外汇期货周度报告：美联储鸽派利率会议，美元维持震荡

美元：震荡2025年3月23日 市场风险偏好有所回暖，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美债收益率回落至4.25%。美元指数涨0.36%至104.1，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.27%，欧元跌0.57%，英镑跌0.12%，日元跌0.46%，瑞郎涨0.26%，大宗商品货币多数走弱，澳元、韩元、比索、卢比、新西兰元贬值，加元、林吉特、雷亚尔小幅升值，金价涨1.3%至3022美元/盎司，VIX指数降至19.3，现货商品指数收涨，布油涨1.3%至72.5美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美股止跌反弹，但表现依旧偏弱势，美国经济数据表现一般，2月零售销售环比增加0.2%，不及预期的0.6%，前值从-0.9%下调至-1.2%，13个细分类别中7个下降，汽车消费下降0.4%拖累整体表现，服务业餐饮支出降幅明显，汽油、电子产品和服务消费下降，后续关税将进一步提升进口成本，预计消费将继续走弱，2025年前两个月的消费数据均不及预期。美联储3月利率会议继续按兵不动，通胀上行风险使得美联储短期维持谨慎态度，美联储下调经济增长预期并上调了通胀预期，这使得货币政策面临进退两难的境地，在就业市场尚未恶化前美联储留有一定的观察窗口。美联储放缓缩表速度，每月国债减持量从250亿美元下降至50亿美元，但MBS减持速度维持不变，后续市场流动性紧张时，美联储大概率通过购买债券的方式提供流动性支持。日本央行维持0.5%的利率不变，符合预期，日本2月核心CPI同比从3.2%回落至3%，预期2.9%，后续日本央行仍有加息意愿。英国央行维持4.5%的利率不变，短期降息意愿下降，关税对通胀带来的上行风险导致欧美货币政策进入观望期，不利于股市情绪走高。 ★热点跟踪 美联储3月利率会议偏向鸽派。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数反弹，美股收涨A股收跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债回落至4.25%....................................................................................52.3外汇市场：美元指数反弹，非美货币多数贬值...............................................................................................................72.4商品市场：黄金突破三千美元，布油涨1.3%..................................................................................................................73、热点跟踪：美联储3月利率会议偏向鸽派.......................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数反弹，标普500涨0.51%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市涨跌互现，上证指数跌1.6%....................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.25%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡债券收益率下行............................................................................................................................................................5图表5：希腊、澳大利亚、新西兰国债收益率回落....................................................................................................................................5图表6：韩国、泰国、马来国债收益率回落，中国微升............................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周下降....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周回落...................................................................................................................................................................7图表11：英镑、欧元通胀预期回升..............................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.36%至104.1，非美货币多数贬值...........................................................................................................................7图表13：黄金涨1.3%，VIX指数下降至19.3...............................................................................................................................................8图表14：布油涨1.3%，现货商品指数微涨..................................................................................................................................................8图表15：美联储3月会议按兵不动...............................................................................................................................................................8图表16：美元指数反弹，黄金收涨...............................................................................................................................................................8图表17：日央行、美联储、英国央行利率会议.................................................................................