您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东证期货]:外汇期货热点报告:美联储鸽派Taper,美元转向弱势 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

外汇期货热点报告:美联储鸽派Taper,美元转向弱势

2021-11-04元涛东证期货张***
外汇期货热点报告:美联储鸽派Taper,美元转向弱势

重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 外汇期货 ★ 11月利率会议,鸽派的缩减购债: 美联储11月FOMC利率会议声明,美联储按兵不动,利率水平维持在0%-0.25%水平。开始缩减购债,每个月缩减150亿美元资产购买,符合市场预期。会议声明后,美元走弱,美债收益率回升。 纵观11月利率会议决议,美联储对于经济的看法并未出现明显改变,依旧是经济受到疫苗接种后的继续加强,表明目前的实体经济依旧稳健。通胀的高企反应了暂时性的因素,这表明即使目前美国通胀非常高,但是美联储对于通胀的定义依旧是“暂时的”,表明对于通胀的容忍继续存在。 具体的政策行动上,美联储维持目前的利率水平,但是由于经济出现的实质性进展,美联储开始缩减购债,美联储每个月减少150亿美元的资产购买,包括100亿美元的国债和50亿美元的MBS,这意味着目前每个月1200亿美元的资产购买大约在8个月后停止。 综合来看,11月利率会议开启了缩减购债,标志着美联储宽松货币政策的转向。但是对于实体经济和劳动力市场的担忧使得美联储为了对冲缩减购债带来的压力,向市场释放出了较为鸽派的信号。因此我们可以预计大概率美元指数在taper后将走弱,美债收益率中枢震荡走强,市场风险偏好短期回升。 ★投资建议: 在这种情况下,我们认为美元指数开始走弱,前期的强势反弹预计结束。 ★风险提示: 美国经济超预期好转,通胀明显上升影响美联储政策节奏。 [Table_Analyser] 元涛 资深分析师(外汇) 从业资格号: F0286099 投资咨询号: Z0012850 Tel: 8621-63325888-3908 Email: tao.yuan@orientfutures.com 热点报告——外汇期货 美联储鸽派Taper,美元转向弱势 走势评级: 美元:看跌 报告日期: 2021年11月4日 美元指数和美债的走势 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%8085909510010519/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/09美元指数美国10年期国债收益率右轴 标普和黄金即期的走势 1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00019/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/09标准普尔500指数黄金价格美元/盎司右轴 2 期货研究报告 【行业研究】 外汇期货-热点报告 2021-11-04 1、FOMC11月利率会议,鸽派的缩减购债 美联储11月FOMC利率会议声明,美联储按兵不动,利率水平维持在0%-0.25%水平。开始缩减购债,每个月缩减150亿美元资产购买,符合市场预期。会议声明后,美元走弱,美债收益率回升。 图表1:美元回落,美债收益率走高 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%8085909510010519/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/09美元指数美国10年期国债收益率右轴 资料来源:Bloomberg 图表2:黄金走弱,美股上升 1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00019/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/09标准普尔500指数黄金价格美元/盎司右轴 资料来源:Bloomberg 纵观11月利率会议决议,美联储对于经济的看法并未出现明显改变,依旧是经济受到疫苗接种后的继续加强,表明目前的实体经济依旧稳健。通胀的高企反应了暂时性的因素,这表明即使目前美国通胀非常高,但是美联储对于通胀的定义依旧是“暂时的”,表明对于通胀的容忍继续存在。 具体的政策行动上,美联储维持目前的利率水平,但是由于经济出现的实质性进展,美联储开始缩减购债,美联储每个月减少150亿美元的资产购买,包括100亿美元的国债和50亿美元的MBS,这意味着目前每个月1200亿美元的资产购买大约在8个月后停止,美联储还特意强调缩减购债的速度会根据具体的情况做出相应的调整,因此未来具体的缩减速度不一定完全按照现在的预期来,这是一个温和的信号。 鲍威尔的新闻发布会非常重要,因为本次利率会议没有点阵图和经济预测指标,因此鲍威尔的新闻发布会可以释放出美联储真实的意图。本次会议上,鲍威尔释放出了较为鸽派的信号。首先,鲍威尔对于缩减购债和加息之间的关系做出解释,缩减购债对于加息没有直接意义,这表明美联储还是对于缩减购债和加息之间节奏上给出了稳定的预期引导,可以看做是稳定市场预期的鸽派信号。其次,对于通胀鲍威尔给出了依旧是暂时的观点,还没有证据表明通胀和薪资之间存在螺旋式上升的情况,这就是对于目前高通胀依旧维持容忍的态度,虽然必要的时候会采取行动。最为值得注意的就是鲍威尔对于劳动力市场的表态,鲍威尔认为目前的低失业率高估了就业市场的复苏程度,因此美联储对于劳动力市场没有市场乐观,因此对于劳动力市场近期强势的表现,美联储依旧维持谨慎的态度,这表明美联储还是较为担心劳动力市场的结构性问题。 3 期货研究报告 外汇期货-热点报告2021-11-04 综合来看,11月利率会议开启了缩减购债,标志着美联储宽松货币政策的转向。但是对于实体经济和劳动力市场的担忧使得美联储为了对冲缩减购债带来的压力,向市场释放出了较为鸽派的信号。因此我们可以预计大概率美元指数在taper后将走弱,美债收益率中枢震荡走强,市场风险偏好短期回升。 2、投资建议 在这种情况下,我们认为美元指数开始走弱,前期的强势反弹预计结束。 3、风险提示 美国经济超预期好转,通胀明显上升影响美联储政策节奏。 4 期货研究报告 【行业研究】 外汇期货-热点报告2021-11-04 期货走势评级体系(以收盘价的变动幅度为判断标准) 走势评级 短期(1-3个月) 中期(3-6个月) 长期(6-12个月) 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年,是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司,注册资本金23亿元人民币,员工近600人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务,拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和上海国际能源交易中心会员资格,是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司,上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际(新加坡)私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地,在大连、北京、太原、郑州、青岛、常州、上海、长沙、广州、宁波、深圳、杭州、西安、成都、厦门、东营、天津、哈尔滨、重庆等地共设有31家营业部,并在北京、上海、广州、深圳多个经济发达地区拥有134个证券IB分支网点,未来东证期货将形成立足上海、辐射全国的经营网络。 自2008年成立以来,东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨,坚持市场化、国际化、集团化的发展道路,打造以衍生品风险管理为核心,具有研究和技术两大核心竞争力,为客户提供综合财富管理平台的一流衍生品服务商。 5 期货研究报告 【行业研究】 外汇期货-热点报告2021-11-04 分析师承诺 元涛 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司(以下简称“本公司”)制作及发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究,但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外,