债市机构行为周报（4月第3周）：30Y国债波动的背后

本周综述

• 30Y国债走势偏弱，长端利率在1.65%附近震荡，超长债上行约5bp，30Y国债到期收益率达到1.90%。
• 30Y国债“砸盘”接近尾声，大行和股份行的卖出可能主要来自于分销，券商是30Y活跃券的主要卖盘。
• 30Y-10Y利差已上升至2023年以来的相对高位，继续上升赔率变小。
• 新券250002的走势可能相对偏弱，基金在该券上的二级持仓占比相对偏大。

债市收益曲线与期限利差

• 国债和国开债收益率普遍上行。
• 国债息差倒挂减缓，期限利差短端收窄、长端走阔。
• 国开债息差倒挂加深，期限利差短端收窄、长端走阔。

债市杠杆与资金面

• 杠杆率上升至106.72%。
• 本周质押式回购日均成交额6.3万亿元，日均隔夜占比85.4%。
• 银行系资金融出持续下降，基金货基融出持续上升。
• DR007先升后降，R007持续下降。

中长期债券型基金久期

• 久期中位数升至2.78年（去杠杆）、3.05年（含杠杆）。
• 利率债基久期升至3.65年。

类属策略比价

• 中美利差整体倒挂减缓。
• 隐含税率短端收窄，长端走阔。

债券借贷余额变化

• 10Y国债活跃券、10Y国债次活跃券、10Y国开债活跃券借贷集中度走势上升。
• 大行与中小行借贷余额下降，券商借贷余额上升。

风险提示

• 流动性风险，数据统计与提取产生的误差。