/207/208/209/2010/2011/2012/20PTA历年01-05跨期价差2022年2021年2020年2019年2017年 聚酯产业链整体利润快速压缩PX/PTA/POY加工差走势PX/PTA/聚酯利润走势聚酯产业整体利润情况（单位：元/吨）-1500-1000-50005001000150020002500元/吨PTA产业链总利润PX+PTA利润100200300400500600700-50005001000150020002500美元/吨元/吨PTA加工差POY加工差PX加工差（右轴）-1500-1000-500050010001500200025003000元/吨PX聚酯综合利润聚酯产业产业链周度数据变化布伦特原油石脑油PXPTAMEGPOY石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差POY加工差PTA产业链总利润单位美元/桶美元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨2022-07-151017521021566041657575826945713406062022-07-149976810686040419076753930161611078702022-07-1310078111006040424578504932045312647642022-07-1299797114064754205807566343684113010192022-07-1110781911936655436581253237462497310232022-07-08107819119366454410810032374602941987较上周变化-6 -67 -172 -985 -245 -525 -24 -105 -145 399-381 PX供应情况---2022年1-6月国内PX产量1189万吨，同比增加2019-2022年全球PX行业新增产能情况国内PX和PTA产能增长情况（单位：万吨，%）PX月度产量情况（单位：万吨）-20002004006008001000120014000100020003000400050006000700080009000PX产能PTA产能产能增长（右）PTA产能增长（右）801301802301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PX产量2018年2019年2020年2021年2022年地区工厂产能（万吨）预计投产时间中国恒力石化1期4502019年3-5月1号线出PX合格品中国彭州石化扩能102019年6月中国辽阳石化扩能202016年8月中国东营中化弘润602019年8月中国中石化海南炼化2期1002019年9月底开车文莱恒逸石化1期1502019年11月初中国浙江石化1期4002019年12月；2020年1月中下2019年1190中国山东威联化学（富海集团）1期1002020年8月底投产，已投料中国中化泉州1期802020年12月2020年180中国浙江石化2期250+2502021年7月投250；中国恒力石化252021年10月扩能2021年525中国中石化福建联合152022年1月扩能中国九江石化902022年6月初中国富海集团2期1002022年10月前后中国中委广东石化2602022年四季度中国盛虹炼化200+2002022年四季度沙特Jazan炼厂852022年2022年850中国恒力石化25扩能，时间未定中国中海油惠州2期1502022年底或2023年初 PX供应情况---2022年1-5月国内PX进口506万吨，同比下降PX月度产量情况（单位：万吨）2021PX进口来源80901001101201301401501601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022PX月度进口量韩国39%日本12%印度6%文莱11%中国台湾9%泰国3%阿曼4%新加坡4%越南2%马来西亚3%科威特3%伊朗2%其他0%01020304050602022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月韩国42%日本16%中国台湾10%新加坡5%文莱12%科威特3%越南3%泰国2%伊朗2%马来西亚2%印度3%2022年1-5月国内PX进口来源 亚洲PX开工率情况（单位：%）中国PX开工率情况（单位：%）国内PX检修损失（单位：万吨）PX供需平衡情况（单位：万吨）PX供需情况---亚洲及国内PX开工率环比下降-30-101030501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PX供需平衡2019年2020年2021年2022年657075808590亚洲PX开工率2018年2019年2020年2021年2022年6065707580859095中国PX开工率2018年20192020年2021年2022年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内PX检修损失2018年2019年2020年2021年2022年 2022年部分亚洲PX装置动态企业名称产能（万吨）装置地址检修时间SABIC45沙特32021年月初停车，长停齐鲁石化9.5山东淄博自2021年2月24日起PX停产美孚50泰国Sri Racha2021年4月停车，重启时间待定美孚180新加坡裕廊53万吨装置在上周末重启，该装置2020年6月上旬停车。另外其另外一套42万吨装置计划近日停车。负荷70-75%镇海炼化75浙江宁波原计划5.26日检修，目前推迟至8月下开始，检修时间在3个月左右扬子石化89江苏南京两条线分别在3月20、24日停车检修。35万，5月25出产品；54万装置7月3日重启。目前整体负荷80~85%彭州石化75四川彭州6/19-6/27停车检修，目前负荷提升中。中化弘润60山东潍坊2020年5月12日附近停车。有计划开车，但具体开车时间仍需进一步跟进上海石化100上海70万吨装置因意外在6月18日停车；另外30万吨长停中。福化集团160福建漳州一条80万吨线6月14日停车，另外一条6/30日停车，检修两个月。浙江石化900浙江宁波200万吨装置于2021/12/7-2022/1/24重启出产品。200万吨装置3月底停车检修，5月下旬重启。目前整体负荷至75-80%。中金石化160浙江宁波歧化装置7月检修一周，据悉PX产量无影响。负荷有下降至80-85%，检修推迟，具体时间未定。辽阳石化100辽宁辽阳30万吨小线计划6月底附