聚氯乙烯周报 Weekly Report of PVC 编制日期：2019/10/18 投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 1 成本支撑减弱需求亮点不足 PVC弱势为主 趋势分析： 下周PVC市场仍有小幅松动可能。利好部分PVC生产企业近期有检修计划，例如苏州华苏以及河南神马等，供应面有一定支撑；乙烯法企业货源偏紧，且销售良好，个别企业暂时封盘。例如韩华宁波。利空方面电石价格下跌，成本支撑减弱。商家套现意愿较强，部分对实盘有让利，市场成交重心下移；下游制品厂企业接单量不佳，基本仍维持刚需，成交较为平淡；PVC期货2001合约大趋势仍然偏空，利空商家心态。 策略：目前PVC主力合约价格在6350-6600 区间内运行概率较大，目前期货V2001合约周末最后一个交易日小幅反弹。对于大多数PVC 生产企业来说，可考虑在在合约接近6550一线开始准备原料阶段性保值，能较好地缓解未来价格下跌带来的库存贬值情况。 方案：在6550一带开启库存头寸相同的V2001空头合约建仓，并在达到目标期货价格区间时向下游出货，同时平仓期货头寸。 聚氯乙烯 | 策略报告 2 一、PVC期现货市场概况 1、国内现货市场分析 国内PVC市场价格窄幅下调。电石法PVC：PVC期货延续弱势，利空市场参与者心态，加之下游制品企业接货不佳，市场价格松动。乙烯法PVC：各地区市场报价基本持稳，仅华北市场报价有所下调。目前华北市场乙烯料价格主流在 6950-7070 元/吨左右。 地区类型本周末价格上周末价格周涨跌幅乙烯法697569750.00%电石法655065500.00%乙烯法712571250.00%电石法666566650.00%乙烯法717571750.00%电石法678067800.00%表1：PVC现货价格华北华东华南 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 企业名称产品型号本周价格上周价格周涨跌幅齐鲁石化S-10006,9506,9500.00%山西榆社SG56,4106,4100.00%华融化工SG56,6006,6000.00%四川金路SG56,7206,800-1.18%宜宾天原SG56,8006,8000.00%新疆中泰SG56,8706,890-0.29%表2：PVC生产企业出厂价格 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 PVC市场报盘弱势下行期货连续探底利空市场商家心态，商家积极出货下，实盘成交有小幅让利。PVC电石法生产企业来看，各地区企业报价稳中有跌。而乙烯法企业订单良好，高位运行为主，个别企业货源不多封盘不报。下游企业买涨不买跌心态凸显，库存不多者刚需补库为主，有库存者暂且观望，押后接货，等待更低价出现，市场整体氛围不佳，成交量偏低。 2、国际现货市场分析 亚洲PVC市场报盘下调，CFR远东报盘跌至836-838美元/吨；CFR东南亚报盘跌至836-838美元/吨；CFR印度报盘跌至870-872美元/吨。本周中国国内市场价格持续走低，且需求较为一般，此外印度虽需求良好，但外来货源打压亚洲货物价格，因此本周亚洲 PVC市场报盘下调。 聚氯乙烯 | 策略报告 3 内外盘价差方面近期扩大，由于国内出厂价格维持平稳有小跌，且亚洲进口货源价格稳定为主，叠加人民币周中低点反弹至7.08左右，叠加外盘开启跌幅，乙烯法-CFR最新价差在1220元左右，从低点有所回升。 3、期货市场分析 PVC2001合约周终小幅反弹，周跌幅较大。18日收盘报6340，周盘中最低6285。技术上看KDJ指标即将形成金叉，MACD指标绿柱进一步缩短，显示空方力量减弱。趋势上看，布林通道仍处于弱势区，故反弹力度有待观察。预计短期内PVC期货震荡整理为主。上方关注6500一线压力，下方关注6271一线支撑，操作上，建议谨慎观望，严格止损，区间交易。 图1，亚洲PVC市场报价（美金） 图2，内外盘价差 80082084086088090092094096098010002018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-172019-06-172019-07-172019-08-172019-09-172019-10-17CFR远东CFR东南亚 0200400600800100012001400160018000100020003000400050006000700080002018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-172019-06-172019-07-172019-08-172019-09-172019-10-17价差PVC(乙烯法):华东地区CFR折算 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3，PVC乙烯法基差 图4，PVC电石法基差 -400-300-200-1000100200300400500010002000300040005000600070008000基差（电石法）PVC主力PVC电石法 020040060080010001200010002000300040005000600070008000基差（乙烯法）PVC主力PVC乙烯法 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 4 二、上游原料概况 1、国际原油 贸易前景以及脱欧不确定性依然令原油等风险资产承压，石油需求疲软的担忧仍将是市场行情的主导。但市场认为近期油价持续低迷可能会促发OPEC在12月政策会议上扩大减产规模以稳定油市。当前欧美炼油厂运行率保持在低位，短期内原油供应压力仍将维持高位。预计国际油价震荡下跌。 