市场分析
- 人民币表现：在美元走弱的背景下，美元兑人民币高位回落至7.30附近。尽管中美利差仍处于倒挂状态，但中国出口数据强劲（一季度同比增长6.9%，3月增速超12%），加上国内经济回暖（一季度GDP增长5.4%），为人民币提供基本面支撑。当前结汇意愿边际改善，但外汇市场仍以观望为主，预计人民币短期维持震荡偏强，关键看美元趋势与政策态度。
- 美元指数：延续弱势。美联储主席鲍威尔表示美国经济增长放缓，关税可能加剧政策面临的通胀与增长双重约束，短期内将继续依赖数据审慎调整政策。市场对年内降息预期继续上修（衍生品定价已计入86.8个基点降幅）。3月零售销售同比增长1.4%，但制造业产出和产能利用率低于预期，显示实体经济修复节奏偏弱。市场对鲍威尔任期稳定性担忧升温，叠加经济增长预期回落，美元短期承压。
- 基本面比较：
- 经济预期：中国内需修复延续，结构性压力仍在，政策空间充足；美国核心通胀回落，市场预期内需放缓和宽松，但鲍威尔强调观望，降息路径未明。
- 利差：美联储强调观望但市场已计入降息，美债长端利率震荡；中国利率稳定性更强，利差低位小幅波动。
- 贸易政策：美方考虑扩大半导体关税，中美博弈升温；中方稳预期、强内需应对，市场对政策不确定性保持警惕。
其他货币
- 欧元：欧洲央行如预期降息25个基点，但政策立场转向更关注下行增长风险。拉加德未明确对贸易不确定性对通胀的影响，反映对后续降息持开放态度。欧元短期内受益于美元信心下降而维持相对强势，但若利差逻辑重新主导、美元反弹，仍面临向下风险。
- 日元：维持强势，美元兑日元一度跌破142关口。日本央行行长植田和男重申加息倾向，但强调美国关税不确定性可能对日本经济造成压力，政策调整将更具审慎性。美日利差持续收窄成为推动日元升值的核心变量，市场对日本央行年内加息预期虽有推迟，但方向未变。美日财长有望在G20期间会晤，市场押注双方可能达成贸易或汇率共识，进一步强化日元升值预期。
策略
- 美元兑人民币：短期汇率走势偏离基本面，美元回落背景下人民币阶段性偏强，中期仍有震荡企稳基础。
- 日元：美日利差持续收窄，日本央行保留加息倾向，美元兑日元仍处于偏弱趋势中，压力延续。
- 欧元：欧洲央行降息落地但仍强调增长压力，通胀回落趋势稳定，欧元中短期维持震荡偏强走势。
风险
- 内部调控；地缘政治风险；全球经济超预期下行；中美关系；海外流动性风险冲击。
