请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 一、主要观点： 上周盘面震荡小幅反弹，周初盘中跌破前低但后又获得支撑反弹。从供需面来看，上游检修装置较少，开工率维持高位，上游库存偏高。而需求处在季节性淡季，北方终端需求持续走弱，但南方需求还尚可。估值方面近期电石价格持续小幅走低，成本支撑减弱。黑色系近期走强动力煤亦出现反弹，煤化工属性的PVC跟随较为明显。 二、操作建议： 整体来看仍处于偏弱区间震荡，下方八千一线支撑较强，中线建议维持高空为主。 三、重点监测点： 电石价格； 下游需求情况； 社会库存； 外围市场表现 四、基本面分析 1、 供应 据隆众统计上周上游开工率74.95%，环比降低0.53%，同比降低4.54%。其中电石法开工率77.86%，环比降低1.13%，同比降低7.50%；乙烯法开工率64.78%，环比上升1.26%，同比降低2.06%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为13.02吨，环比增加0.22%，同比增加33.41%。 表1 PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 期货研究报告 PVC周报 但高度有限 2021-12-20 星期一 成本支撑减弱 走势仍受煤价联动 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 24 2019年4月1日停车，开车时间未定 昔阳化工 电石法 10 2019年4月14日停车，开车时间未定 芜湖融汇 电石法 5 6月2日临时停车，恢复时间未定 天津大沽化 乙烯法 80 8月5日搬迁，计划12月开 泰山盐化 电石法 10 8月31日停车，12月3日开车 山东东岳 电石法 13 10月28日临时停车，恢复时间未定 青岛海湾 乙烯法 40 11月27日检修，12月19日恢复 陕西北元 电石法 30 11月30日检修，计划2022年1月25日开车 韩华宁波 乙烯法 40 计划12月20日检修，2022年1月4日恢复 来源：华联期货 隆众资讯 图1 PVC上游开工率 图2 PVC周度检修量 来源： 隆众资讯 2、 需求 据隆众统计显示，上周下游制品企业开工整体继续下行，硬制品企业开工较差。企业制品企业接货意愿差，同时北方终端季节性需求淡季。隆众样本型材企业开工目前多在3-5成，刚需补库为主。玄德供应链显示下游开工整体平稳。 图3 PVC下游开工率 图4 PVC下游制品企业开工率 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 来源：华联期货 隆众资讯 玄德供应链 3、 库存 据隆众统计，截至12月13日，PVC社会库存环比降低7.8%，同比增加75.40%。其中华东地区环比降低9.76%，同比增加77.71%；华南地区环比降低0.31%，同比增加67.89%。整体处于近年来的偏高位水平。 图5 PVC社会库存 来源：华联期货 隆众 4、利润、价差 上周电石市场价格下调，乌海地区主流出厂价格在4750元/吨。据隆众显示宁夏及陕西地区环保检查加强，但下游需求减弱，近期电石价格或维持弱势。上周PVC企业利润继续下滑，均处在亏损状态。上周乙烯法价格跌幅较大，乙-电价差继续下降。电石法价格跌幅较大，乙-电价差环比上升。上周基差继续下行。 图6 电石出厂价格 图7 PVC利润 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 图8 PVC乙-电价差 图9 PVC基差 来源：华联期货 WIND 隆众 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com