外汇期货热点报告：美联储放缓缩表，美元转向弱势

美联储3月利率会议美联储维持利率水平不变，符合市场预期。但是美联储本次会议放缓缩表超市场预期。市场风险偏好有所回升，美元维持震荡。 从对于经济的描述来看，经济活动继续扩张，失业率水平较低，劳动力市场稳健。这些表述和上次利率会议一致。 美联储在会议声明维持利率水平不变，本次会议声明增加了“经济前景的不确定性有所增加”的表态。删去了实现就业和通胀目标的风险大体均衡这个表态。这个变化是非常重要的，这表明了美联储对于未来经济不确定的担忧上升，同时政策平衡的难度增加，因此实现就业和通胀目标均衡基本上不可能，因此这暗示未来政策需要做出权衡取舍。美联储减缓缩表的速度，国债赎回上限由250亿美元降低至50亿美元，抵押贷款则维持在350亿美元。本次会议上美联储超预期放缓缩表，这意味着流动性压力下政策转向的前奏。 总体来看，3月份利率会议偏向鸽派，虽然滞胀的压力开始显现，美联储没有明确的继续维持控制通胀的目标，缩表也开始明显放缓。对于关税导致的通胀倾向于一次性，因此美联储更希望平衡增长和通胀的关系，短期对于市场风险偏好形成提振。 ★投资建议 短期美元指数转向弱势。 ★风险提示： 美国通胀高企影响政策节奏。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 1、FOMC3月利率会议：美联储放缓缩表 美联储3月利率会议美联储维持利率水平不变，符合市场预期。但是美联储本次会议放缓缩表超市场预期。市场风险偏好有所回升，美元维持震荡。 从对于经济的描述来看，经济活动继续扩张，失业率水平较低，劳动力市场稳健。这些表述和上次利率会议一致。 美联储在会议声明维持利率水平不变，本次会议声明增加了“经济前景的不确定性有所增加”的表态。删去了实现就业和通胀目标的风险大体均衡这个表态。这个变化是非常重要的，这表明了美联储对于未来经济不确定的担忧上升，同时政策平衡的难度增加，因此实现就业和通胀目标均衡基本上不可能，因此这暗示未来政策需要做出权衡取舍。美联储减缓缩表的速度，国债赎回上限由250亿美元降低至50亿美元，抵押贷款则维持在350亿美元。本次会议上美联储超预期放缓缩表，这意味着流动性压力下政策转向的前奏。 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 经济预测方面，本次会议上下调了对于经济的预测，上调了对于通胀的预测。利率点阵图中值显示今年降息两次，但是有8位官员预计今年降息一次或更低，这表明了美联储依然对于通胀的忌惮程度较高。 鲍威尔的新闻发布会偏向鸽派。1）目前的货币政策可以降息也可以按兵不动，无需匆忙调整政策立场。2）认为关税对于通胀的影响倾向于一次性，通胀预期数据为异常值。 3）看到增长疲软但是通胀更高。4）缩表调整更多是技术性的，和货币政策无关。从鲍威尔的表态可以看出，美联储对于局面的变化维持耐心的基调，但是对于关税的影响尤其是通胀的影响倾向于暂时性，因此从这个角度出发，美联储基调是鸽派的。 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 总体来看，3月份利率会议偏向鸽派，虽然滞胀的压力开始显现，美联储没有明确的继续维持控制通胀的目标，缩表也开始明显放缓。对于关税导致的通胀倾向于一次性，因此美联储更希望平衡增长和通胀的关系，短期对于市场风险偏好形成提振。 2、投资建议 短期美元指数转向弱势。 3、风险提示 美国通胀高企影响政策节奏。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽电话：8621-63325888-1592传真：8621-33315862网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com