聚氯乙烯周报：供应减弱需求亮点不足 PVC先上后下为主

聚氯乙烯周报 Weekly Report of PVC 编制日期：2019/10/11 投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 1 供应减弱需求亮点不足 PVC先上后下为主 趋势分析： 预计PVC市场仍有小幅松动可能。利好部分PVC生产企业开始检修，例如宁夏英力特以及泰山盐化等，供应面有一定减弱；乙烯法企业货源偏紧，且销售良好，个别企业暂时封盘，例如韩华宁波。利空部分PVC企业报价下调，偏空情绪较浓；原料电石价格略有松动，节间库存累积出货为主，国庆期间生产厂家库存累积较多，电石供应充裕。下游检修厂家增多，需求减弱形成利空；PVC期货2001合约大趋势仍然偏空。反弹力度有待验证。 策略：目前PVC主力合约价格在6350-6600 区间内运行概率较大，目前期货V2001合约周末最后一个交易日小幅反弹。对于大多数PVC 生产企业来说，可考虑在在合约接近6550一线开始准备原料阶段性保值，能较好地缓解未来价格下跌带来的库存贬值情况。 方案：在6550一带开启库存头寸相同的V2001空头合约建仓，并在达到目标期货价格区间时向下游出货，同时平仓期货头寸。 聚氯乙烯 | 策略报告 2 一、PVC期现货市场概况 1、国内现货市场分析 国内 PVC 市场价格仍有松动。电石法PVC：PVC期货延续弱势，利空市场参与者心态，加之下游制品企业接货不佳，市场价格窄幅松动。乙烯法PVC：各地区市场报价基本持稳，华东华南市场报价有所微调。目前华北市场乙烯料价格主流在 6950-7100元/吨左右。 地区类型本周末价格上周末价格周涨跌幅乙烯法697569750.00%电石法65506600-0.76%乙烯法71257150-0.35%电石法66656730-0.97%乙烯法71757200-0.35%电石法67806810-0.44%表1：PVC现货价格华北华东华南 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 企业名称产品型号本周价格上周价格周涨跌幅齐鲁石化S-10006,9506,9500.00%山西榆社SG56,4106,510-1.54%华融化工SG56,6006,6000.00%四川金路SG56,8006,850-0.73%宜宾天原SG56,8006,8000.00%新疆中泰SG56,8706,890-0.29%表2：PVC生产企业出厂价格 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 PVC市场报盘维持弱稳为主，个别地区窄幅调整。国庆节假期归来，市场交易氛围平淡，价格波动有限。PVC生产企业来看，电石法PVC价格走势略有分歧，其中山东企业报价出现上调，内蒙企业报价有所下调。而乙烯法企业订单良好， 个别企业封盘不报。市场商家心态谨慎，多随行就 市为主。下游企业接单基本维持刚需，成交较为平淡。 2、国际现货市场分析 亚洲PVC市场报盘暂稳，CFR远东报盘稳至865-867美元/吨；CFR东南亚报盘稳至865-867美元/吨；CFR印度报盘稳至901-903美元/吨。本周，中国需求疲软且国内市场价格承压走低，此外，印度不急于购买亚洲货物，需求尚未释放，因此本周亚洲 PVC 市场报盘暂稳。 聚氯乙烯 | 策略报告 3 内外盘价差方面近期扩大，由于国内出厂价格维持平稳有小跌，且亚洲进口货源价格稳定为主，叠加人民币周中低点反弹至7.08左右，减弱外盘乙烯提价的幅度，乙烯法-CFR最新价差在1050元左右，从低点有所回升。 3、期货市场分析 PVC2001合约周终走高，收盘报6435，涨幅0.78%。成交量报117922手，持仓量增558手至325858手。技术上看KDJ指标即将形成金叉，MACD指标绿柱进一步缩短，显示空方力量减弱。趋势上看，布林通道仍处于弱势区，故反弹力度有待观察。预计短期内PVC期货震 荡整理为主。上方关注6500 一线压力，下方关注6300一线支撑，操作上，建议谨慎观望，严格止损，区间交易。 图1，亚洲PVC市场报价（美金） 图2，内外盘价差 80082084086088090092094096098010002018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-102019-06-102019-07-102019-08-102019-09-102019-10-10CFR远东CFR东南亚 0200400600800100012001400160018000100020003000400050006000700080002018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-102019-06-102019-07-102019-08-102019-09-102019-10-10价差PVC(乙烯法):华东地区CFR折算 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3，PVC乙烯法基差 图4，PVC电石法基差 020040060080010001200010002000300040005000600070008000基差（乙烯法）PVC主力PVC乙烯法 -400-300-200-1000100200300400500010002000300040005000600070008000基差（电石法）PVC主力PVC电石法 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 4 二、上游原料概况 1、国际原油 中美贸易谈判传出缓和消息，缓解能源市场需求预期压力。(OPEC)月报显示其三季度产量少于全球消费需求为原油带来利好。同时，伊朗油轮起火并发生泄露，国际油价盘中飙升。 有消息称，北京时间11日13时20分左右，伊朗国家石油公司旗下的油轮在沙特吉达港口附近发生燃爆并起火，导致石油泄露流入红海海域。