图5，国际原油走势 -40-30-20-100102030405060250300350400450500550600650价差INE主力Brent主力 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 2、乙烯 亚洲乙烯市场跌后弱稳态势为主。受市场整体供需失衡冲击，上周五东北亚乙烯价格大跌55美元/吨，触及2009 年5月以来最低点。东南亚价格受新加坡壳牌检修支撑，跌幅有限。进入本周，亚洲乙烯市场弱稳态势为主。虽然东北亚乙烯与石脑油价差迅速收窄，区域内裂解装置目前并未出图6，亚洲乙烯价格走势 图7，PVC乙烯相关性 6008001000120014001600180040004500500055006000650070007500800085002017-10-172017-12-172018-02-172018-04-172018-06-172018-08-172018-10-172018-12-172019-02-172019-04-172019-06-172019-08-172019-10-17PVC主力乙烯:CFR东北亚 -1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812017-07-172017-09-172017-11-172018-01-172018-03-172018-05-172018-07-172018-09-172018-11-172019-01-172019-03-172019-05-172019-07-172019-09-17三个月相关性半年相关性一年相关性 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 5 现降负消息。下游衍生品市场仍呈弱势，需求面依然疲弱。由于乙烯市场供应过剩，业者预期价格会进一步走低，市场整体交投惨淡，由于区域内供应已经非常充足，近期远洋货物较少。国内新浦以及其他部分MTO装置正与进口货争夺市场，而需求面并无亮眼表现，业者对于亚洲乙烯市场后期走势信心不足。 3、PVC中间体及利润分析 二氯乙烷方面，EDC现货价近期稳定增长，目前在3200元/吨左右，相对9月价格提升300元左右。同时由于PVC报价稳中走低，整体利润近期缩窄较多，处于1160元/吨左右。 氯乙烯VCM方面，现货价格近期进提升至749美金/吨。叠加PVC出厂价变动相对较小，VCM生产PVC利润近期同步小幅下降，目前利润估计在1214.6元/吨。 图8，EDC价格走势 图9，EDC生产PVC利润 15002000250030003500400040004500500055006000650070007500800085002017-10-172017-12-172018-02-172018-04-172018-06-172018-08-172018-10-172018-12-172019-02-172019-04-172019-06-172019-08-172019-10-17PVC主力EDC现货价 0500100015002000250030000100020003000400050006000700080002018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-172019-06-172019-07-172019-08-172019-09-172019-10-17EDC利润EDC现货价PVC主力 图10，VCM价格走势 图11，VCM生产PVC利润 01002003004005006007008009004000450050005500600065007000750080002017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/10PVC主力VCM(美金) 040080012001600200024000100020003000400050006000700080002018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-102019-06-102019-07-102019-08-102019-09-102019-10-10利润PVC主力VCM(美金) 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 6 4、电石 国内电石市场报盘重心下移，西北地区生产企业库存承压，厂家降价以促出货。受前期运输条件影响，西北地区电石厂家库存高位，周内乌海地区雪天路滑，加剧库存累积。下游区域性到货不均，华中、山陕地区下游到货较好，压车数量增加，采购价格略有下调，华北、东北地区下游到货正常。下游秋季集中检修，对电石需求减少，形成利空。总体来看国内电石市场报价偏弱震荡为主。截止到10月17日，华北电石采购价：3000-3380，东北电石采购价：3250-3275左右，西北电石出厂价：2800-3000，西南电石采购价：3500-3600，华中电石采购价在3150左右。 预计电石市场走势欠佳，承接上周走势。目前，西北地区电石炉开工正常，产量稳定，库存高位。伊东东兴厂家计划20日重启电石炉，利空电石市场。下游检修厂家较多，减弱电石需求量，造成利空影响。短期国内电石市场报价下调整理为主，具体情况还需关注下游开工及需求情况。 国内PVC供需情况 1、 供应分析 【装置情况】 装置方面：鄂尔多斯40万吨 PVC 装置10月16日起开始检修。泰山盐化10万吨PVC装置10月9日起开始检修，计划检修一周左右。济宁中银4万吨糊树脂装置于10月8日开始复产。 地区企业工艺产能装置情况西北宁夏英力特电石法255型装置10月8日检修山东济宁中银糊树脂410月中旬恢复山东泰山盐化电石法1010月9日检修一周 华中河南联创电石法3010月9日检修一周左右内蒙鄂尔多斯电石法4010月16日开车表4，近期PVC生产企业装置情况汇总 图12，电石价格走势 图1