国际油价应声短线飙升，WTI升至54.66美元/桶，刷新8个交易日高位；布伦特升至60.39美元/桶，刷新9个交易日高位。 图5，国际原油走势 -40-30-20-100102030405060250300350400450500550600650价差INE主力Brent主力 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 2、乙烯 国庆假期前后，亚洲乙烯市场稳中走跌。长假期间，随着供应的增多，场内悲观情绪蔓延。但受新浦装置临时停车支撑，市场心态有所好转。然而在来自东南亚的船货打压下，东北亚价格三天图6，亚洲乙烯价格走势 图7，PVC乙烯相关性 6008001000120014001600180040004500500055006000650070007500800085002017-10-102017-12-102018-02-102018-04-102018-06-102018-08-102018-10-102018-12-102019-02-102019-04-102019-06-102019-08-102019-10-10PVC主力乙烯:CFR东北亚 -1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.812017-07-112017-09-112017-11-112018-01-112018-03-112018-05-112018-07-112018-09-112018-11-112019-01-112019-03-112019-05-112019-07-112019-09-11三个月相关性半年相关性一年相关性 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 5 收跌40美元/吨。新浦停车在一定程度上抑制了价格下跌的空间。而东南亚因新加坡壳牌检修，加之需求表现良好，价格保持稳定。台塑装置重启，供应再现增多预期，加之国内乙烯价格偏低，东北亚乙烯价格再度收跌15美元/吨，东南亚价格继续持稳。乙烯东北亚与东南亚价差降至负值，目前在-5 美元/吨，这也是2016年6月下旬以来首次录得负值。业者继续对区域内石脑油裂解装置开工情况保持关注。目前乙烯与石脑油价差收窄至盈亏平衡差以下，但是受其他烯烃产品影响，裂解装置开工仍维持高位。 3、PVC中间体及利润分析 二氯乙烷方面，EDC现货价近期稳定增长，目前在3200元/吨左右，相对9月价格提升300元左右。同时由于PVC报价稳中走低，整体利润近期缩窄较多，处于1160元/吨左右。 氯乙烯VCM方面，现货价格近期进提升至749美金/吨。叠加PVC出厂价变动相对较小，VCM生图8，EDC价格走势 图9，EDC生产PVC利润 15002000250030003500400040004500500055006000650070007500800085002017-10-102017-12-102018-02-102018-04-102018-06-102018-08-102018-10-102018-12-102019-02-102019-04-102019-06-102019-08-102019-10-10PVC主力EDC现货价 0500100015002000250030000100020003000400050006000700080002018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-102019-06-102019-07-102019-08-102019-09-102019-10-10EDC利润EDC现货价PVC主力 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图10，VCM价格走势 图11，VCM生产PVC利润 01002003004005006007008009004000450050005500600065007000750080002017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/10PVC主力VCM(美金) 040080012001600200024000100020003000400050006000700080002018-10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-102019-03-102019-04-102019-05-102019-06-102019-07-102019-08-102019-09-102019-10-10利润PVC主力VCM(美金) 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 聚氯乙烯 | 策略报告 6 产PVC利润近期同步小幅下降，目前利润估计在1214.6元/吨。 4、电石 国内电石市场价格下移，生产厂家及下游用户报盘均有下调。西北乌盟地区不定时限电现象仍存，产量略显不稳，其他地区装置正常产量稳定。假期期间，各地生产厂家库存累积增多，出货较积极。下游区域性到货不均现象严重，华中、华北等地下游到货较好，采购价格略有下调。且下游检修厂家增加，对电石需求减少，形成利空。总体来看，国内电石市场报价偏弱震荡为主。截止到10月10日，华北电石采购价：3100-3380，东北电石采购价：3250-3275左右，西北电石出厂价：2850-3000，西南电石采购价：3500-3600，华中电石采购价在 3250左右。 内蒙古乌海地区或仍受不定时限电影响电石产量不稳，但国庆期间生产厂家库存累积较多，电石供应充裕。下游检修厂家增多，需求减弱形成利空。综合以上因素，预测短期国内电石市场报价下调整理为主，具体情况还需关注下游开工及需求情况。 国内PVC供需情况 1、 供应分析 【装置情况】 装置方面：沈阳化工20万吨PVC糊树脂装置8月29日检修，于9月17日恢复。泰山盐化10万吨PVC装置10月9日起开始检修，计划检修一周左右。济宁中银4万吨糊树脂装置于1